20240511-国金证券-轻工造纸行业周报_家具出口景气度有望延续_浆价短期或仍维持高位_16页_2mb

家居行业总结

本周家居行业內銷压力显现，据国金数字未来实验室数据，4月家居卖场客流量指数同比和环比均有回落，Q2企业报表或反映终端需求承压。但头部企业通过多品类扩张、前置渠道布局和产品创新，有望较好对冲下行压力。地产政策宽松逐步落地，Policy效果需期待。外销方面，4月中国家具出口金额同比+35%，美国家具补库周期、跨境电商加速及美国降息预期支撑，2024年H2出口景气度高。建议关注具备品类融合、整装渠道领先的大家居龙头，如欧派家居、索菲亚和顾家家居；代工出海逻辑顺畅且估值低的企业，如致欧科技；以及品类渗透和渠道扩张企业，如梦百合。动态包括业绩增长、股份回购等积极信号。

新型烟草行业总结

海外市场多合一电子烟产品（如“多合1”）展位增多，结合一次性与换弹功能，适应英国禁令后转型，市场接受度和政策导向待观察，影响换弹式雾化产品复苏。国内2024年规范电子烟市场秩序检查行动持续，执法趋严和口味优化推动合规产品逐季回升。关注合规复苏和海外过渡期趋势。

宠物行业总结

內銷猫狗食品GMV同比+23%，国产品牌趋势领先，产品创新深化（如高鲜肉向冻干烘焙发展），中长期成长空间大。外销订单从2Q起稳健成长，鸡肉价格和汇率稳定，盈利能力平稳。乖宝宠物等品牌矩阵完善，加速中高端推进。

造纸行业总结

浆价保持高位，5月Mercer针叶浆报价850美元/吨，环比+35%。文化/白卡纸价回调，淡季影响供给格局。关注头部企业如太阳纸业，其在纸浆和文化纸布局具优势，高分红潜力大。短期风险新产能回调成本，推荐太阳纸业、仙鹤股份等。

投资建议

家居：推荐顾家家居（全品类融合强劲）、森鹰窗业（零售扩张领先）、乐歌股份（跨境出海基础设施）。新型烟草和宠物行业关注新兴动态，造纸关注浆价和高分红企业。风险因素包括地产竣工放缓、原材料上涨、新品推广失败和汇率波动，可能影响业绩。