> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公用事业行业周报总结（2026/6/22\~2026/6/26） ## 核心内容 《新型能源体系建设"十五五"规划》已印发，明确非化石能源将成为电力供应主体，预计2030年风光装机比重超过50%，非化石能源发电量比重达到50%。供给侧方面，非化石能源装机将超35亿千瓦，年均新增风光装机2亿千瓦以上；需求侧方面，全国年均用电增量约6000亿千瓦时，电力需求与绿色转型并行，电力板块景气有望延续。 ## 主要观点 1. **火电转型与盈利重塑** 火电由基荷电源向支撑调节性电源转型，多元电价体系下，容量电价占比提升至不低于50%，火电的灵活性价值将更充分市场化变现，盈利确定性增强。同时，新能源消纳能力提升，灵活性资源目标大幅上调，抽蓄与新型储能分别达1.6亿、3亿千瓦。 2. **新能源发展路径调整** 新能源发展从重规模扩张转向重消纳保障，建立新能源消纳综合评价指标体系，以确保高质量消纳。火电与储能协同支撑新能源发展。 3. **公用事业资产价值重估** 本周申万公用事业指数下跌4.2%，跑输沪深300和万得全A指数。国际秩序重构及AI用能需求增长背景下，公用事业板块价值有望重估。 ## 关键信息 - **电价趋势**：广东、江苏、上海、内蒙古现货电价同比上涨，山西、陕西等省份则出现小幅下跌。 - **动力煤市场**：国内煤价分化，港口库存上升，电厂库存同比略有下降，需求疲软导致采购意愿低迷。 - **天然气市场**：国际天然气价格下降，国内LNG出厂价下跌，进口价基本持平。短期气价回落，但中期结构性供应缺口将导致价格中枢上移。 - **三峡水文数据**：出库流量周同比上升，水位略有下降，显示水电供应能力增强。 ## 投资建议与标的 ### 投资建议 - 行业评级：看好（维持） - 公用事业板块在能源转型与电价改革背景下具备长期投资价值。 ### 推荐标的 - **燃气**：首华燃气（买入）、新天然气（买入） - **火电**：建投能源（买入）、华电国际（买入）、国电电力（买入）、华能国际（买入）、皖能电力（买入）；相关标的：宝新能源、粤电力A、豫能控股 - **水电**：建议逢低布局优质流域大水电，相关标的：长江电力、国投电力、桂冠电力 - **核电**：长期装机成长确定性强，相关标的：中国广核 - **风光**：碳中和预期下仍有增长空间，静待盈利底部拐点，优选风电占比较高的行业龙头公司，相关标的：龙源电力 ## 风险提示 1. 弃风弃光率大幅提升，影响新能源项目盈利能力。 2. 煤炭价格大幅上涨，对火电企业盈利造成压力。 3. 市场电价低于预期，影响发电企业财务表现。 ## 本周行情回顾 - 公用事业板块整体下跌4.2%，跑输沪深300指数2.7个百分点，跑输万得全A指数2.8个百分点。 - 水电跌幅最小（-1.2%），火电跌幅最大（-7.8%）。 - 涨幅前五：恒盛能源（+18.0%）、亨通股份（+7.9%）、露笑科技（+7.3%）、龙源电力（+6.3%）、珠海港（+4.4%）。 - 跌幅前五：万憬能源（-20.3%）、湖南发展（-19.8%）、江苏国信（-16.8%）、晋控电力（-15.5%）、豫能控股（-15.3%）。 ## 行业动态跟踪 - 广东省现货电价同比上涨39.4%，显示其电力市场复苏迹象。 - 山西省现货电价同比下跌11.2%，中长期交易电价同比下跌8.7%。 - 天然气价格因地缘冲突影响，短期回落但中期中枢上移。 - 三峡水库出库流量周同比上升，显示水电供应能力增强。 ## 投资评级定义 - **行业评级**：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上） - **公司评级**： - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15% - 中性：相对市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - 减持：相对市场基准指数收益率在-5%以下 - 未评级：不在研究覆盖范围内或存在重大不确定性 ## 免责声明 本报告仅供参考，不构成投资建议，不保证准确性与完整性，投资者需自行判断并承担风险。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。