> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 杰克科技深度报告总结 ## 核心内容 杰克科技（603337）是全球缝制机械行业的领先企业，业务涵盖工业缝纫机、智能裁床、自动缝制设备及智能制造软件系统。公司连续14年全球缝制设备销量第一，拥有广泛的国际营销网络，服务多个领域，包括服装、鞋业、箱包、家居、皮革、汽车和航空等，客户包括Nike、Adidas、迪卡侬、李宁等知名品牌商。 ## 主要观点 - **业务升级**：公司从传统工业缝纫机向“硬件+软件+AI+机器人”智造平台升级，业务范围扩展至裁床、自动缝制设备和数字化成套解决方案。 - **增长表现**：2025年公司实现营收65.87亿元，同比增长8%，归母净利润8.56亿元，同比增长5.4%。2026年第一季度实现营收20.23亿元，同比增长12.9%，归母净利润2.57亿元，同比增长4.47%。 - **毛利率提升**：公司主营产品毛利率提升1.4个百分点至34%，显示产品结构优化和成本控制成效显著。 - **海外拓展**：2025年境外收入占比达56%，同比增长7.3个百分点，公司积极拓展海外市场份额。 - **AI与机器人布局**：公司已发布AI缝纫机Ai1025Q4，进入终端大客户试用阶段；人形机器人已在大型服装工厂测试并获得千台量级订单，预计于2026年9月正式发布。 - **激励计划**：公司发布2026年限制性股票激励计划，授予332人704.91万股，占总股本的1.48%，彰显对公司未来增长的信心。 ## 关键信息 ### 行业前景 - 缝制机械行业整体呈现周期性，内销受终端消费市场和下游设备更新需求影响波动较大，出口则受全球贸易环境和地缘政治影响。 - 2025年国内工业缝纫机产量为625万台，同比减少8.76%，其中内销减少29.7%，出口增长12.62%。 - 自动类产品在出口中占比分别为68.11%和74.10%，智能化设备需求增长显著。 - 2026年预计内销趋于企稳，出口增速放缓，但智能化设备仍有望跑赢行业均值。 ### 公司战略 - 公司正在推进“软件+AI+机器人+成套智联”战略，构建服装智造生态系统。 - 计划收购意大利Comelz 100%股权，以增强在高端皮革裁剪、AI瑕疵识别、裁床软件和奢侈品客户资源方面的竞争力。 - 与浙江人形机器人创新中心、智元创新等签署战略合作协议，推进人形机器人及AI技术应用。 ### 财务预测 - **2026-2028年营收预测**：74.25/84.43/96.18亿元，收入增长率分别为12.72%/13.72%/13.92%。 - **2026-2028年归母净利润预测**：10.10/11.59/14.09亿元，利润增长率分别为18.00%/14.77%/21.53%。 - **估值**：当前股价对应2026-2028年PE分别为20.5x/17.8x/14.7x，首次覆盖给予“推荐”评级。 ## 关键财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 6,587 | 7,425 | 8,443 | 9,618 | | 收入增长率% | 8.10 | 12.72 | 13.72 | 13.92 | | 归母净利润(百万元) | 856 | 1,010 | 1,159 | 1,409 | | 利润增长率% | 5.38 | 18.00 | 14.77 | 21.53 | | 毛利率% | 34.24 | 34.45 | 34.94 | 36.04 | | 摊薄EPS(元) | 1.80 | 2.12 | 2.43 | 2.96 | | PE | 24.16 | 20.47 | 17.84 | 14.68 | | PB | 4.05 | 3.50 | 3.03 | 2.61 | | PS | 3.14 | 2.78 | 2.45 | 2.15 | ## 风险提示 - 下游需求回暖不及预期的风险 - 大客户开拓不及预期的风险 - AI产品与人形机器人研发进度不及预期的风险 - 全球贸易与汇率波动的风险 ## 产品与客户结构 - **产品结构**：工业缝纫机贡献基本盘，占比超过85%。智能裁床及铺布机、衬衫及牛仔自动缝制设备增速高于工业缝纫机，分别达13%和20%。 - **区域结构**：境外收入占比达56%，显著提升，未来海外占比有望进一步提高。 ## 研发投入与创新 - 公司重视AI缝纫机、成套智联和人形机器人等领域的研发投入，研发费用率已达8.4%，并将继续提升。 - 公司已推出高端机型“快反王2”、“M9-A”，并成功签约25家世界级标杆客户。 ## 未来展望 - 随着AI缝纫机放量、Comelz整合顺利及人形机器人商业化落地，公司估值有望提升。 - 公司正通过产品结构优化、市场拓展和成本控制，持续提升盈利能力与市场竞争力。