> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长沙银行（601577.SH）2025年报暨2026年一季报点评总结 ## 核心内容 长沙银行2025年及2026年一季度的财报显示，公司业绩稳步提升，资产质量显著改善，净息差压力逐步缓解，展现出良好的发展趋势。 ### 2025年与2026年一季度业绩表现 - **2025年营收**：254.7亿元，同比下降1.8% - **2025年归母净利润**：81.0亿元，同比增长3.6% - **2026年一季度营收**：71.9亿元，同比增长5.6% - **2026年一季度归母净利润**：23.0亿元，同比增长5.8% ### 净利息收入与非息收入 - **2025年净利息收入**：同比下降6.1% - **2026年一季度净利息收入**：同比增长2.2%，净息差同比降幅大幅收窄 - **2025年其他非息收入**：同比增长20% - **2026年一季度其他非息收入**：同比增长26%，分别占营收的18.8%和19.0%，同比提升约3.5个和3.1个百分点 ### 资产与负债结构 - **2025年末资产总额**：1.32万亿元，较年初增长3.7% - **2025年末存款总额**：0.82万亿元，较年初增长2.7% - **2025年末贷款总额**：0.65万亿元，较年初增长5.8% - **2026年3月末贷款净额占资产总额比例**：47.9%，较年初提升0.9个百分点 - **2025年末县域存款余额**：2633亿元，同比增长12.5% - **2025年末县域贷款余额**：2338亿元，同比增长16.5% - **县域贷款贡献新增贷款总额比例**：92.0% ### 净息差与资产质量 - **2025年净息差**：1.85%，同比下降26bps - **2025年下半年逾期率和关注率**：分别下降约38bps和57bps - **2026年3月末不良率**：1.15%，较2025年末稳定 - **2025年末三阶段减值贷款与不良余额剪刀差**：从37亿元收窄至7亿元，资产质量包袱大幅减轻 - **2025年末拨备覆盖率**：281%，较年初下降约32个百分点 - **2026年3月末拨备覆盖率**：维持在281% ### 投资建议 - **维持“优于大市”评级** - **2026-2028年净利润预测**：851/932/1017亿元，同比增速分别为5.1%、9.4%、9.2% - **对应2026-2028年PB值**：0.49x、0.45x、0.41x - **公司当前估值处于低位**，具有较高的价值重估潜力 ### 风险提示 - **宏观经济复苏不及预期**可能对净息差和资产质量造成负面影响 ## 财务预测与关键指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 259.4 | 254.7 | 265.9 | 284.1 | 311.2 | | 营业收入同比 | 4.6% | -1.8% | 4.4% | 6.9% | 9.5% | | 归母净利润（亿元） | 78.3 | 81.1 | 85.2 | 93.2 | 101.7 | | 归母净利润同比 | 4.9% | 3.6% | 5.1% | 9.4% | 9.2% | | 拨备覆盖率 | 313% | 281% | 283% | 285% | 288% | | ROA | 0.73% | 0.67% | 0.65% | 0.65% | 0.64% | | ROE | 12.5% | 11.9% | 11.6% | 11.5% | 11.5% | | PB | 0.57 | 0.54 | 0.49 | 0.45 | 0.41 | ## 主要观点 1. **业绩表现**：2025年公司营收略有下降，但归母净利润增长显著；2026年一季度营收和净利润均实现同比增长，显示业绩改善趋势。 2. **净息差压力缓解**：净息差同比降幅明显收窄，预计2026年净息差将企稳略回升，受益于高息贷款重定价规模下降、高息存款到期重定价贡献增加。 3. **县域金融表现突出**：县域存款和贷款规模持续增长，贡献了新增贷款的绝大部分，推动公司整体业务发展。 4. **资产质量改善**：三阶段减值贷款与不良余额剪刀差大幅收窄，不良贷款率稳定，拨备覆盖率维持在合理水平。 5. **估值潜力**：公司当前估值处于低位，具备较高的价值重估空间，维持“优于大市”评级。 ## 关键信息 - **2025年净息差**：1.85%，同比下降26bps - **2026年一季度净息差**：同比降幅大幅收窄，预计环比企稳略回升 - **县域存款与贷款**：2025年末县域存款增长12.5%，县域贷款增长16.5%，贡献新增贷款的92.0% - **不良贷款率**：2025年末为1.15%，2026年3月末继续稳定 - **拨备覆盖率**：2025年末为281%，2026年3月末维持稳定 - **投资建议**：维持“优于大市”评级，预测未来三年净利润稳步增长 - **PB值预测**：2026-2028年PB值分别为0.49x、0.45x、0.41x，显示公司估值处于低位 ## 总结 长沙银行在2025年及2026年一季度展现出业绩改善和资产质量提升的积极趋势。尽管2025年营收略有下降，但归母净利润增长显著，净息差压力逐步缓解，县域金融业务表现亮眼。公司不良贷款率稳定，拨备覆盖率维持在合理水平，资产质量包袱明显减轻。未来三年净利润预测保持增长，公司估值处于低位，具备较高的价值重估潜力，因此维持“优于大市”评级。然而，宏观经济复苏不及预期仍是潜在风险，可能影响净息差和资产质量。