2021年3月进出口数据点评：内需景气回升外需强劲，进出口维持高速增长-20210413-东吴证券-13页_924kb

2021年3月进出口数据总结

核心内容

2021年3月，中国货物贸易进出口总值达3.02万亿元人民币，同比增长24.0%。按美元计价，进出口总值为4684.7亿美元，同比增长34.2%。其中，出口1.56万亿元人民币（2411.3亿美元），同比增长20.7%和30.6%；进口1.47万亿元人民币（2273.4亿美元），同比增长27.7%和38.1%。贸易顺差为879.8亿元人民币（138亿美元），较去年同期有所下降。

2021年第一季度，中国外贸进出口总值累计达8.47万亿元人民币（13036.0亿美元），同比增长29.2%和38.6%。出口累计4.61万亿元人民币（7099.8亿美元），同比增长38.7%和49.0%；进口累计3.85万亿元人民币（5936.2亿美元），同比增长19.3%和28.0%。贸易顺差累计7592.9亿元人民币（1163.5亿美元），显著高于去年同期。

主要观点

出口方面

• 出口增速维持高位：3月出口同比增长30.6%（美元口径），主要得益于低基数效应和海外需求强劲。
• 主要发达经济体制造业PMI大幅上涨：德国、美国和欧元区制造业PMI分别达66.6%、64.7%和62.5%，显示全球制造业景气度回升，对我国出口形成支撑。
• 出口国别变化：美国仍是第一大贸易伙伴，占比16.03%；东盟以15.65%的占比超越欧盟，成为第二大贸易伙伴。
• 出口商品结构：主要出口商品中，集成电路、纺织纱线及制品、服装及衣着附件占比前三，增速普遍上升，仅农产品和成品油出口同比增速为负。

进口方面

• 进口总量大幅增长：3月进口同比增长38.1%（美元口径），主要由于内需改善、大宗商品价格涨幅扩大和**“一带一路”政策带动**。
• 进口商品结构：原油、铁矿砂及其精矿、未锻造的铜及铜材进口增速显著上升，分别达到32.73%、112.50%和77.89%。
• 进口国别变化：东盟、欧盟、日本占据进口占比前三，分别达14.56%、12.11%和8.47%。对印度、南非、俄罗斯的进口增速上升明显。

关键信息

数据亮点

• 出口表现：3月出口金额同比增长30.6%，较上月略有下降，但总体仍保持高位。
• 进口表现：3月进口金额同比增长38.1%，显示强劲增长势头。
• 贸易顺差：3月贸易顺差为138亿美元，同比下降，但一季度累计顺差显著上升。

原因分析

• 低基数效应：2020年3月出口基数较低，2021年3月出口增速自然较高。
• 海外需求强劲：全球疫情控制良好，经济逐步复苏，主要发达经济体制造业PMI上涨。
• 内需改善：国内制造业PMI指数维持景气区间，民营企业和中西部地区进口活力提升。
• 大宗商品价格上涨：原油、金属等价格持续上涨，推动进口金额增长。
• 政策推动：“一带一路”政策、RCEP签订、中国-东盟自贸区建设等促进贸易增长。

展望后期

• 出口持续增长：预计上半年出口将继续维持高增长，主要受海外需求和政策推动影响。
• 进口增长势头：随着内需改善和大宗商品价格持续上涨，进口增长仍有望保持。
• 不确定性因素：需警惕全球疫情复发、中美关系变化以及出口转移和替代的边际效应。

风险提示

• 全球疫情复发风险：疫情可能对全球供应链和需求造成影响。
• 外贸不确定性因素：包括地缘政治风险、国际贸易政策调整等。

图表目录

• 图1：进出口当月同比（美元口径）
• 图2：进出口当月同比（人民币口径）
• 图3：进口金额与贸易差额（单位：亿美元）
• 图4：全球主要发达经济体制造业PMI（单位：%）
• 图5：发展中经济体的PMI（单位：%）
• 图6：中间经济体的PMI（单位：%）
• 图7：南华工业品及RJ/CRB指数
• 图8：人民币对美元中间价

表格目录

• 表1：对主要经济体出口数据及同比增速（美元口径，单月值）
• 表2：主要出口经济体的出口金额占比（单位：%）
• 表3：主要出口经济体的出口金额对整体的拉动（单位：%）
• 表4：出口商品同比增速数据（单位：%）
• 表5：主要出口商品金额占比数据（单位：%）
• 表6：主要出口商品金额拉动率数据（单位：%）
• 表7：对主要经济体进口同比增速（美元口径，单月值）
• 表8：对主要经济体进口金额占比数据（单位：%）
• 表9：主要进口商品金额占比与同比增速数据（单位：%）
• 表10：主要进口商品金额拉动率数据（单位：%）

总结

2021年3月，中国进出口数据表现强劲，出口和进口均实现高速增长。出口主要得益于海外需求回升和低基数效应，而进口增长则由内需改善、大宗商品价格上涨及政策推动共同驱动。尽管贸易顺差有所下降，但整体外贸形势向好，预计上半年出口将持续增长，但需关注潜在的不确定性因素。