20260624-紫金天风-PVC_烧碱周报_估值低位_各奔东西_37页_12mb

报告摘要

本报告分析了2026年6月PVC和烧碱的市场情况，包括供需变化、价格走势、利润状况、进出口数据及产业链库存等关键指标，旨在为投资者提供市场判断依据。

核心观点：中性偏多
基本面偏弱，但估值较低，空头集中度高，减仓弹性大。当前位置不建议看空。
开工情况：
- PVC粉整体开工率66.72%，环比上升1.8个百分点。
- 电石法PVC粉开工率75.68%，环比下降0.35个百分点。
- 乙烯法PVC粉开工率46.67%，环比上升3.66个百分点。
需求情况：
- 下游开工小幅下降，管材开工率34.2%（-0.6%），型材开工率40.65%（-0.65%）。
- 出口报价走弱，成交一般。
- 产业链库存处于高位，但本周略有下降。
利润状况：
- 电石一体化吨利为-768元，外购电石法吨利为-991元，亏损扩大。
- 乙烯法利润有所回升，华东-200元/吨，华北-51元/吨。
- 综合利润走弱，西北-555元/吨，山东-848元/吨。
期现分析：
- 09合约价格从4618降至4490，主力合约走弱。
- 月差震荡偏弱，9-1月差-131。
- 仓单小幅增加，6月23日为116000张。
库存情况：
- 社会库存微降，总计108.50万吨，较上期减少0.89万吨。
- 华东社会库存105.20万吨，华南社会库存3.38万吨。
- 上游厂库库存27.77万吨，较上期减少1.22万吨。
- 产业链整体去库。

核心观点：中性
开工率回升，检修损失减少，但需关注后续产能投产情况。
开工情况：
- 烧碱整体开工率80.90%，环比上升1.6个百分点。
- 检修损失19.30万吨，环比下降1.6万吨。
产能投产计划：
- 下半年预计新增产能约150万吨，包括贵州瓮福（15万吨）、金海新材料（30万吨）、临港化工（20万吨）等。
- 投产时间主要集中在2026年第二季度和第四季度。
需求情况：
- 电解铝开工维持高位，利润较好。
- 氧化铝运行产能略降，价格波动。
- 非铝需求如印染行业表现一般，开机率较低。
库存情况：
- 隆众口径20万吨以上企业库存48.2万吨，环比下降1.27万吨。
- 液碱厂库库存有所下降。