20260615-浙商证券-浙商策略_核心算力筑基_具身智能破晓_3页_620kb

“反卷”有道质在必得 —— 高质量研究报告总结

核心内容概览

本报告由浙商证券策略首席王大霁与团队成员耿驰政、黄宇宸共同撰写，聚焦于“华为韬定律”与“物理AI”两大前沿科技趋势的融合，分析其对AI算力基础设施和具身智能应用的深远影响，并提出相应的投资主题评价与股票池建议。

主要观点

• 技术融合：华为韬定律与物理AI形成深度协同关系，前者通过优化芯片与系统层级提升能效比，后者则推动AI从虚拟走向实体，二者共同驱动算力基础设施与上层应用的协同创新。
• 产业链投资机会：投资机会沿“上游根技术 → 中游承载平台 → 下游应用场景”三层展开，分别对应不同的投资策略与风险偏好。
• 主题评分与股票池：报告从8个维度对两个主题进行综合评分，韬定律得80分，物理AI得90分，均具有较高的投资价值。两个主题各自选取了50个相关受益标的组成股票池。

关键信息

一、华为韬定律

• 定义与原理：以“时间缩微”替代“几何缩微”，通过器件、电路、芯片、系统四层级协同优化，在有限工艺节点下持续提升能效比。
• 技术突破：在部分模型中实现训练效能在性能上反超英伟达A100(80GB)，为AI算力提供绿色底座。
• 投资标的：涵盖AI芯片（如华为昇腾、寒武纪、海光信息）、先进封装（如长电科技、通富微电、华天科技）、核心传感器与执行器（如绿的谐波、禾赛科技、芯动联科）等6个维度。

二、物理AI（具身智能）

• 定义与意义：AI从虚拟走向实体的关键转折，2026年将从技术验证迈向商业化落地，MarketsandMarkets预测2032年市场规模将达152亿美元（CAGR 47.2%）。
• 技术需求：对实时性、能效与异构计算有较高要求，华为韬定律通过芯片互连优化、高能效架构及先进封装，较好满足这些需求。
• 投资标的：包括仿真软件、芯片与算力、传感器与3D视觉、机器人、智能驾驶、边缘计算等6个维度。

三、投资策略建议

• 上游根技术：优先配置核心部件，如AI芯片、先进封装、传感器等，该环节技术壁垒高，毛利率普遍在40%-65%之间。
• 中游承载平台：布局平台型龙头，如人形机器人整机（特斯拉、Figure AI、宇树科技）、自动驾驶解决方案（华为ADS、百度Apollo）及仿真平台（英伟达Omniverse、索辰科技）。
• 下游应用场景：捕捉工业制造、商业服务与特种作业等领域的成长机会，物理AI的价值最终通过赋能千行百业实现。

四、风险提示

• 技术风险：技术迭代可能影响投资回报。
• 商业化风险：物理AI的商业化落地进度存在不确定性。
• 供应链与地缘政治风险：全球供应链波动及地缘政治因素可能带来挑战。
• 估值风险：部分标的可能存在高估值压力。
• 伦理与监管风险：AI发展面临伦理与监管方面的潜在挑战。

报告基本信息

• 报告名称：《核心算力筑基，具身智能破晓 —— 华为韬定律、物理AI主题评价及概念股票池》
• 发布日期：2026年6月11日
• 署名作者：王大霁，黄宇宸，耿驰政
• 机构：浙商证券研究所

特别声明与法律声明

• 本报告仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。
• 本公众号为浙商证券研究所官方平台，非研究报告发布平台，仅转发部分观点。
• 报告内容不构成任何投资建议，投资者应自行评估。
• 未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。

获取更多信息

• 请扫码关注浙商证券官方公众号，获取更多研究报告与市场资讯。

浙商证券
ZHESHANG SECURITIES