> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 朗信电气（920220.BJ）业务与市场分析总结 ## 核心内容 朗信电气是一家专注于热管理系统电驱动零部件研发、生产及销售的公司，是国家级专精特新“小巨人”企业，主要产品包括电子风扇、电子水泵、空调鼓风机及电机总成，其中电子风扇在国内乘用车热管理系统市场份额达20.97%，排名第一。公司产品性能对标进口，具备高效率、低噪音、长寿命等优势。 ## 主要观点 1. **业务聚焦**：朗信电气专注于热管理领域，产品覆盖乘用车、商用车及储能、数据中心等新兴市场。 2. **产品性能**：公司电子风扇、电子水泵及空调鼓风机在技术指标、性能表现上优于国产同类产品，部分性能可对标进口产品。 3. **市场前景**：随着新能源汽车市场快速增长，热管理市场需求持续扩大，公司产品受益于新能源汽车的普及。 4. **研发投入**：公司重视研发创新，研发团队超过80人，累计拥有119项专利，研发投入逐年增长，技术优势明显。 5. **财务表现**：2025年实现营收14.11亿元，同比增长8.52%；归母净利润13,161.98万元，同比增长13.10%；毛利率与净利率稳步提升，公司盈利能力增强。 6. **客户结构**：前五大客户包括奇瑞、吉利、比亚迪、银轮集团等，公司客户结构稳定，市场渗透率持续提升。 7. **行业趋势**：汽车热管理市场规模持续增长，新能源车热管理占比提升，2030年我国市场规模预计达4,000-4,500亿元，年复合增长率15-18%。 8. **技术优势**：公司通过多维度技术创新，提升了电机效率、功率密度及NVH性能，产品在新能源汽车中具有显著竞争力。 9. **募投项目**：公司芜湖新能源汽车热管理系统部件项目（一期）计划投资30,093.77万元，预计新增产能并提升公司整体营收。 10. **估值水平**：公司可比公司PE2025为102.0X，估值较高，反映市场对公司未来增长潜力的认可。 ## 关键信息 ### 产品介绍 - **电子风扇**：主要应用于冷却系统，分为有刷和无刷系列，其中无刷系列性能更优，市场份额持续提升。 - **电子水泵**：作为热管理系统的核心部件，公司已形成30W-450W的产品系列，2025年销售收入占比约5%。 - **空调鼓风机**：为近几年新研发产品，主要用于空调系统，目前主要应用于商用车及新能源乘用车。 - **电机总成**：作为电子风扇的核心部件，公司产品具备高效率、高功率密度等优势。 ### 财务表现 - **营收**：2023-2025年营收分别为103,094.61万元、130,060.15万元、141,145.40万元，复合增速达17.01%。 - **净利润**：2023-2025年归母净利润分别为8,123.80万元、11,637.64万元、13,161.98万元，复合增速显著。 - **毛利率**：2023-2025年综合毛利率分别为17.73%、18.68%、17.30%；电子风扇及电机总成毛利率分别为18.31%、19.67%、18.87%。 - **净利率**：2025年净利率为9.33%，受毛利率及期间费用率影响持续上升。 - **期间费用率**：2022-2025年期间费用率分别为8.49%、8.66%、7.71%、7.56%，公司成本控制能力较强。 ### 客户结构 - 前五大客户包括奇瑞、吉利、比亚迪、银轮集团、江苏嘉和等，2025年合计收入97,230.31万元，占营收68.89%。 - 客户结构稳定，主要客户为国内外知名整车厂，包括“北美新能源车企”、沃尔沃、日产、Smart等。 ### 行业趋势 - **市场规模**：2023年全球汽车热管理市场规模约580亿美元，预计2030年将增至850-900亿美元，年复合增长率6-7%；新能源车占比将超70%。 - **中国市场**：2024年新能源汽车销量超1,200万辆，渗透率接近50%；2025年销量达1,649万辆，占全球市场约64.55%。 - **技术发展**：新能源汽车热管理系统复杂度大幅提升，单车价值量从2,000-3,000元增至5,000-10,000元，主要由电池、电机、电控等系统构成。 - **应用场景**：公司产品不仅应用于传统汽车热管理，还在储能、低空经济、数据中心等领域有广阔前景。 ### 技术创新与研发 - 公司在电机效率、功率密度、NVH性能等方面取得多项技术突破，如无刷电机系统效率提升至80%以上，NVH性能优化至低于10dB(A)。 - 公司采用平台化开发模式，提高零部件通用性，降低设计与生产成本，提升产品适配率。 - 产品结构设计创新，提升涉水、防冻、耐腐蚀、抗震等性能，满足新能源汽车对高可靠性的需求。 ### 募投项目 - **芜湖新能源汽车热管理系统部件项目（一期）**：计划投资额为30,093.77万元，预计新增有刷电子风扇产能160万套、无刷电子风扇产能240万套、电子水泵产能60万套，达产产值约90,099.40万元。 - 项目将显著提升公司产能与收入规模，增强市场竞争力。 ### 风险提示 - **技术与产品升级迭代风险**：新能源汽车技术快速演进，公司需持续投入研发，以保持技术领先。 - **下游市场需求波动风险**：新能源汽车市场受政策、经济等因素影响，存在一定的波动性。 - **新股破发风险**：公司作为新股，存在估值过高、市场表现不佳的风险。 ## 总结 朗信电气凭借在热管理领域的技术积累与产品优势，已在国内乘用车市场占据领先地位，特别是在新能源汽车领域，其无刷电子风扇与电机总成产品因高效率、低噪音、长寿命等优势，受到广泛认可。随着新能源汽车市场持续扩张，公司产品有望进一步拓展市场，提升市场份额。同时，公司积极布局储能、低空经济、数据中心等新兴市场，拓宽产品应用场景。在研发方面，公司持续投入，形成多项专利，技术实力不断增强。财务表现稳健，营收与利润均实现增长，毛利率与净利率稳步提升，显示公司具备良好的盈利能力。未来，公司有望通过募投项目提升产能，进一步增强市场竞争力，推动业绩持续增长。