20140706-华泰证券-银华活钱宝货币市场基金投资价值分析_资金收益以时间为纲_平等对待每个客户_11页_864kb

银华活钱宝货币市场基金投资价值分析总结

核心内容

银华活钱宝货币市场基金是一款创新型货币基金产品，其在功能和产品机制方面均有所突破。该基金通过“一粒米也是粮食”、“滚雪球”、“支取两便”等特色设计，提升了客户体验与投资收益，同时在产品运作层面优化了资金利用效率，降低了客户费用支出，提高了产品的整体竞争力。

主要观点

• 产品同质化高，创新方向明确
  货币基金同质化程度高，创新主要体现在功能和机制两个方面。银华活钱宝通过引入互联网销售机制，使得货币基金的使用更加便捷，同时通过产品机制创新实现客户收益的提升。

• 收益率与市场资金成本密切相关
  货币基金的年化收益率与市场短期资金成本高度相关。2014年市场流动性维持紧平衡格局，货币基金收益有望保持较高水平，银华活钱宝作为一款货币基金，也从中受益。

• 客户资金规模平等，时间价值被重视
  银华活钱宝摒弃了传统货币基金中资金规模不平等的机制，无论客户资金规模大小，均可享受平等的权益。产品根据客户持有时间划分份额类别，实现“时间创造价值”，即持有时间越长，费用越低，收益越高。

• “后进先出”申赎机制提升资金利用效率
  在客户赎回时，优先赎回持有时间较短的高费用份额，保留持有时间较长的低费用份额，以最大化保护客户资金的时间价值，提升资金使用效率。

• 费用结构优化，提升客户收益
  该产品通过份额自动升级机制，逐步降低费用。例如，持有超过180天的客户可享受年化费用仅为0.22%，显著低于普通货币基金的费用水平，从而提升年化收益率。

关键信息

产品特点

• 最低申购金额0.01元，实现小额资金参与；
• 每日分配收益、按日支付，支持复利效应；
• 支取两便，客户可以选择快速到账或次日到账；
• “后进先出”申赎机制，优先赎回短期份额，保留长期份额；
• 份额自动升级机制，客户持有时间越长，费用越低，收益越高。

产品机制创新

• 分级机制：根据客户持有时间，将份额分为A、B、C、D、E、F类，费用逐级递减；
• 费用结构：A类年化费用为0.57%，F类年化费用为0.22%，显著低于行业平均水平；
• 收益提升：通过费用节省，客户持有1年可享受年化收益率5.30%，比A类份额提升0.30%，比行业平均提升0.38%。

市场环境分析

• 2014年流动性格局：央行持续回收流动性，市场维持紧平衡，货币基金收益有望保持高位；
• 国际因素影响：美联储缩减QE，全球流动性变化，推动中国等新兴市场利率上行；
• 国内利率市场化：利率市场化初期，市场资金成本上行，货币基金收益相对提升。

投资管理能力分析

• 银华基金现有货币基金表现：银华货币基金总规模达34.92亿元，年化回报率4.57%；银华日利基金总规模达63亿元，年化收益率5.25%，在业内表现优异。

产品机制与收益关系

持有期限（天）	年化费用	年化收益率
7	0.57%	5%
14	0.47%	5.05%
30	0.37%	5.13%
60	0.32%	5.19%
90	0.32%	5.21%
135	0.27%	5.24%
180	0.27%	5.26%
240	0.22%	5.28%
300	0.22%	5.29%
365	0.22%	5.30%

产品优势

• 费用节省显著：相比普通货币基金A类份额，银华活钱宝的费用结构更具优势；
• 收益提升明显：通过时间积累，客户可享受更高收益，有望超越同类产品；
• 客户资金平等：无论资金规模大小，客户均可享受相同的服务与收益；
• 流动性保障：具有良好的流动性，客户可灵活支取，同时享受较高的收益；
• 操作便捷性：引入互联网销售渠道，提升客户体验。

总结

银华活钱宝货币基金通过创新机制，提升了客户收益与产品运作效率，同时保障了资金的流动性与时间价值。其费用结构优化与分级机制，使得客户在长期持有中受益，具有较强的市场竞争力与投资吸引力。