> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金田股份（601609）总结 ## 核心内容 金田股份（601609）是一家专注于铜材制造的上市公司，其业务涵盖AI算力铜材、800V高压扁线、机架母线铜基材、芯片半导体散热铜材等高端铜材产品。公司近年来业绩增长显著，特别是在AI铜材和新能源汽车领域，产品销量和市场占有率不断提升。公司计划通过越南基地的投产进一步扩大产能，提升市场竞争力。此外，子公司科田磁业表现良好，公司拟将其分拆上市。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2026年上半年公司实现营收793亿元，同比增长33.74%，归母净利润4.42亿元，同比增长18.44%。其中，AI铜材贡献超预期，上半年芯片半导体铜材销量达2.6万吨，同比增长22%。 - **产品结构升级**：公司高端铜材产品如800V及以上高压扁线销量增长迅速，出货量8635吨，同比增长98%，市占率持续领先。 - **产能扩张**：越南年产3万吨高精密铜排项目持续推进，预计2027年上半年芯片散热铜材产能可达7万吨，机架母线铜材产能可达3万吨。 - **供应链拓展**：公司产品已进入讯强、奇鋐、台达等头部企业供应链，向英伟达、META、亚马逊云科技、华为等AI算力企业供货。 - **投资建议**：中邮证券给予“增持”评级，预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.23亿元、15.26亿元和18.02亿元，对应PE分别为19.93倍、14.67倍和12.42倍。 - **财务指标**：公司毛利率、净利率及ROE等指标稳步提升，资产负债率略有上升，但整体保持可控。公司现金流管理能力良好，现金及现金等价物净增加额呈增长趋势。 ## 关键信息 ### 业绩表现 - **2026H1营收**：793亿元，同比+33.74% - **2026H1归母净利润**：4.42亿元，同比+18.44% - **2026Q2营收**：428.24亿元，同比+33.79%，环比+17.40% - **2026Q2归母净利润**：2.72亿元，同比+21.97%，环比+60.00% ### 产品亮点 - **AI铜材**：上半年销量2.6万吨，同比增长22% - **800V及以上高压扁线**：出货量8635吨，同比增长98%，占比提升至52% - **机架母线铜基材**：销量3185吨，同比增长94% - **算力散热铜基材**：实现万吨级稳定供货，产品矩阵丰富 ### 产能与扩张 - **越南基地**：年产3万吨高精密铜排项目持续推进，预计2027年上半年芯片散热铜材产能达7万吨，机架母线铜材产能达3万吨 - **主要生产基地**：广东基地为主，越南基地为新增产能 ### 子公司表现 - **科田磁业**：上半年稀土永磁成品产量3925吨，同比增长12%，净利润0.66亿元 - **分拆上市计划**：公司计划将科田磁业分拆至境内证券交易所上市 ### 财务预测 | 年度 | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元/股） | PE（倍） | |------|------------------|----------------|---------------------|--------------|----------| | 2026E| 134.16 | 11.45 | 11.23 | 0.65 | 19.93 | | 2027E| 146.97 | 15.56 | 15.26 | 0.88 | 14.67 | | 2028E| 160.64 | 18.38 | 18.02 | 1.04 | 12.42 | ### 财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 2.6% | 2.1% | 2.2% | 2.3% | | 净利率 | 0.6% | 0.8% | 1.0% | 1.1% | | ROE | 7.2% | 10.3% | 12.7% | 13.6% | | ROIC | 5.1% | 4.0% | 4.8% | 4.9% | | 资产负债率 | 66.6% | 65.2% | 66.5% | 66.7% | | 流动比率 | 1.50 | 1.58 | 1.56 | 1.57 | | 应收账款周转率 | 16.14 | 16.67 | 17.47 | 17.45 | | 存货周转率 | 16.98 | 15.28 | 15.39 | 15.38 | | 总资产周转率 | 4.34 | 4.19 | 4.26 | 4.14 | ### 风险提示 - **价格波动风险**：铜价上涨可能影响公司利润 - **项目进度风险**：越南基地建设进度可能影响产能释放和业绩增长 ## 投资建议 中邮证券对金田股份给予“增持”评级，认为其在AI铜材和新能源汽车领域的业绩贡献将持续增长，越南基地投产将打开成长空间。公司未来三年归母净利润预计稳步提升，财务指标表现良好，具备较强的市场竞争力和增长潜力。