> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司业绩总结 ## 核心内容概述 2025年，公司实现营业收入112.89百万元，同比下降0.13%；归母净利润114.01百万元，同比下降27.59%；基本每股收益0.09元。尽管业绩有所承压，但公司通过稳定传统主业与积极拓展新领域，为未来增长奠定了基础。 ## 主要观点 - **传统主业表现**：公司核心业务为嘉陵江嘉华大桥的BOT项目，年度应收路桥通行费19,480万元已全额到账，确保了公司持续经营的根基。第四季度净利润大幅下降228.67%，主要由于补缴长寿湖旅游高速公路BOT项目税款及滞纳金。预计2026-2028年，嘉华大桥业务营收将逐年小幅下降，但毛利率将保持在91%以上。 - **投资收益**：公司持有的渝涪高速和重庆银行股权贡献了较好的投资收益。渝涪高速持续推进智慧化升级改造，重庆银行实现高质量发展，资产规模突破万亿元，营收与净利润实现两位数增长。2025年，公司通过这两项投资共获得约7,130万元红利。 - **新领域布局**：公司积极布局先进半导体和信息产业领域。嘉兴临澜股权投资合伙企业（有限合伙）持有安徽长飞先进半导体有限公司1.6445%的股份，而长飞先进2025年武汉基地投产，新开发产品超65个，产品良率与可靠性稳步提升。此外，公司参股的城投金卡信息产业（集团）股份有限公司虽因大环境影响营业收入有所下降，但仍尝试探索数据服务新收入模式。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.7、1.9、2.2亿元，EPS分别为0.13、0.14、0.17元，呈现逐年增长趋势。同时，ROE预计从2.14%提升至3.92%，显示盈利能力逐步增强。 - **财务指标**：公司2025年毛利率达91.09%，净利率高达100.99%，显示出较强的盈利能力。PE从73降至38，PB从1.56降至1.47，估值逐步下降。公司资产负债率维持在24.74%左右，财务结构稳健。 ## 关键信息 - **经营状况**：公司拥有嘉陵江嘉华大桥的特许经营权，路桥通行费已全额到账，确保了经营稳定性。嘉陵江石门大桥相关资产尚未移交，仍由公司代管。 - **投资布局**：公司持有渝涪高速和重庆银行股权，分别获得660万元和7,130万元红利。在半导体与信息产业领域布局，如安徽长飞先进半导体有限公司和城投金卡信息产业（集团）股份有限公司。 - **财务预测**：公司2026-2028年营业收入预计分别为111.70、109.50、106.26百万元，年均下降约1.5%。归母净利润将逐年增长，从114.01百万元增至221.46百万元。 - **风险提示**：公司面临资产萎缩、协议收款未及时兑现以及并购转型高科技产业的不确定性风险。 ## 附表概览 | 指标/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 112.89 | 111.70 | 109.50 | 106.26 | | 增速 | -0.13% | -1.05% | -1.97% | -2.96% | | 归母净利润(百万元) | 114.01 | 170.65 | 185.30 | 221.46 | | 增速 | -27.59% | 49.68% | 8.59% | 19.51% | | EPS(元) | 0.09 | 0.13 | 0.14 | 0.17 | | ROE | 2.14% | 3.26% | 3.40% | 3.92% | | PE | 73 | 49 | 45 | 38 | | PB | 1.56 | 1.59 | 1.52 | 1.47 | ## 投资建议 公司主业稳定且积极拓展新领域，建议关注其未来增长潜力。尽管2025年业绩承压，但2026-2028年归母净利润预计稳步增长，显示出公司在新领域布局上的积极成效。 ## 风险提示 - 资产萎缩风险 - 协议收款未能及时兑现风险 - 并购转型高科技产业的不确定性风险 ## 数据来源 Wind，西南证券