通信行业：工信部披露24年4月运营数据，持续关注流量、算力基建产业链-240527-广发证券-17页_1mb

通信行业投资策略周报总结

核心观点

• 工信部发布通信业经济运行情况：1-4月电信业务收入同比增长4%，总量增长125%；5G用户总数突破14亿户，渗透率持续上升，运营商资本开支下降但提高派息率，投资价值凸显。
• 电信业务单月回暖迹象：4月电信业务收入同比增长25%，助力行业复苏，但在判断时需考虑运营商收入数据存在滞后的可能性。
• 新兴业务高速增长：1-4月新兴业务收入同比增长112%，云计算与大数据收入同比分别增长16%/441%，物联网业务收入增长145%，拉动电信业务收入增长27个百分点。
• 市场表现波动大：通信板块近期表现弱于大盘，估值PE-TTM达3001倍，配置价值待观察。
• 风险提示：5G应用渗透不及预期、数字经济建设节奏放缓、国际贸易摩擦增加等多重风险。
• 投资建议：建议关注运营商 A/H 股（中国移动、中国电信、中国联通等），加码信息及算力基建产业链布局，如 5G、数据中心、光模块等相关标的。

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重点数据要点

1. 电信业务收入

• 1-4月：通信业务收入累计5924亿元，同比增长4%；总量同比增长125%。
• 4月：业务收入同比增长25%，显示复苏趋势。
• 固定宽带收入同比增长56%，是增长的主要驱动力。

2. 5G发展与渗透率

• 三大运营商5G用户突破14亿，芯片用户净增长6735万，4月净增5G用户数量达6.73亿户。
• 5G用户占比上升至40%，移动电话用户达175.9亿户，净增1528万。

3. 新兴业务增长强劲

• IPTV、大数据、物联网、云业务等新兴业务收入高速增长，拉动电信业务增长27个百分点。
• 云计算、大数据、物联网业务分别增长16%/373%/145%。

4. 行业投资建议

• 建议关注运营商 A/H 股，加大 5G 基建及其相关系统性投资。
• 关注数字经济下网络接入、传输带宽、算力互补三大投资方向，包括5G、边缘计算、光模块等细分领域。

5. 风险提示

• 5G 建设及商用应用不及预期。
• 数字经济如 AI、云计算推进落后于计划节点。
• 国际贸易摩擦对通信半导体产业链的影响。

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总结建议：通信行业面临结构性增长机会，运营商估值提升潜力较大，投资应聚焦“5G+数字经济”融合趋势，重点配置算力、流量、宽带等核心资源板块，同时注意风险防范。

• 股票建议：
  • 买入：中国移动、中国电信、中国联通 A/H 股；
  • 关注：数据中心、光模块、云服务及其它与 AI、智算相关的产业链企业。