20260628-东方证券-公用事业行业周报_明确十五五能源发展目标_强化多元电价体系建设_14页_666kb

公用事业行业周报总结（2026/6/22~2026/6/26）

核心内容

《新型能源体系建设"十五五"规划》已印发，明确非化石能源将成为电力供应主体，预计2030年风光装机比重超过50%，非化石能源发电量比重达到50%。供给侧方面，非化石能源装机将超35亿千瓦，年均新增风光装机2亿千瓦以上；需求侧方面，全国年均用电增量约6000亿千瓦时，电力需求与绿色转型并行，电力板块景气有望延续。

主要观点

1. 火电转型与盈利重塑
   火电由基荷电源向支撑调节性电源转型，多元电价体系下，容量电价占比提升至不低于50%，火电的灵活性价值将更充分市场化变现，盈利确定性增强。同时，新能源消纳能力提升，灵活性资源目标大幅上调，抽蓄与新型储能分别达1.6亿、3亿千瓦。

2. 新能源发展路径调整
   新能源发展从重规模扩张转向重消纳保障，建立新能源消纳综合评价指标体系，以确保高质量消纳。火电与储能协同支撑新能源发展。

3. 公用事业资产价值重估
   本周申万公用事业指数下跌4.2%，跑输沪深300和万得全A指数。国际秩序重构及AI用能需求增长背景下，公用事业板块价值有望重估。

关键信息

• 电价趋势：广东、江苏、上海、内蒙古现货电价同比上涨，山西、陕西等省份则出现小幅下跌。
• 动力煤市场：国内煤价分化，港口库存上升，电厂库存同比略有下降，需求疲软导致采购意愿低迷。
• 天然气市场：国际天然气价格下降，国内LNG出厂价下跌，进口价基本持平。短期气价回落，但中期结构性供应缺口将导致价格中枢上移。
• 三峡水文数据：出库流量周同比上升，水位略有下降，显示水电供应能力增强。

投资建议与标的

投资建议

• 行业评级：看好（维持）
• 公用事业板块在能源转型与电价改革背景下具备长期投资价值。

推荐标的

• 燃气：首华燃气（买入）、新天然气（买入）
• 火电：建投能源（买入）、华电国际（买入）、国电电力（买入）、华能国际（买入）、皖能电力（买入）；相关标的：宝新能源、粤电力A、豫能控股
• 水电：建议逢低布局优质流域大水电，相关标的：长江电力、国投电力、桂冠电力
• 核电：长期装机成长确定性强，相关标的：中国广核
• 风光：碳中和预期下仍有增长空间，静待盈利底部拐点，优选风电占比较高的行业龙头公司，相关标的：龙源电力

风险提示

1. 弃风弃光率大幅提升，影响新能源项目盈利能力。
2. 煤炭价格大幅上涨，对火电企业盈利造成压力。
3. 市场电价低于预期，影响发电企业财务表现。

本周行情回顾

• 公用事业板块整体下跌4.2%，跑输沪深300指数2.7个百分点，跑输万得全A指数2.8个百分点。
• 水电跌幅最小（-1.2%），火电跌幅最大（-7.8%）。
• 涨幅前五：恒盛能源（+18.0%）、亨通股份（+7.9%）、露笑科技（+7.3%）、龙源电力（+6.3%）、珠海港（+4.4%）。
• 跌幅前五：万憬能源（-20.3%）、湖南发展（-19.8%）、江苏国信（-16.8%）、晋控电力（-15.5%）、豫能控股（-15.3%）。

行业动态跟踪

• 广东省现货电价同比上涨39.4%，显示其电力市场复苏迹象。
• 山西省现货电价同比下跌11.2%，中长期交易电价同比下跌8.7%。
• 天然气价格因地缘冲突影响，短期回落但中期中枢上移。
• 三峡水库出库流量周同比上升，显示水电供应能力增强。

投资评级定义

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）
• 公司评级：
  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%
  • 中性：相对市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动
  • 减持：相对市场基准指数收益率在-5%以下
  • 未评级：不在研究覆盖范围内或存在重大不确定性

免责声明

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