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黑色商品日报（2026年2月25日）总结

一、核心内容概览

本日报主要分析了2026年2月25日黑色商品市场的运行情况，包括螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、焦炭、锰硅和硅铁等品种的表现。整体来看，黑色板块在节后首个交易日呈现震荡偏弱的态势，市场情绪谨慎，终端需求尚未完全恢复，库存累积压力较大。

二、主要观点与关键信息

1. 螺纹钢

• 盘面表现：震荡下跌，螺纹2605合约收盘价为3027元/吨，跌幅0.92%。
• 现货市场：唐山迁安普方坯价格下跌至2880元/吨，杭州中天螺纹价格下跌至3150元/吨。
• 库存数据：春节周螺纹总库存环比增加129.22万吨至716.04万吨，库存累积幅度偏中性。
• 预期走势：短期盘面仍以偏弱运行为主，库存需继续累积3周左右，终端需求恢复仍需时间。

2. 热卷

• 盘面表现：震荡下跌，热卷2605合约收盘价为3220元/吨。
• 现货市场：上海、天津等地热卷价格下跌，广州热卷价格稳定。
• 库存数据：春节周热卷总库存环比增加63.08万吨至433.85万吨，为近五年同期最高水平。
• 预期走势：库存累积压力较大，预计短期仍偏弱运行。

3. 铁矿石

• 盘面表现：震荡偏弱，铁矿石2605合约收盘价为740.5元/吨，跌幅0.73%。
• 现货市场：青岛港PB粉价格下跌至743元/吨，超特粉价格下跌至638元/吨。
• 供应端：澳洲发运量回升，中国到港量减少。
• 需求端：节前成材需求淡季，部分钢厂复产时间延迟，铁水产量小幅上升。
• 预期走势：短期矿价或弱势整理，需关注节后钢厂复产及补库情况。

4. 焦煤

• 盘面表现：下跌，焦煤2605合约收盘价为1101.5元/吨，跌幅1.74%。
• 现货市场：山西吕梁主焦煤出厂价下调至1500元/吨，甘其毛都蒙5#原煤价格下跌至1006元/吨。
• 供应端：节日期间多数煤矿放假，节后部分大中型煤矿开始复产。
• 需求端：钢厂库存仍处低位，采购意愿不强。
• 预期走势：短期盘面震荡偏弱运行。

5. 焦炭

• 盘面表现：下跌，焦炭2605合约收盘价为1634.5元/吨，跌幅2.82%。
• 现货市场：日照港准一级冶金焦价格稳定在1470元/吨。
• 供应端：焦企开工维持节前水平，市场运力下降。
• 需求端：钢厂原料到货受阻，库存小幅下降。
• 预期走势：短期盘面震荡偏弱运行。

6. 锰硅

• 盘面表现：震荡走弱，锰硅2605合约收盘价为5738元/吨，环比下降0.66%。
• 现货市场：内蒙古、宁夏等地价格下调，市场成交偏淡。
• 供需分析：锰矿价格平稳，工厂备矿接近2月底，采购动力不足。
• 预期走势：短期以震荡为主，关注成本及黑色板块整体走势。

7. 硅铁

• 盘面表现：震荡走弱，硅铁2605合约收盘价为5470元/吨，环比下降0.11%。
• 现货市场：内蒙古、宁夏等地价格下调，市场成交清淡。
• 成本端：兰炭采购价格下调，成本支撑减弱。
• 供需分析：节前硅铁周产量处于近年同期低位，钢厂库存可用天数偏高。
• 预期走势：短期震荡运行，关注成本及黑色板块走势。

三、日度数据监测

1. 螺纹钢

• 合约价差：05-10合约价差-45.0元，环比-5.0元；10-01合约价差-32.0元，环比+3.0元。
• 基差：05合约基差183.0元，环比+18.0元；现货价格3210元/吨，环比-10.0元。
• 利润：螺纹盘面利润-55.1元，环比+4.8元；长流程利润17.3元，环比+6.1元；短流程利润-112.0元，环比-20.0元。

2. 热卷

• 合约价差：05-10合约价差-19.0元，环比-5.0元；10-01合约价差-22.0元，环比+2.0元。
• 基差：05合约基差25.0元，环比+7.0元；现货价格3220元/吨（上海）、3180元/吨（天津）、3420元/吨（广州）。
• 利润：螺纹-热卷比价168.0元，环比+1.0元。

3. 铁矿石

• 合约价差：05-09合约价差16.0元，环比+0.5元；09-01合约价差11.0元，环比+0.5元。
• 基差：05合约基差47.9元，环比-3.3元；PB粉现货价格744元/吨，环比-8.0元；超特粉现货价格638元/吨，环比-3.0元。
• 利润：螺纹-铁矿比价4.1元，环比-0.01元；焦矿比价2.2元，环比-0.05元。

4. 焦炭

• 合约价差：05-09合约价差-72.0元，环比-3.0元；09-01合约价差-93.5元，环比-4.5元。
• 基差：05合约基差-1.7元，环比+47.5元；现货价格1470元/吨（日照准一）。
• 利润：螺纹-焦炭比价1.9元，环比+0.04元；双硅差268.0元，环比+20.0元。

5. 焦煤

• 合约价差：05-09合约价差-83.0元，环比-2.5元；09-01合约价差-181.0元，环比-6.5元。
• 基差：05合约基差96.5元，环比-20.5元；现货价格1390元/吨（山西中硫主焦）。
• 利润：焦煤-焦炭比价1.5元，环比-0.02元；煤焦比价2.2元，环比-0.05元。

6. 锰硅

• 合约价差：05-09合约价差-50.0元，环比-4.0元；09-01合约价差-62.0元，环比+12.0元。
• 基差：05合约基差-118.0元，环比+2.0元；现货价格5550元/吨（宁夏）、5620元/吨（内蒙）、5750元/吨（广西）。
• 利润：双硅差268.0元，环比+20.0元。

7. 硅铁

• 合约价差：05-09合约价差-40.0元，环比-20.0元；09-01合约价差-58.0元，环比-8.0元。
• 基差：05合约基差-200.0元，环比-78.0元；现货价格5180元/吨（宁夏）、5200元/吨（内蒙）、5200元/吨（青海）。
• 利润：双硅差268.0元，环比+20.0元。

四、市场走势展望

• 螺纹钢：短期偏弱运行，需关注库存消化及终端需求恢复情况。
• 热卷：库存处于近五年高位，短期仍偏弱。
• 铁矿石：供应端回升，需求端偏弱，短期或弱势整理。
• 焦煤、焦炭：供应恢复缓慢，需求疲软，短期震荡偏弱。
• 锰硅、硅铁：市场成交清淡，短期以震荡为主，关注成本及黑色板块整体走势。

五、研究团队介绍

• 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，拥有20年行业经验，多次荣获优秀分析师称号。
• 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，曾获郑商所动力煤高级分析师称号。
• 柳浠：黑色研究员，擅长基本面供需分析。
• 张春杰：黑色研究员，具备CFA二级资格，擅长将金融理论与产业操作结合。

六、免责声明

本报告基于公开资料整理，信息准确性、完整性不作保证，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。