> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 钢铁行业周报总结 ## 核心内容概述 本周黑色产业链整体呈现“成材补涨、盈利修复、双焦领涨”的态势，钢价在成本抬升和旺季预期的推动下有所回升，但现实需求尚未显现，库存压力仍存。分析师吴晋恺对钢铁行业维持“买入”评级，认为短期钢价仍有支撑，但需关注需求是否能够接力。 ## 主要观点 - **钢价上涨**：成材价格全面回升，螺纹、热卷、冷卷、中厚板分别上涨67、54、38、51元/吨，反映出市场对旺季预期的乐观情绪。 - **利润修复**：产业链综合净利周环比改善约20元/吨，长、短流程利润分别改善约19、26元/吨，钢企盈利率维持在 $32.47\%$。 - **供给收缩**：247家钢厂日均铁水降至236.60万吨，高炉产能利用率降至 $88.84\%$，电炉产能利用率上升至 $52.94\%$，显示供给端有所收缩。 - **库存压力**：钢材总库存增加7.30万吨，建材成交小幅回落，库存未去化表明现实需求仍偏谨慎。 - **原料上涨**：焦煤期货主力上涨 $11.59\%$，铁矿期货主力上涨 $2.58\%$，焦炭现货样本持平，显示原料端支撑力度较强。 - **双焦表现**：焦炭、焦煤现货样本价格持平，但期货表现强势，反映出市场对供给偏紧的预期。 - **铁矿供需**：澳洲至全球发运量回升至高位，47港到港量下降，供应仍较充裕；钢厂按需采购，铁水回落，港口库存压力未缓解。 ## 关键信息 ### 钢铁行业表现 - **价格**：螺纹、热卷、冷卷、中厚板均价分别为3304、3359、3817、3559元/吨，周涨67、54、38、51元/吨。 - **供给**：高炉产能利用率降至 $88.84\%$，电炉产能利用率升至 $52.94\%$。 - **库存**：钢材总库存增加至2910.73万吨，建材成交小幅回落。 - **利润**：综合净利改善约20元/吨，钢企盈利率维持 $32.47\%$。 - **指数表现**：中信钢铁指数周涨1.95%，跑赢上证综指和万得全A指数。 ### 煤焦行业表现 - **价格**：焦炭、焦煤现货样本价格持平，澳洲中挥发硬焦煤CFR升至246美元/吨。 - **供给**：523家煤矿开工率小幅下降至 $68.06\%$，230家独立焦企产能利用率降至 $64.46\%$。 - **库存**：焦煤库存微增1.47万吨，焦炭库存下降35.87万吨。 - **减产**：焦企因亏损与原料紧张减产，日均焦炭产量降至55.84万吨。 ### 铁矿行业表现 - **价格**：青岛港PB粉报699元/湿吨，上涨14元/湿吨；DCE铁矿主力上涨 $2.58\%$。 - **供给**：澳洲至全球发运日均276.09万吨，供应仍较充裕。 - **库存**：47港库存约17375万吨，钢厂进口矿库存下降约51万吨。 - **需求**：日均铁水降至236.60万吨，钢厂盈利率持平于 $32.47\%$。 ## 风险提示 1. **宏观基本面恶化**：若宏观经济恶化，终端需求可能受挫，导致产业链价格迅速下跌。 2. **供给侧政策不及预期**：若政策落地缓慢或效果不佳，可能延长行业磨底时间，压制近端利润。 3. **原料供给不及预期**：若Simandou等原料供给放量不及预期，原料端可能继续挤压炼钢利润。 ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘 $15\%$ 以上。 - **增持**：预期上涨幅度在5%—15%之间。 - **中性**：预期变动幅度在 $-5\% - 5\%$ 之间。 - **减持**：预期下跌幅度超过大盘 $5\%$ 以上。 ## 总结 当前钢铁行业在成本抬升和旺季预期的推动下，价格有所回升，但库存未去化、铁水回落表明现实需求仍偏谨慎。钢价短期有支撑，但若需求不能接力，原料高位可能反向压缩利润。双焦价格受供给偏紧和库存支撑影响，上涨趋势明显，但煤矿开工未明显失速，后续高位持续性需观察供给恢复与终端需求承接。铁矿价格受板块氛围和旺季补库预期带动，但基本面尚不支持独立上行。整体来看，钢铁行业短期震荡偏强，但需警惕宏观风险和供给侧政策变化对行业的影响。