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2022年火电行业信用风险总结与展望

核心内容概述

2022年，火电行业在电力供需总体平衡的基础上，面临煤炭价格高位震荡、电力市场化改革推进以及绿色低碳转型等多重压力。尽管部分火电企业实现扭亏为盈，但行业整体仍需关注成本控制与政策支持。在债券市场方面，火电企业发债规模同比下降，但信用风险整体可控。

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一、2022年1-10月电力行业运行情况

1. 全社会用电情况

• 2022年1-10月，全社会用电量同比增长 3.8%，其中：
  • 第一产业用电量增长 9.9%，受益于乡村振兴战略。
  • 第二产业用电量增长 1.7%，受疫情影响二季度出现负增长，三季度回升。
  • 第三产业用电量增长 4.2%，其中第三季度因高温天气用电量大幅增长，但10月出现负增长。
  • 城乡居民生活用电量增长 12.6%，高温天气显著拉动空调用电需求。

2. 电力生产供应情况

• 电力投资：2022年1-10月，电力投资同比增长 27.0%，其中火电投资增长 42.8%，清洁能源投资占比高。
• 装机容量：截至2022年10月底，全国发电装机容量达 25.0亿千瓦，火电仍占主导地位（52.8%），但非化石能源装机占比提高 3.1个百分点，达到 48.9%。
• 利用小时及发电量：火电平均利用小时数同比下降 52小时，但发电量同比增长 0.8%，部分省份火电增速超 5%，而部分省份因高温导致电力供应紧张。

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二、2022年火电行业主要政策及动态点评

关键词1：市场化交易

• 国家推动电力市场化改革，促进全国统一电力市场体系建设。
• 绿色电力交易机制创新，反映电能与环境价值。
• 电力现货市场逐步形成，有助于提升系统调节能力与可再生能源消纳。
• 现货交易电价波动可能影响火电企业盈利，需关注煤炭采购价格与电价联动。

关键词2：现代能源体系

• 国家推动“十四五”现代能源体系建设，重点在于能源安全、低碳转型与创新发展。
• 清洁能源发展加快，火电在能源结构中占比逐步下降。
• 储能、氢能、新一代核能等前沿技术成为未来重点投资方向。

关键词3：发电燃料的平衡收益，保供稳价

• 国家出台多项政策，如上网电价市场化改革、长协合同签订、煤炭保供等，旨在平衡煤炭供需，稳定电煤价格。
• 2022年电煤价格基本维持在 780~810元/吨，较2021年四季度峰值 1202元/吨 明显回落，但仍处高位。
• 火电企业盈利水平有所回升，但仍面临成本控制压力。

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三、2022年1-11月火电企业债券市场表现回顾

1. 一级市场概况

• 2022年1-11月，火电企业共发行 390只债券，同比下降 70只，发行规模 5702.25亿元，同比下降 13.17%。
• 债券期限结构相对均衡，其中 1年以内债券占比 54.43%，3年期债券占中长期债券发行额的 81.42%。
• 发债主体集中在 AAA级和AA+级企业，共 42家，其中 31家为AAA级。

2. 财务表现

• 资产规模保持增长，流动资产占比和总资产周转率小幅提升。
• 盈利能力明显改善，利润总额由负转正，营业利润率和净资产收益率均有所回升。
• 现金流保持较好水平，经营现金流净额和现金收入比均提升。
• 资本结构稳健，资产负债率维持在 66% 左右，偿债能力指标良好。

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四、2023年火电行业信用风险展望

行业趋势

• 2023年电力供需总体将呈现 紧平衡 状态，工业用电需求恢复较快。
• 火电仍为电力系统的重要支撑，但其 调峰作用 将更加突出，部分技术落后机组面临关停。
• 清洁能源电量对火电的挤占程度加剧，火电行业将逐步向绿色低碳转型。

债券市场风险

• 2023年火电行业到期债券规模较大，但 偿债风险可控。
• 发债企业主要为 央企和地方国企，整体信用资质良好，融资渠道通畅。
• 短期债券接续性好，长期债券到期分布相对均衡，企业可获得较强的外部支持。

信用风险展望

• 联合资信对2023年火电行业信用风险展望为 稳定。

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关键信息总结

• 电力供需：2022年总体平衡，局部偏紧；2023年预计紧平衡。
• 火电作用：仍是电力系统重要支撑，但面临调峰压力和绿色转型。
• 煤炭价格：高位震荡，政策调控下有所回落，但成本压力依然存在。
• 债券市场：发债规模下降，但企业信用资质良好，偿债风险可控。
• 政策支持：市场化改革、保供稳价、绿色电力交易等政策推动行业转型。

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主要观点

• 火电企业盈利能力在2022年显著改善，但成本控制仍是关键。
• 清洁能源发展迅速，火电在电力结构中的占比将逐步下降。
• 电力市场化改革持续推进，有助于提升资源配置效率。
• 火电企业信用风险整体可控，但需关注未来煤炭价格波动及电力供需变化。