深度报告-20210407-并购优塾-汇量VS微盟VS万咖VS爱点击VS赤子城科_第三方精准营销产业链深度梳理_24页_2mb

汇量VS微盟VS万咖VS爱点击VS赤子城科技——第三方精准营销产业链深度分析总结

一、核心内容概述

第三方精准营销是基于数据分析技术，通过信息技术手段分析用户行为，实现广告精准投放的营销模式。与传统广告相比，其优势在于更高的转化率和更低的成本浪费。精准营销产业链包括上游的媒体与流量平台、中游的精准营销服务商、以及下游的广告主。

二、主要观点与关键信息

1. 产业链结构

• 上游：媒体与流量平台，如阿里、腾讯、百度、Google、Facebook等。
• 中游：精准营销服务商，主要分为三类：
  • 需求方平台（DSP）：聚合广告主需求，通过竞价方式投放广告。
  • 供应方平台（SSP）：聚合媒体流量，进行资源定价与筛选。
  • 数据管理平台（DMP）：进行用户标签分类与画像描绘，提供策略支持。
• 下游：广告主，涵盖食品饮料、家电、游戏、文娱、教育、医疗保健、宠物等多个行业。

2. 主要企业业务模式与收入结构

企业名称	主要业务模式	收入结构（2019）	收入结构（2020）
微盟	SaaS + 精准营销服务	精准营销服务占比65%，SaaS占比35%	SaaS（订阅解决方案）31.6%，数字媒体41.5%
汇量科技	移动广告投放 + 云计算与数据分析	移动广告收入占比100%	移动广告收入占比99.5%，新增云与数据业务占比0.5%
赤子城科技	社交APP + 流量变现	自有应用变现占比62.53%，移动广告占比37.47%	社交APP流量变现业务增长260%，总收入增长200%
万咖壹联	基于安卓生态的流量变现	移动广告收入占比95%	移动广告收入占比95.86%，网络视频收入占比4.14%
爱点击	手机用户解决方案 + 企业解决方案	手机用户解决方案占比86%，企业解决方案14%	营销解决方案占比87%，企业解决方案占比11.34%
极光	移动数据处理与商业化	数据解决方案占比90%，开发者服务占比10%	开发者服务占比100%（2020年）
每日互动	数据服务 + 品牌营销	数据服务占比89%，品牌营销占比2%	数据服务占比未披露
Tradedesk	全球广告服务 + 技术代理	全部来自广告服务	全部来自广告服务

3. 行业增长驱动力

• 精准营销行业增长主要源于程序化广告对传统展示广告的替代。
• 移动互联网时代，用户数据可追踪，使得精准营销成为可能。
• 根据Frost & Sullivan数据，精准营销市场占移动广告市场的94%。

4. 行业规模与市场占比

• 中国互联网广告市场规模（2019）：4700亿元，预计2022年达6363亿元。
• 移动广告占比（2019）：89.8%，预计未来三年仍将维持在90%左右。
• 第三方精准营销服务占比：理论上不超过7%，受头部流量平台垄断影响。

5. 企业财务表现（2020年中报/三季报）

企业名称	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	销售毛利率	销售净利率	净利率排名
Tradedesk	5.16	6.16	75%	17.52%	第1
汇量科技	2.67	0.92	21.82%	4.89%	第2
微盟集团	9.57	-5.44	44%	-57%	第4
赤子城科技	1.5	0.034	67.11%	2.27%	第3
爱点击	1.76	-0.95	28.44%	-8.83%	-
万咖壹联	9.73	0.54	12.93%	5.56%	-
极光	3.66	-1.35	28.34%	-36.96%	-
每日互动	3.48	0.65	72.36%	19.76%	-

6. 关键财务指标分析

指标	微盟集团	汇量科技	赤子城科技	Tradedesk
ROE（2019）	-141.40%	8.87%	11.97%	21.51%
ROIC（2019）	15.58%	7.75%	11.28%	21.51%
ROA（2019）	15.58%	5.49%	11.28%	8.17%
应收账款占比	96%	63%	66%	176%

7. 行业趋势与挑战

• 行业景气度：2020年前三季度整体增速较低，主要受卫生事件影响。
• 增长核心：程序化广告对传统广告的替代。
• 挑战：
  • 行业利润率不高，主要依赖“成本加成”模式。
  • 头部流量平台垄断严重，第三方精准营销市场占比有限。
  • 行业波动较大，仅有少数企业保持稳定增长。
  • 流量成本高，企业需在流量购买与转化率之间寻求平衡。

三、结论

• 精准营销行业本质是“流量中间商”，通过技术手段提高广告投放效率。
• 行业增长核心在于程序化广告对传统广告的替代，但受制于头部流量平台的垄断。
• 赤子城科技、汇量科技、Tradedesk为行业主要盈利企业，其中Tradedesk盈利最强。
• 行业存在较高应收账款风险，主要由于效果广告收入确认机制。
• 未来第三方精准营销服务市场增长空间有限，需在细分领域（如游戏、电商、在线教育）寻找突破口。