> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 立华股份（300761.SZ）总结 ## 核心内容概述 立华股份（300761.SZ）是一家主要从事畜牧养殖业务的公司，其2026年中报显示公司上半年实现营业收入91.28亿元，同比增长9.27%，但归属净利润为-0.72亿元，同比大幅下降148.33%。公司当前股价为18.77元/股，年内最高价为25.40元/股，最低价为15.51元/股。流通A股为6.37亿股，总股本为8.46亿股，流通A股市值为119.58亿元，总市值为158.86亿元。公司当前股价对应的2026年PB为1.6倍，分析师维持“增持-A”评级。 ## 主要观点 - **肉鸡业务盈利**：2026年上半年，公司销售肉鸡2.78亿只，同比增长7.05%。受益于黄羽肉鸡市场行情好转，毛鸡销售均价同比提高6.77%。尽管饲料成本轻微上升，公司仍通过成本控制能力实现肉鸡业务盈利。 - **生猪业务亏损**：2026年上半年销售肉猪112.57万头，同比增长18.55%。但由于生猪市场价格低迷，销售均价同比下降28%，尽管成本控制有效，公司仍因价格压力出现生猪业务亏损。 - **财务表现**：公司2026年预计归母净利润为7.87亿元，对应EPS为0.93元。预计2026-2028年EPS分别为0.93元、1.80元、2.11元。公司PB值逐年下降，2026年为1.6倍，2028年预计降至1.2倍。 - **盈利预测**：公司2026年预计营业利润为825百万元，同比小幅增长34.5%。2027年预计营业利润增长89.9%，2028年预计增长17.0%。公司净利润率预计从2025年的3.1%逐步提升至2028年的7.2%。 - **估值分析**：公司2026年P/E为20.2倍，2028年预计降至8.9倍。EV/EBITDA从2026年的9.6倍下降至2028年的5.3倍，显示估值持续走低。 ## 关键信息 ### 营收与利润 | 会计年度 | 营收（百万元） | YoY(%) | 净利润（百万元） | YoY(%) | |----------|----------------|--------|------------------|--------| | 2024A | 17,725 | 15.4 | 1,521 | 447.7 | | 2025A | 18,729 | 5.7 | 578 | -62.0 | | 2026E | 19,803 | 5.7 | 787 | 36.2 | | 2027E | 22,362 | 12.9 | 1,523 | 93.4 | | 2028E | 24,714 | 10.5 | 1,786 | 17.3 | ### 毛利率与净利率 | 会计年度 | 毛利率(%) | 净利率(%) | |----------|-----------|-----------| | 2024A | 15.9 | 8.6 | | 2025A | 11.0 | 3.1 | | 2026E | 12.0 | 4.0 | | 2027E | 14.4 | 6.8 | | 2028E | 14.6 | 7.2 | ### ROE与估值比率 | 会计年度 | ROE(%) | P/E(倍) | P/B(倍) | EV/EBITDA(倍) | |----------|--------|---------|---------|---------------| | 2024A | 16.6 | 10.4 | 1.8 | 6.9 | | 2025A | 6.1 | 27.5 | 1.7 | 10.4 | | 2026E | 7.9 | 20.2 | 1.6 | 9.6 | | 2027E | 13.6 | 10.4 | 1.4 | 6.3 | | 2028E | 14.0 | 8.9 | 1.2 | 5.3 | ### 投资建议 分析师维持“增持-A”评级，预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.87亿元、15.23亿元、17.86亿元，对应EPS分别为0.93元、1.80元、2.11元。公司未来盈利能力有望逐步改善，尤其是肉鸡业务的持续增长和生猪成本控制的成效。 ## 风险提示 - **疫情风险**：生猪和家禽可能面临疫情冲击，影响养殖业的正常运营。 - **原材料涨价风险**：饲料原料如玉米、小麦等价格波动可能对成本控制产生压力。 - **自然灾害风险**：养殖基地可能因自然灾害导致损失。 ## 分析师承诺与免责声明 分析师承诺以独立、客观的态度出具研究报告，确保信息来源合法合规，研究方法专业审慎。公司具备证券投资咨询业务资格，但不对报告内容的准确性或完整性负责，也不对使用报告导致的损失承担责任。本报告内容可能因市场变化而调整，客户应谨慎使用。 ## 联系方式 - **山西证券研究所** - 上海：上海市浦东新区滨江大道 5159 号陆家嘴滨江中心 N5 座 3 楼 - 太原：太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 - 深圳：广东省深圳市南山区科苑南路 2700 号华润金融大厦 23 楼 - 北京：北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层 - 电话：0351-8686981 - 网站：http://www.i618.com.cn