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浙商重大推荐总结：兆驰股份（002429.SZ）

核心内容概览

浙商证券发布“牛市选牛股”系列推荐，重点推荐兆驰股份（002429.SZ）。该推荐基于公司近期在光通信领域的重大进展，特别是800G高速光模块规模化量产项目的启动，标志着兆驰正式切入AI算力服务器应用市场，开启新的增长曲线。

主要观点

• 产业布局与执行力：兆驰股份是电子制造行业中产业链一体化最成功的公司之一，已实现电视ODM制造、LED芯片+封装+直显等业务闭环，具备强大的资源整合与执行能力。
• 光通信业务突破：公司从2024年12月启动光通信高速模块及光器件项目，仅用不到两年时间即完成800G光模块量产，实现关键客户导入，展现“兆驰速度”。
• 光芯片自主化：兆驰子公司兆驰集成已启动2.5G DFB激光器芯片流片工作，并计划在2026年推出50G DFB、100G VCSEL芯片，逐步向高速光模块芯片领域迈进。
• 盈利潜力与估值空间：预计2026-2028年公司营业收入分别为204.31亿、241.12亿、311.16亿，归母净利润分别为13.62亿、25.42亿、33.23亿，当前市值具备明显安全边际，公司被给予“买入”评级。

关键信息

推荐理由

• 兆驰股份在南昌高新区启动800G高速光模块规模化量产项目，已实现400G/800G光模块小批量出货，正全面转向量产。
• 月产140万只高速光模块的规模假设下，利润弹性显著，且公司股价自5月中旬以来已调整近30%，具备反弹潜力。
• 自产光芯片已实现量产与客户验证，为光通信产业链闭环打下基础。

逻辑复盘

• 公司过去一年在光模块领域快速推进，股价上涨超一倍，显示市场对其光通信业务的认可。
• 传统ODM业务受全球贸易争端影响业绩下滑，但随着海外生产基地智能化改造完成，传统业务有望复苏。
• LED行业涨价潮对公司有积极带动作用，下半年传统业务利润端逐步改善。

超预期点

1. 规模化量产项目启动：项目并非盲目扩产，而是基于关键客户订单的推进，体现下游客户对公司能力的认可。
2. “兆驰速度”再验证：仅两年时间完成从零到一的高速光模块量产，证明公司执行力强。
3. 光芯片一体化布局：兆驰集成已启动2.5G DFB激光器芯片流片，未来将逐步覆盖更高规格芯片，提升自主可控能力。

检验与催化

• 检验指标：
  • 2026年Q4及2027年Q1-Q2的800G光模块月出货量；
  • 2026年全年高速光模块销售额；
  • 光通信领域国内重要客户市占率提升；
  • 光芯片自研自产渗透率与规模起量速度。
• 催化剂：
  • 传统业务在下半年逐步恢复；
  • LED行业涨价潮持续；
  • 国内通信下游客户导入进展超预期。

推荐等级与定义

• 产品级别：AAA（最高）
• 推荐定义：
  • 「重大推荐」：逻辑特别清晰，股价位置合适，一般为底部推荐。
  • 「重点推荐」：逻辑特别清晰，上涨趋势明朗，一般为右侧推荐。

风险提示

• 全球贸易争端加剧；
• 光通信研发与客户导入进展不及预期；
• 公司一体化布局完成度不及预期。

往期推荐回顾

• 恒铭达
• 中石科技
• 三花智控
• 三力制药
• 凯格精机
• 快手-W
• 科达利
• 木瑞股份

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