深度报告-20260527-中国银河-杰克科技-603337.SH-深度报告_全球缝制机械龙头_AI设备+人形机器人蓄势待发_27页_1mb

杰克科技深度报告总结

核心内容

杰克科技（603337）是全球缝制机械行业的领先企业，业务涵盖工业缝纫机、智能裁床、自动缝制设备及智能制造软件系统。公司连续14年全球缝制设备销量第一，拥有广泛的国际营销网络，服务多个领域，包括服装、鞋业、箱包、家居、皮革、汽车和航空等，客户包括Nike、Adidas、迪卡侬、李宁等知名品牌商。

主要观点

• 业务升级：公司从传统工业缝纫机向“硬件+软件+AI+机器人”智造平台升级，业务范围扩展至裁床、自动缝制设备和数字化成套解决方案。
• 增长表现：2025年公司实现营收65.87亿元，同比增长8%，归母净利润8.56亿元，同比增长5.4%。2026年第一季度实现营收20.23亿元，同比增长12.9%，归母净利润2.57亿元，同比增长4.47%。
• 毛利率提升：公司主营产品毛利率提升1.4个百分点至34%，显示产品结构优化和成本控制成效显著。
• 海外拓展：2025年境外收入占比达56%，同比增长7.3个百分点，公司积极拓展海外市场份额。
• AI与机器人布局：公司已发布AI缝纫机Ai1025Q4，进入终端大客户试用阶段；人形机器人已在大型服装工厂测试并获得千台量级订单，预计于2026年9月正式发布。
• 激励计划：公司发布2026年限制性股票激励计划，授予332人704.91万股，占总股本的1.48%，彰显对公司未来增长的信心。

关键信息

行业前景

• 缝制机械行业整体呈现周期性，内销受终端消费市场和下游设备更新需求影响波动较大，出口则受全球贸易环境和地缘政治影响。
• 2025年国内工业缝纫机产量为625万台，同比减少8.76%，其中内销减少29.7%，出口增长12.62%。
• 自动类产品在出口中占比分别为68.11%和74.10%，智能化设备需求增长显著。
• 2026年预计内销趋于企稳，出口增速放缓，但智能化设备仍有望跑赢行业均值。

公司战略

• 公司正在推进“软件+AI+机器人+成套智联”战略，构建服装智造生态系统。
• 计划收购意大利Comelz 100%股权，以增强在高端皮革裁剪、AI瑕疵识别、裁床软件和奢侈品客户资源方面的竞争力。
• 与浙江人形机器人创新中心、智元创新等签署战略合作协议，推进人形机器人及AI技术应用。

财务预测

• 2026-2028年营收预测：74.25/84.43/96.18亿元，收入增长率分别为12.72%/13.72%/13.92%。
• 2026-2028年归母净利润预测：10.10/11.59/14.09亿元，利润增长率分别为18.00%/14.77%/21.53%。
• 估值：当前股价对应2026-2028年PE分别为20.5x/17.8x/14.7x，首次覆盖给予“推荐”评级。

关键财务指标

风险提示

• 下游需求回暖不及预期的风险
• 大客户开拓不及预期的风险
• AI产品与人形机器人研发进度不及预期的风险
• 全球贸易与汇率波动的风险

产品与客户结构

• 产品结构：工业缝纫机贡献基本盘，占比超过85%。智能裁床及铺布机、衬衫及牛仔自动缝制设备增速高于工业缝纫机，分别达13%和20%。
• 区域结构：境外收入占比达56%，显著提升，未来海外占比有望进一步提高。

研发投入与创新

• 公司重视AI缝纫机、成套智联和人形机器人等领域的研发投入，研发费用率已达8.4%，并将继续提升。
• 公司已推出高端机型“快反王2”、“M9-A”，并成功签约25家世界级标杆客户。

未来展望

• 随着AI缝纫机放量、Comelz整合顺利及人形机器人商业化落地，公司估值有望提升。
• 公司正通过产品结构优化、市场拓展和成本控制，持续提升盈利能力与市场竞争力。