> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 香港及中國市場日報 2025年12月30日 # 今日焦點： # 銅——具備穩健需求的戰略金屬 鑑於銅在科技與能源領域的重要性，其定位已逐步演變為戰略性金屬。近期銅價上行主要由三大因素驅動：i）市場預期美國或於2026年對銅加徵關稅，促使實物銅流入美國；ii）結構性供給約束；以及 iii）來自電動車（EV）、AI数据中心（AIDC）與可再生能源的強勁需求。 截至2025年12月24日，銅價已升至每噸 12,162美元的新高；在供需失衡持續的背景下，預期銅將2026年繼續成為表現突出的品種。 圖：LME 銅 3 個月合約 5 年滾動遠期走势 來源：彭博 供給剛性：全球精煉銅供給彈性仍然極低。根據國際銅業研究組織（ICSG）數據，2024年全球精煉銅供應約 $83\%$ 來自一次（礦端）生產，而僅約 $17\%$ 來自二次（廢銅）來源。儘管二次供應有所增長，但其規模相對較小且增量有限，整體產出仍根本上依賴礦端供給；回收對提升供給彈性的貢獻亦難以形成實質性改善。 礦端供給本身亦難以擴張。ICSG已將2025年產量增速預測由原先的 $2.3\%$ 下調至 $1.4\%$ （按年），並因此預計2026年將出現15萬噸的短缺，與此前預期的20.9萬噸過剩形成明顯反轉，主要原因在於產量增速放緩。 支撐此趨勢的結構性挑戰依然存在。智利、秘魯及印尼等主要產銅國在新礦項目方面長期投資不足；同時，更嚴格的環保與監管門檻亦進一步延緩新礦開發。S&P Global指出，2024年勘探預算增速放緩，總投入僅約為2013年峰值的 $60\%$ 。更關鍵的是，從礦藏發現到投產的時間通常至少需要15年。 <table><tr><td>香港及中國市場指數</td><td>收市</td><td>每日升跌</td><td>今年累升</td></tr><tr><td>恒生指數</td><td>25,635</td><td>-0.7%</td><td>27.8%</td></tr><tr><td>中資企業指數</td><td>8,891</td><td>-0.3%</td><td>22.0%</td></tr><tr><td>紅鵬指數</td><td>4,020</td><td>-1.2%</td><td>6.3%</td></tr><tr><td>沪深300指數</td><td>4,639</td><td>-0.4%</td><td>17.9%</td></tr><tr><td>上海A股</td><td>4,158</td><td>0.0%</td><td>-5.2%</td></tr><tr><td>上海B股</td><td>253</td><td>0.2%</td><td>-5.2%</td></tr><tr><td>深圳A股</td><td>2,650</td><td>-0.3%</td><td>29.5%</td></tr><tr><td>深圳B股</td><td>1,261</td><td>-0.3%</td><td>4.0%</td></tr></table> <table><tr><td>主要市場指數</td><td>收市</td><td>每日升跌</td><td>今年累升</td></tr><tr><td>美國道指</td><td>48,461</td><td>-0.5%</td><td>13.9%</td></tr><tr><td>標普500</td><td>6,905</td><td>-0.3%</td><td>17.4%</td></tr><tr><td>美國纽约期達克指數</td><td>23,474</td><td>-0.5%</td><td>21.6%</td></tr><tr><td>日經平均指數</td><td>50,526</td><td>-0.4%</td><td>26.7%</td></tr><tr><td>英國富時指數</td><td>9,866</td><td>-0.0%</td><td>20.7%</td></tr><tr><td>法國路易公會指數</td><td>8,112</td><td>0.1%</td><td>9.9%</td></tr><tr><td>德國法蘭克福指數</td><td>24,351</td><td>0.0%</td><td>22.3%</td></tr></table> <table><tr><td>商品價格</td><td></td><td>收市</td><td>每日升跌</td><td>今年累升</td></tr><tr><td>金價</td><td>(美元/盎司)</td><td>4,332</td><td>-4.4%</td><td>65.1%</td></tr><tr><td>銅價</td><td>(美元/盎司)</td><td>2,565</td><td>-0.9%</td><td>43.6%</td></tr><tr><td>銀價</td><td>(美元/盎司)</td><td>72</td><td>-9.0%</td><td>149.1%</td></tr><tr><td>原油</td><td>(美元/桶)</td><td>58</td><td>2.4%</td><td>-19.5%</td></tr><tr><td>銅價</td><td>(美元/盎司)</td><td>12,162</td><td>2.0%</td><td>38.7%</td></tr><tr><td>鋁價</td><td>(美元/盎司)</td><td>2,960</td><td>0.6%</td><td>16.0%</td></tr><tr><td>鉑價</td><td>(美元/盎司)</td><td>2,110</td><td>-14.2%</td><td>130.2%</td></tr><tr><td>鋅價</td><td>(美元/盎司)</td><td>3,090</td><td>0.2%</td><td>3.8%</td></tr><tr><td>小麦</td><td>(美分/蒲式耳)</td><td>513</td><td>-1.7%</td><td>-7.0%</td></tr><tr><td>玉米</td><td>(美分/蒲式耳)</td><td>442</td><td>-1.9%</td><td>-2.9%</td></tr><tr><td>糖</td><td>(美分/磅)</td><td>66</td><td>2.1%</td><td>-28.3%</td></tr><tr><td>黃豆</td><td>(美分/蒲式耳)</td><td>1,063</td><td>-1.2%</td><td>2.8%</td></tr><tr><td>PVC</td><td>(美元/噸)</td><td>4,817</td><td>1.2%</td><td>-18.9%</td></tr><tr><td>CRB 指數</td><td></td><td>301</td><td>-0.1%</td><td>3.0%</td></tr><tr><td>BDI</td><td></td><td></td><td>-5.2%</td><td>88.3%</td></tr></table> <table><tr><td colspan="7">匯率</td></tr><tr><td></td><td>美元</td><td>港元</td><td>歐羅</td><td>日元</td><td>瑞郎</td><td>人民幣</td></tr><tr><td>美元</td><td></td><td>7.8</td><td>0.8</td><td>156.1</td><td>0.8</td><td>7.0</td></tr><tr><td>港元</td><td>0.1</td><td></td><td>0.1</td><td>20.1</td><td>10.2</td><td>0.9</td></tr><tr><td>歐羅</td><td>1.2</td><td>9.2</td><td></td><td>183.8</td><td>1.1</td><td>8.2</td></tr><tr><td>日元</td><td>0.0</td><td>5.0</td><td>0.5</td><td></td><td>0.5</td><td>0.0</td></tr><tr><td>瑞郎</td><td>1.3</td><td>9.9</td><td>1.1</td><td>197.9</td><td></td><td>8.9</td></tr><tr><td>人民幣</td><td>0.1</td><td>1.1</td><td>0.1</td><td>22.3</td><td>0.1</td><td></td></tr></table> <table><tr><td>市場情報</td><td>目前</td><td>5日升跌</td></tr><tr><td colspan="3">信貸激進掉期-美元五年期</td></tr><tr><td>希臘</td><td>N/A</td><td>N/A</td></tr><tr><td>愛爾蘭</td><td>83</td><td>-2.4%</td></tr><tr><td>義大利</td><td>139</td><td>-0.6%</td></tr><tr><td>葡萄牙</td><td>207</td><td>-0.0%</td></tr><tr><td>西班牙</td><td>108</td><td>0.3%</td></tr><tr><td>波動率指數</td><td>14</td><td>-4.8%</td></tr></table> # 新華匯富 因此，產量增長難以追上需求上升，強化了供需長期結構性短缺的判斷。 電氣化與AI用電需求強勁：銅具備優異的導電與導熱性能，是基礎工業材料。根據WoodMackenzie，終端需求主要集中於電網（29%）與建築（25%），其後依次為消費品（21%）、交通運輸（14%）及工業（11%）。雖然傳統建築需求走弱，但風電與光伏裝機需求持續擴張，電動車滲透率亦不斷提升。同時，AI数据中心正顯著推升用電負荷，並需要大規模電網升級改造。機器人產業的快速落地亦正在為銅帶來新增應用場景。整體而言，需求動能正明顯轉向「電氣化 + AI算力 + 機器人」，未來五年全球銅需求預計將以約 $3\%$ 的年複合增長率（CAGR）擴張。 美國關稅可能性：美國正將銅歸類為戰略性材料，並釋放未來可能徵收關稅的信號，促使更多實物銅流入美國。自11月下旬以來，COMEX-LME價差已上升至約 $4\% -5\%$ ，且COMEX遠期曲線維持陡峭的正價差（contango）結構，顯示將銅運往美國並鎖定遠期價格仍具套利空間，從而推動美國庫存快速累積。 我們的觀點：銅價短期波動往往受金融環境與政策消息主導，但長期趨勢根本上仍由供需失衡決定。我們認為上述三大驅動因素在可見期限內不易改變，將繼續支撐銅價挑戰更高水平。 我們認為紫金礦業（2899 HK，HK$34.12，市值HK$9070亿元）及 洛陽鉬業（CMOC）（3993 HK，HK$18.47，市值HK$3950亿元）將受惠於上述趨勢。紫金礦業擁有約 1.10億噸 銅資源量（全球前四），海外項目產量貢獻佔比 60%+，並持有Kamoa項目44.45% 權益；Kamoa礦石品位約 6%-8%（顯著高於全球約 0.65% 的平均水平），現金成本具行業領先優勢，紫金目標於2028年實現礦產銅產量 150-160萬噸。洛陽鉬業擁有 3000萬噸以上 銅資源量，並在剛果（金）運營兩座世界級高品位銅鉬礦——TFM（全球最大的銅鉬礦之一）及KFM。洛陽鉬業計劃於2028年將銅產能提升至 80-100萬噸，目標成為全球前五大銅礦商。兩家公司FY26E市盈率分別為 12.3倍 及 14.8倍。（研究部） # 市場洞察-主要大宗商品和貨幣 <table><tr><td>貴金屬</td><td>價格(美元)</td><td>本季%</td><td>本年%</td><td>按年%</td></tr><tr><td>黄金（盎司）</td><td>4325</td><td>12.6</td><td>63.8</td><td>65.2</td></tr><tr><td>白金（盎司）</td><td>2109</td><td>33.1</td><td>135.9</td><td>133.7</td></tr><tr><td>銀（盎司）</td><td>70</td><td>49.8</td><td>138.9</td><td>137.5</td></tr><tr><td colspan="5">黃金 白金 羅(右釉)</td></tr><tr><td>5100</td><td></td><td></td><td></td><td>50</td></tr><tr><td>4600</td><td></td><td></td><td></td><td>40</td></tr><tr><td>4100</td><td></td><td></td><td></td><td>30</td></tr><tr><td>3600</td><td></td><td></td><td></td><td>20</td></tr><tr><td>3100</td><td></td><td></td><td></td><td>10</td></tr><tr><td>2600</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>2100</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>1600</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>1100</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>600</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>12/24</td><td>3/25</td><td>6/25</td><td>9/25</td><td></td></tr></table> <table><tr><td>能源</td><td>價格(美元)</td><td>本季%</td><td>本年%</td><td>按年%</td></tr><tr><td>原油（桶）</td><td>58.1</td><td>(6.9)</td><td>(19.0)</td><td>(18.2)</td></tr><tr><td>天然氣（百萬英熱）</td><td>4.7</td><td>419</td><td>29.0</td><td>19.1</td></tr></table> <table><tr><td></td><td>價格(美元)</td><td>本季%</td><td>本年%</td><td>按年%</td></tr><tr><td>美元指數</td><td>98.0</td><td>0.3</td><td>(9.6)</td><td>(9.3)</td></tr></table> <table><tr><td></td><td>價格(美元)</td><td>本季%</td><td>本年%</td><td>按年%</td></tr><tr><td>歐元</td><td>1.2</td><td>0.3</td><td>13.7</td><td>13.1</td></tr><tr><td>英鎊</td><td>1.4</td><td>0.5</td><td>8.0</td><td>7.7</td></tr><tr><td>1.4</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>1.3</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>1.2</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>1.1</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>1.0</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>0.9</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>12/24</td><td>3/25</td><td>6/25</td><td>9/25</td><td></td></tr></table> <table><tr><td>有色金属</td><td>價格(美元)</td><td>本季%</td><td>本年%</td><td>按年%</td></tr><tr><td>銅(噸)</td><td>12163</td><td>18.4</td><td>38.7</td><td>36.5</td></tr><tr><td>鎳(噸)</td><td>15786</td><td>3.6</td><td>3.0</td><td>2.4</td></tr><tr><td>錫(噸)</td><td>42815</td><td>20.9</td><td>47.2</td><td>46.2</td></tr><tr><td>50000 40000 30000 20000 10000 0 12/24</td><td>50 40 30 20 18 12/24</td><td>11000 10000 9000 8000 7000 6/25</td><td>9/25</td><td></td></tr></table> <table><tr><td>煤炭</td><td>價格</td><td>本季%</td><td>本年%</td><td>按年%</td></tr><tr><td>中國-焦煤（RMB/t）</td><td>1440.0</td><td>3.6</td><td>(10.6)</td><td>(10.6)</td></tr><tr><td>澳洲動力煤（US$/t）</td><td>108.0</td><td>16</td><td>(13.8)</td><td>(13.3)</td></tr><tr><td colspan="5">180 160 140 120 100 80 75 60 50 40 30 20 12/24 9/25</td></tr></table> <table><tr><td rowspan="2">人民幣</td><td>價格(美元)</td><td>本季%</td><td>本年%</td><td>按年%</td></tr><tr><td>7.0</td><td>(16)</td><td>(4.0)</td><td>(4.0)</td></tr><tr><td>7.5</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>7.4</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>7.3</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>7.2</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>7.1</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>7.0</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>6.9</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>6.8</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>6.7</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>6.6</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>6.5</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>6.4</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>6.3</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>6.2</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>12/24</td><td>3/25</td><td>6/25</td><td>9/25</td><td></td></tr></table> <table><tr><td></td><td>價格(美元)</td><td>本季%</td><td>本年%</td><td>按年%</td></tr><tr><td>日元</td><td>156.1</td><td>5.5</td><td>(0.7)</td><td>(0.5)</td></tr><tr><td>韓圜</td><td>1434.3</td><td>2.2</td><td>(3.0)</td><td>(2.6)</td></tr><tr><td>160</td><td></td><td></td><td></td><td>1500</td></tr><tr><td>150</td><td></td><td></td><td></td><td>1400</td></tr><tr><td>140</td><td></td><td></td><td></td><td>1300</td></tr><tr><td>130</td><td></td><td></td><td></td><td>1200</td></tr><tr><td>120</td><td></td><td></td><td></td><td>1100</td></tr><tr><td>12/24</td><td>3/25</td><td>6/25</td><td>9/25</td><td></td></tr></table> 资料來源：彭博 美國經濟發布表 <table><tr><td>指標項目</td><td>頻率</td><td>觀察期</td><td>預計公佈日期</td></tr><tr><td>首次申請失業保險金人數</td><td>週</td><td></td><td>25年12月31日</td></tr><tr><td>工廠訂單</td><td>月</td><td></td><td>26年1月7日</td></tr><tr><td>批發庫存</td><td>月</td><td></td><td>26年1月8日</td></tr><tr><td>新屋開工與營建許可</td><td>月</td><td></td><td>26年1月9日</td></tr><tr><td>新屋銷售</td><td>月</td><td></td><td>26年1月13日</td></tr><tr><td>商業庫存</td><td>月</td><td></td><td>26年1月14日</td></tr><tr><td>生產者物價指數</td><td>月</td><td></td><td>26年1月14日</td></tr><tr><td>成屋銷售量</td><td>月</td><td></td><td>26年1月14日</td></tr><tr><td>工業生產指數</td><td>月</td><td></td><td>26年1月16日</td></tr><tr><td>耐久貼訂單</td><td>月</td><td></td><td>26年1月7日</td></tr><tr><td>國內生產毛額</td><td>季</td><td></td><td>26年1月22日</td></tr><tr><td>消費者信心指數</td><td>月</td><td></td><td>26年1月27日</td></tr><tr><td>採購經理人指數</td><td>月</td><td></td><td>26年1月5日</td></tr><tr><td>貿易收支</td><td>月</td><td></td><td>26年1月8日</td></tr><tr><td>就業報告</td><td>月</td><td></td><td>26年1月9日</td></tr><tr><td>消費者物價指數</td><td>月</td><td></td><td>26年1月13日</td></tr><tr><td>零售業銷售額</td><td>月</td><td></td><td>26年1月14日</td></tr><tr><td>個人收入與支出</td><td>月</td><td></td><td>26年1月29日</td></tr><tr><td>汽車銷售</td><td>月</td><td></td><td></td></tr></table> 中國經濟發布表 <table><tr><td>指標項目</td><td>頻率</td><td>觀察期</td><td>預計公佈日期</td></tr><tr><td>採購經理人指數</td><td>月</td><td></td><td>25年12月31日</td></tr><tr><td>外匯儲備</td><td>季</td><td></td><td>26年1月7日</td></tr><tr><td>M2貨幣供應量</td><td>月</td><td></td><td>26年1月9日</td></tr><tr><td>生產者物價指數</td><td>月</td><td></td><td>26年1月9日</td></tr><tr><td>消費者物價指數</td><td>月</td><td></td><td>26年1月9日</td></tr><tr><td>貿易收支</td><td>月</td><td></td><td>26年1月14日</td></tr><tr><td>零售業銷售額</td><td>月</td><td></td><td>26年1月19日</td></tr><tr><td>工業生產報告</td><td>月</td><td></td><td>26年1月19日</td></tr><tr><td>國內生產毛額</td><td>年</td><td></td><td>26年1月19日</td></tr></table> 香港經濟發布表 電話 <table><tr><td>指標項目</td><td>頻率</td><td>觀察期</td><td>預計公佈日期</td></tr><tr><td>M2貨幣供應量</td><td>月</td><td></td><td>25年12月31日</td></tr><tr><td>零售業銷售額</td><td>月</td><td></td><td>26年1月2日</td></tr><tr><td>採聘經理人指數</td><td>月</td><td></td><td>26年1月6日</td></tr><tr><td>外匯儲備</td><td>月</td><td></td><td>26年1月7日</td></tr><tr><td>失業率報告</td><td>月</td><td></td><td>26年1月20日</td></tr><tr><td>消費者物價指數</td><td>月</td><td></td><td>26年1月22日</td></tr><tr><td>貿易收支</td><td>月</td><td></td><td>26年1月27日</td></tr><tr><td>國內生產毛額</td><td>季</td><td></td><td>26年1月30日</td></tr><tr><td>生產價格</td><td>季</td><td></td><td>26年3月13日</td></tr><tr><td>工業生產報告</td><td>季</td><td></td><td>26年3月13日</td></tr><tr><td>綜合利率</td><td>月</td><td></td><td></td></tr></table> 淮富研究部 分析員王學宏 (Howard Wong) 李旭佳 (Alan Li) 電郵 howard.wong@sunwahkingsway.com alan.li@sunwahkingsway.com (852) 22837307 (852) 22837306 於前兩個交易日大股東所提交的披權益露通知 <table><tr><td>上市法團名稱</td><td>大股東名稱</td><td>買入/賣出或涉及的股份數目</td><td>每股的平均價</td></tr><tr><td>上海上美化妆品股份有限公司-H股</td><td>罗燕</td><td>363,600(L)</td><td>HKD 75.4608</td></tr><tr><td>冠中地產有限公司</td><td>CDKD Investment Limited</td><td>855,000(L)</td><td>HKD 0.1830</td></tr><tr><td>獵騰控股有限公司</td><td>Alibaba Group Holding Limited</td><td>8,451,500(L)</td><td>HKD 2.2389</td></tr><tr><td>獵騰控股有限公司</td><td>Alibaba Singapore Holding Private Limited</td><td>8,451,500(L)</td><td>HKD 2.2389</td></tr><tr><td>獵騰控股有限公司</td><td>Alibaba.com Holding Limited</td><td>8,451,500(L)</td><td>HKD 2.2389</td></tr><tr><td>獵騰控股有限公司</td><td>Alibaba.com International (Cayman) Holding Limited</td><td>8,451,500(L)</td><td>HKD 2.2389</td></tr><tr><td>獵騰控股有限公司</td><td>Alibaba.com Investment Holding Limited</td><td>8,451,500(L)</td><td>HKD 2.2389</td></tr><tr><td>獵騰控股有限公司</td><td>Alibaba.com Limited</td><td>8,451,500(L)</td><td>HKD 2.2389</td></tr><tr><td>寧德時代新能源科技股份有限公司-A股</td><td>吳映明</td><td>17,826,700(L)</td><td>CNY 335.7100</td></tr><tr><td>寧德時代新能源科技股份有限公司-A股</td><td>吳映明</td><td>754,240(L)</td><td>CNY 374.5606</td></tr><tr><td>寧德時代新能源科技股份有限公司-A股</td><td>潘健</td><td>17,826,700(L)</td><td>CNY 335.7100</td></tr><tr><td>寧德時代新能源科技股份有限公司-A股</td><td>潘健</td><td>754,240(L)</td><td>CNY 374.5606</td></tr><tr><td>攀華控股集團有限公司</td><td>陳璞</td><td>132,000,000(L)</td><td>HKD 0.0258</td></tr><tr><td>寧德時代新能源科技股份有限公司-A股</td><td>吳映明</td><td>3,153,707(L)</td><td>CNY 371.4933</td></tr><tr><td>寧德時代新能源科技股份有限公司-A股</td><td>潘健</td><td>3,153,707(L)</td><td>CNY 371.4933</td></tr><tr><td>獵騰控股有限公司</td><td>李敘平</td><td>1,907,520(L)</td><td>HKD 0.0000</td></tr><tr><td>雲康集團有限公司</td><td>張勇</td><td>695,000(L)</td><td>HKD 0.9800</td></tr><tr><td>上海百心安生物技術股份有限公司-B-H股</td><td>Wang Philip Li</td><td>10,000(L)</td><td>HKD 5.6894</td></tr><tr><td>上海百心安生物技術股份有限公司-B-H股</td><td>Winning Powerful Limited</td><td>10,000(L)</td><td>HKD 5.6894</td></tr><tr><td>中國生物製藥有限公司</td><td>謝忻</td><td>1,000,000(L)</td><td>HKD 6.4068</td></tr><tr><td>大象控股集團有限公司</td><td>狄小光</td><td>2,520,000(L)</td><td>HKD 0.5000</td></tr><tr><td>天寶集團控股有限公司</td><td>洪光椅</td><td>20,000(L)</td><td>HKD 2.1200</td></tr><tr><td>寧德時代新能源科技股份有限公司-A股</td><td>吳映明</td><td>2,837,753(L)</td><td>CNY 374.3849</td></tr><tr><td>寧德時代新能源科技股份有限公司-A股</td><td>潘健</td><td>2,837,753(L)</td><td>CNY 374.3849</td></tr><tr><td>德林控股集團有限公司</td><td>DA Wolf Investments Limited</td><td>1,000,000(L)</td><td>HKD 1.8700</td></tr><tr><td>德林控股集團有限公司</td><td>江欣榮</td><td>1,000,000(L)</td><td>HKD 1.8700</td></tr><tr><td>德林控股集團有限公司</td><td>陳寧迪</td><td>1,000,000(L)</td><td>HKD 1.8700</td></tr><tr><td>旭日企業有限公司</td><td>楊振鑫</td><td>52,000(L)</td><td>HKD 1.4000</td></tr><tr><td>星空華文控股有限公司</td><td>East Brothers Investment Holdings Limited</td><td>165,300(L)</td><td>HKD 1.0251</td></tr><tr><td>星空華文控股有限公司</td><td>Goldenbroad Investment Holdings Limited</td><td>165,300(L)</td><td>HKD 1.0251</td></tr><tr><td>星空華文控股有限公司</td><td>Harvest Sky Investment Holdings Limited</td><td>165,300(L)</td><td>HKD 1.0251</td></tr><tr><td>星空華文控股有限公司</td><td>Unionstars Investment Holdings Limited</td><td>165,300(L)</td><td>HKD 1.0251</td></tr><tr><td>星空華文控股有限公司</td><td>徐向東</td><td>165,300(L)</td><td>HKD 1.0251</td></tr><tr><td>星空華文控股有限公司</td><td>田明</td><td>165,300(L)</td><td>HKD 1.0251</td></tr><tr><td>星空華文控股有限公司</td><td>金磊</td><td>165,300(L)</td><td>HKD 1.0251</td></tr><tr><td>聲通科技股份有限公司-H股</td><td>杨晓源</td><td>2,000(L)</td><td>HKD 62.5000</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td colspan="4"></td></tr></table> 资料来源：香港交易所 # 免責聲明 本報告並非要約或招攤購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司("滙富金融服務")及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攜購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及/或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攜金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及/或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 匯富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及/或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 匯富金融服務及/或其聯屬公司實益擁有紫金礦業集團股份有限公司(2899.HK)之股票。 2025滙富集團。版權所有，不得翻印。 # 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 香港 匯富金融服务有限公司 香港金鐘道89號 力寶中心1座7樓 電話：852-2283-7000 傳真：852-2877-2665 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