深度报告-2026-02-03-华创证券-富临运业（002357）_深度研究报告_华创交运_低空60系列（26）_四川省道路客运龙头_积极布局三大战略转型方向_交旅融合+低空经济+无人物流_34页_3mb

富临运业深度研究报告总结

核心内容概述

富临运业是四川省道路客运龙头企业，公司成立于2002年，2010年在深圳证券交易所上市，控股股东为山东永锋集团。公司以汽车客运服务和汽车客运站经营为核心业务，拥有各类营运车辆6179辆，客运线路846条。2023年公司获批中国道路旅客运输“特级企业”资质，是四川省唯一一家特级客运企业。

主要观点与关键信息

1. 财务表现

• 收入恢复：公司2023-2024年营业收入基本恢复至2019年水平，2025年前三季度收入同比下降4.9%，但整体仍保持稳定。
• 利润增长：2025年公司预计实现归母净利1.65亿-1.96亿元，同比增长35%-60%，主要受益于合营企业土地收储带来的非经常性损益及联营企业盈利增长。
• 投资收益占比高：2020-2024年公司投资收益占利润总额比重均超过75%，其中主要来自绵阳商行（持股6.545%）和三台农商行（持股9.6264%）。
• 毛利率稳定：公司毛利率基本保持在18%-20%之间，2025年前三季度毛利率为18.6%，其中客运业务占毛利的53.6%。

2. 战略转型方向

富临运业正积极布局三大战略转型方向：交旅融合、低空经济和无人物流。

战略转型1：交旅融合

• 成都人口吸附力强：成都常住人口2147万，2024年占公司总收入的67.87%，成为公司的重要收入来源。
• 文旅资源丰富：四川省拥有18个5A级景区，文旅融合需求空间大，道路客运可作为高铁与私家车的有效补充。
• 九黄直通车实践：公司与阿坝州合作成立九富运业，上线“九旅悦行”平台，运营九寨黄龙景区直通车，日均服务超6000人次，有效填补“最后一公里”出行空白。

战略转型2：低空经济

• 文旅+物流场景优势：低空物流在景区物资运输、生鲜配送等领域具备高时效、低成本、灵活性优势。
• 与丰翼科技合作：公司与丰翼科技签署合作协议，推动低空物流运营体系建设，计划成立合资公司，优先切入景区场景。
• 落地案例：黄山景区已实现无人机物资运输常态化，日运输量达14吨；松茸运输案例中，无人机较传统方式节省至少7小时，提升产品售价。

战略转型3：无人物流

• 政策支持：我国无人物流车产业正处于政策赋能关键阶段，多地已出台路权政策，支持无人车测试与运营。
• 经济模型可跑通：无人车成本较传统微卡大幅降低，单票成本可下降50%，人力成本节省50%以上，能源费用仅为传统燃油车的1/3。
• 合作与落地：公司已与新石器等头部无人车企业合作，实现无人车场景化落地，如富临遂宁运业为布兰奇干洗连锁店提供无人配送服务。

投资建议与估值

• 盈利预测：公司预计2025-2027年归母净利分别为1.8亿、2.2亿、2亿，对应EPS分别为0.6、0.7、0.6元，PE分别为22、19、20倍。
• 首次覆盖推荐：公司估值低于华创交运|低空60系列可比公司，首次覆盖给予“推荐”评级。
• 市场表现：当前价12.81元，12个月内最高/最低价为13.79/6.68元。

风险提示

• 传统道路客运承压：私家车普及对传统道路客运业务造成结构性冲击。
• 转型不及预期：低空经济和无人物流业务仍处于探索阶段，存在落地不及预期的风险。
• 子公司股权处置不确定性：子公司股权处置事项在2026年确认收益存在不确定性。

总结

富临运业依托四川省道路客运龙头地位，积极进行数字化转型，通过“天府行”平台实现线上服务拓展。同时，公司布局交旅融合、低空经济和无人物流三大战略转型方向，利用自身资源与丰翼科技等头部企业合作，探索低空物流和无人车应用。随着政策支持和行业技术进步，公司有望在低空经济和无人物流领域实现盈利增长与市场拓展。