> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 瑞达期货研究院总结 ## 核心内容 本报告由瑞达期货研究院发布，聚焦于2026年6月美伊冲突缓和对国际原油市场的影响。主要内容包括： - 美伊双方于2026年6月19日正式签署协议，标志着冲突趋于缓和。 - 原油地缘溢价快速出清，布伦特原油价格从120美元/桶跌至75美元以下，国内原油期货SC主力合约从600元/桶回落至460元/桶。 - 市场对“美伊停战→海峡复航→伊朗原油回归”的预期逐步落地，推动油价趋势性下行。 ## 主要观点 1. **地缘溢价出清**： - 市场交易逻辑从地缘溢价预期转向实际供应恢复。 - 布伦特与SC期货月差由现货升水转为贴水，B-W价差收窄至平水，表明地缘溢价已被市场充分定价。 2. **供应端分析**： - 霍尔木兹海峡重新开放后，预计释放高达8000万桶的积压原油。 - 美国解除对伊朗原油出口的海上封锁，伊朗出口量边际增加。 - OPEC+连续三次上调产量配额，阿联酋释放闲置产能，非OPEC国家如美国、巴西等维持产量增长。 - 供应恢复速度较快，短期内推动油价下行。 3. **需求端分析**： - 短期美国炼厂开工高位，非美市场结构性疲软。 - 中国原油进口量持续下滑，地方炼厂开工率降至近年最低。 - 高油价压制制造业与成品油消费，形成负反馈。 - 随着夏旺季到来，美国成品油消费有望提升，主要消费国战储补库需求或将支撑油价底部。 4. **库存与市场动态**： - 美国原油库存处于历史低位，持续去化。 - 美国API数据显示，6月19日当周原油库存下降，战略储备库存也有所减少。 - 市场短期关注库存去化速度与战储补库力度。 5. **中期展望**： - 原油中枢可能环比下移，但底部支撑或较2025年有所抬升。 - 产油国增产速度、夏旺季需求及消费国战储补库力度仍是中期关注重点。 ## 关键信息 - **美伊协议**：2026年6月15日协议确认，6月19日正式签署，标志着冲突缓和。 - **地缘溢价**：此前形成的20-25美元/桶地缘溢价被快速消化。 - **原油价格走势**：布伦特原油从120美元/桶跌至75美元以下，SC主力合约从600元/桶回落至460元/桶。 - **供应恢复**：霍尔木兹海峡通航、伊朗出口预期、OPEC+增产及非OPEC国家产量增长，推动供应增量。 - **需求变化**：短期需求疲软，但夏旺季及战储补库可能带来需求支撑。 - **库存情况**：美国原油库存持续去化，战略储备库存下降。 - **市场风险**：尽管最激烈冲突已结束，但以色列等外部因素仍可能带来不确定性。 ## 结论 美伊冲突的缓和显著影响了国际原油市场，地缘溢价快速出清，推动油价下行。短期市场交易逻辑集中在供应恢复和库存去化，中期则需关注产油国增产节奏、夏旺季需求及战储补库力度。尽管存在外部不确定性，但极端风险已基本消除，原油价格有望回归基本面定价。