> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 钢材行情展望总结 ## 核心内容 近期钢材市场表现呈现震荡上行趋势，螺纹钢与热卷价格分别突破3150元和3350元，钢价上涨可能带动表需回升，但市场仍存在反复可能。钢材市场在供需接近峰值的情况下，需关注出口和内需的变化，以及原料成本对钢价的影响。 ## 主要观点 1. **价格走势** - 本周钢价延续强势，螺纹钢和热卷价格突破前期震荡区间上沿。 - 需关注表需回升的持续性，市场存在“买涨不买跌”的特征。 - 交易逻辑上，短期焦煤仓单压制黑色金属估值，可能影响价格反复。 2. **策略建议** - **单边策略**：建议做多尝试，10月合约螺纹参考3170附近，热卷参考3360附近。 - **套利策略**：关注多碳空铁套利，标的可以选择多焦煤空螺纹。 - **期权策略**：卖出虚值看跌期权。 3. **宏观背景** - 一季度最大的宏观影响是中东问题，美伊冲突推动原油和化工品价格上涨，带动通胀预期。 - 二季度需关注霍尔木兹海峡通行情况，以及中美经济互动对出口预期的影响。 4. **成本端分析** - 铁矿海运费上涨，但港口金布巴现货解禁，铁矿由强转弱预期。 - 焦煤库存回落，能源价格保持韧性，预计后期煤强矿弱。 - 钢材内需偏弱，向上弹性主要依赖出口，目前不支持钢厂利润持续扩大。 ## 关键信息 ### 供应端 - **一季度产量同比下降**：1.4%，主要受“两会”环保限产影响，延迟钢厂复产。 - **二季度产量继续爬坡**：预计4月产量将达到峰值。 - **周度产量**：钢联样本钢厂铁水产量-0.18万吨至239.3万吨，五大材产量+8万吨至863万吨，螺纹钢+1.8万吨至215万吨，热卷+3万吨至305.7万吨。 - **板材产量增长**：板材产量同比增长，而螺纹、线材产量同比下降。 - **热卷产量维持低位**：热卷产量不高，库存维持去库，但表需冲高回落。 ### 需求端 - **表需回升**：本周五大材表需回升22万吨至925万吨，螺纹钢+12万吨至250万吨，热卷-0.6万吨至310万吨。 - **需求分化**：工业材需求同比增长，建筑材需求同比下降。 - **出口预期**：直接和间接出口接单良好，有利于钢材出口，但内需偏弱。 - **海外钢价上涨**：海外钢材价格上涨，对中国出口有利。 ### 库存与估值 - **库存去库**：钢厂库存维持较好去库，五大材库存-62万吨至1702万吨。 - **螺纹钢库存偏低**：螺纹钢库存下降，但表需季节性下滑。 - **估值低位**：螺纹钢价格低于高炉和电炉成本，估值较低。 - **盘面利润走扩**：本周因原料跌幅更大，盘面利润有所走扩。 ### 品种差异 - **基差与月差**：螺纹钢和热卷基差和月差持稳，10月螺纹基差-19元，螺纹5-10价差-25元/吨；热卷基差-17元，热卷5-10价差-13元/吨。 - **成本对比**：高炉和电炉成本对比显示电炉成本相对较低，但高炉成本对钢价有支撑作用。 ## 未来展望 - **制造业需求**：机械行业是内需向上弹性最大的行业，预计2026年用钢需求增长1500万吨。 - **汽车行业**：新能源车和出口带动用钢需求增长，但增速可能放缓。 - **造船行业**：手持订单和新接订单增速高于完工量，带动钢材需求增长。 - **建筑业**：建筑用钢需求占比下降至50%，但2026年基建投资和专项债政策可能托底需求。 - **出口情况**：2025年钢材出口增长明显，2026年出口情况预计环比好转，5-6月有望改善。 ## 总结 钢材市场近期走势强势，但需警惕短期波动风险。供需接近峰值，内需偏弱，但出口预期良好。建议关注多碳空铁套利，同时利用螺纹钢和热卷的低估值进行回调做多。制造业和基建行业对钢材需求有支撑作用，而建筑行业需求则面临持续下滑压力。投资者需密切关注政策变化和市场情绪，以把握未来走势。