> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 转鹰信号重挫金价 ——全球经济观察2026年第5期总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年3月全球主要资产价格表现、主要央行货币政策动向、美国及欧元区经济动态，并对下周重点关注事项及潜在风险进行了提示。 ## 主要观点 ### 一、全球资产价格表现 - **金价显著下跌**：受主要央行货币政策信号转鹰影响，伦敦金价本周下跌10.5%，LME铜下跌5.8%。 - **股市多数下跌**：全球主要股市本周多数下跌，美股三大指数均收跌，其中道琼斯指数跌幅最大。 - **债市收益率上行**：主要经济体国债收益率多数上行，2年期、10年期美债收益率分别上行15bp、11bp。 - **商品价格走高**：美伊地缘风险推动原油价格上涨，布伦特原油本周上涨8.2%，本月累计上涨49.1%；WTI原油本月累计上涨42.6%。 - **汇率波动**：美元指数本周下行1%，非美货币多数走强。 ### 二、主要央行货币政策 - **主要央行集体转鹰**： - 美联储维持利率不变，但暗示加息重返讨论范围，再次降息预期推至2027年10月。 - 欧央行维持利率不变，上调通胀预期，下调增长预期，暗示滞胀风险上升。 - 日央行维持利率不变，重申若通胀符合预期将继续加息，预计4月加息概率达60%。 ### 三、美国经济动态 - **新房销售受冬季影响**：1月美国新建独栋住宅销量环比下降17.6%，同比增速大降至-11.3%，创2022年10月以来新低。 - **PPI反弹**：2月PPI同比上涨至3.4%，核心PPI同比上涨至3.9%，均创2025年3月以来新高，主因商品和服务成本双升。 - **美伊冲突推升油价**：冲突升级导致油价上涨，引发通胀担忧，推动美债收益率与抵押贷款利率反弹，压制市场复苏。 - **LNG产能受波及**：伊朗袭击卡塔尔能源基础设施，导致LNG产能下降17%，欧洲天然气价格随之上涨。 ### 四、其他地区经济动态 - **欧元区经济预期悲观**：中东冲突推高能源价格，欧元区3月ZEW经济景气指数降至-8.5，德国为去年4月来首次负值，经济复苏放缓风险加剧。 - **日本外贸重回顺差**：2月实现573亿日元贸易顺差，出口同比增速4.2%，进口同比上涨10.2%。但国际油价飙升或推高进口成本。 ## 关键信息 - **主要资产表现**：股市下跌、债市收益率上行、金价和铜价下跌、油价上涨。 - **货币政策信号**：主要央行货币政策转向紧缩，美联储加息预期上升，欧央行关注滞胀风险，日央行可能在4月加息。 - **经济数据**：美国1月新房销售低迷，2月PPI反弹；欧元区经济复苏预期受挫，日本外贸表现分化。 - **地缘政治影响**：美伊冲突推高油价，影响全球经济与能源市场。 - **下周重点**：关注欧元区、美国3月标普全球制造业PMI初值。 ## 风险提示 - **美联储货币紧缩超预期**：可能进一步推高利率，影响市场。 - **美国经济下行超预期**：可能引发市场恐慌。 - **中东地缘冲突加剧**：可能推升油价，加剧通胀压力。 ## 相关报告 1. 高油价推升利率预期 ——全球经济观察2026年第4期 2. 发达国家长端利率普遍上行 ——全球经济观察2026年第3期 3. 商品价格普遍上涨 ——全球经济观察2026年第2期 4. IEEPA关税被推翻 ——全球经济观察2026年第1期 ## 团队成员 - 陈兴 (S0210526010005) - 马乐怡 (S0210526010004) ## 联系方式 - 华福证券研究所，上海 - 公司地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 - 邮编：200120 - 邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn