> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纯碱期货日报总结 ## 核心内容概览 **研究品种**：纯碱 **成文日期**：20260623 **报告周期**：日报 **研究分析师**：陈博（从业资格号：F03138462；投资咨询证书号：Z0022938） ## 主要观点 - **市场行情**：6月23日纯碱期货主力合约SA2609收盘价1132元/吨，较前一日上涨0.35%，持仓量138.45万手，整体持仓稳定。 - **未来展望**：预计纯碱市场将继续震荡，短期缺乏反弹动力，但下行空间有限。 - **行业转型**：纯碱行业正从"规模扩张"向"产能优化"转型，2026年行业治理重点转向规范管理，"反内卷"成为共识。 - **技术突破**：天然碱法工艺规模化投产，推动成本曲线下降，成为行业主导工艺。 - **风险提示**：需关注下游浮法玻璃冷修、高库存压力、新增产能释放、氨碱法企业现金流压力、出口贸易壁垒等风险。 ## 1 期货行情回顾 - **主力合约表现**：SA2609开盘1129元/吨，最高1135元/吨，最低1118元/吨，收盘1132元/吨。 - **现货市场**：轻质纯碱周均价1060-1350元/吨，重质纯碱周均价1230-1350元/吨，呈现区域分化。 - **市场状态**：期货窄幅震荡，现货区域分化，市场整体观望情绪浓厚。 ## 2 当日主要运行逻辑 ### 【核心逻辑】 - **天然碱法产能释放**：远兴能源二期280万吨产能于2025年12月投产，中盐化工500万吨项目于2026年5月启动建设，标志着行业进入低成本产能主导阶段。 - **成本优势显著**：天然碱法完全成本可控制在1000元/吨以下，远低于氨碱法（1400元/吨）和联碱法（1200元/吨），推动行业格局重塑。 - **技术创新**：苏盐井神与中盐化工通过“井下循环一体化制碱工艺”和“盐碱钙循环经济产业模式”实现降本增效。 - **出口需求**：2026年纯碱出口需求增加，尤其是对印度市场的出口，一定程度上缓解国内库存压力，但难以对冲内需疲软。 ### 【当前观点修正】 1. 短期价格维持低位震荡，天然碱法成本优势将重塑中长期竞争格局。 2. 行业产能出清可能因财务韧性延后，但预计2027年将加速。 3. “天然碱+循环经济”模式将为行业带来新增长点，未来竞争将转向资源与成本控制。 4. 出口需求虽有支撑，但难以对冲内需下滑。 ## 3 市场基本面情况 ### 【供需格局与库存变化】 - **供应端**：5月22日当周产量72.67万吨，环比下降4.84%；产能利用率降至76.72%。 - **库存变化**：厂内库存177.6万吨，环比下降10.57万吨；社会库存41.79万吨，较4月底上升5.65万吨，显示下游采购谨慎。 ### 【下游需求表现】 - **浮法玻璃**：开工率69.88%，产量101.73万吨，环比微增0.45%；库存可用天数34.6天，需求恢复乏力。 - **光伏玻璃**：2.0mm单镀面板价格8-8.8元/平方米，3.2mm单镀面板均价15.5元/平方米，产能利用率保持高位但需求增长缓慢。 ### 【生产成本与利润分析】 - **联碱法**：华东地区毛利147元/吨，较3月份高点下降80元/吨。 - **氨碱法**：理论利润-42.45元/吨，仍处亏损状态。 - **成本压力**：纯碱价格震荡下行，原料成本相对稳定，导致利润收缩。 ## 4 行情展望 - **市场趋势**：当前纯碱市场面临供应高位、需求疲软、成本上升的多重压力，期货价格持续走低。 - **短期预期**：库存缓慢去化，社会库存积累，下游采购谨慎，叠加浮法玻璃价格下行与环保政策收紧，短期市场仍偏弱。 - **中长期方向**：行业将朝着绿色低碳、结构优化、格局集中的方向发展，天然碱法有望主导未来市场格局。 ## 数据来源 - 钢联数据 - 同花顺期货通 ## 风险提示 - 下游浮法玻璃冷修超预期 - 高库存压力难以快速缓解 - 新增产能释放超预期 - 氨碱法企业现金流压力 - 出口贸易壁垒与国际竞争风险 ## 免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，信息来源于公开资料及第三方数据，仅供参考，不构成投资建议。期市有风险，入市需谨慎。