> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华创汽车2025年车企利润池跟踪总结 ## 核心内容 2025年，国内31家主要/重点车企的利润池情况出现显著变化。整体来看，重点车企总净利同比下降22%，达到1007亿元。其中，合资豪华品牌和特斯拉受到行业竞争加剧和市场变化的冲击最大，而新势力车企则逐步进入盈利拐点，实现大幅减亏。 ## 主要观点 - **行业整体盈利下滑**：2025年重点车企净利润合计1007亿元，同比下滑22%。主要原因是市场竞争加剧，导致整体盈利承压。 - **新势力表现亮眼**：新势力车企净利同比大幅增长56%，减亏显著，其中小米汽车、零跑汽车首次实现全年盈利，蔚来、小鹏受益于规模效应和毛利率提升，实现单季度盈利。 - **合资品牌持续承压**：合资豪华品牌（奔驰宝马）净利同比下滑38%，特斯拉（中国）净利同比下滑46%。主要由于高端市场被自主高端品牌蚕食，以及品牌为保份额加大让利。 - **自主车企盈利下滑**：自主车企净利同比下滑22%，与合资品牌差距进一步缩小，主要受行业竞争激烈、营销费用增长和高端溢价回落影响。 - **销量增长趋势**：2025年重点车企销量合计2696万辆，同比上升9%。新势力增速最快（+62%），自主车企增速为+13%，合资车企普遍下滑。 - **市场份额变化**：自主车企销量占比达到60%，合资车系占比下降至29%。新势力和自主车企持续扩张，合资豪华品牌和日系、大众系市场份额被挤压。 ## 关键信息 ### 单车净利分析 - **自主与合资差距缩小**：2025年自主和合资单车净利差距进一步缩小，自主单车净利约为0.4万元，合资约为0.4万元。 - **豪华品牌与特斯拉表现**：奔驰宝马单车净利2.3万元，特斯拉1.7万元，远高于其他品牌。 - **新势力亏损收窄**：新势力单车净利同比提升1.6万元，主要得益于规模效应和毛利率提升。 - **美系与日系稳定**：美系单车净利提升0.3万元，日系提升0.2万元，显示出一定的市场竞争力。 ### 2025年利润池变化 | 品牌类型 | 净利润（亿元） | 同比变化 | 单车净利（万元） | 同比变化 | |----------------|----------------|----------|------------------|----------| | 新势力 | -134 | -13% | +1.6 | +1.6 | | 美系 | +38 | +38% | +0.3 | +0.3 | | 日系 | -2 | -2% | +0.2 | +0.2 | | 自主 | -22 | -22% | -0.2 | -0.2 | | 大众 | -26 | -26% | -0.2 | -0.2 | | 奔驰宝马 | -38 | -38% | -0.8 | -0.8 | | 特斯拉 | -46 | -46% | -1.2 | -1.2 | ### 2025年销量占比 | 品牌类型 | 销量占比 | 同比变化 | |----------------|----------|----------| | 自主 | 60% | +2.4PP | | 新势力 | 8% | +2.6PP | | 日系 | 11% | -1.7PP | | 大众 | 10% | -1.5PP | | 美系 | 3% | 持平 | | 奔驰宝马 | 4% | -1.1PP | | 特斯拉 | 3% | -0.5PP | ## 投资建议 投资建议详见华创证券研究所2026年5月27日发布的报告《【华创汽车】2025年车企利润池跟踪：自主与合资单车净利差距进一步缩小》。 ## 风险提示 - 单车净利为计算值，可能存在数据披露与口径差异带来的误差。 - 国内经济和消费低于预期。 - 行业竞争强于预期。 - 原材料价格波动。 ## 研究团队 - **张程航**：哥伦比亚大学公共管理硕士，曾任职于天风证券，2019年加入华创证券研究所。 - **夏凉**：华威大学商学院商业分析硕士，曾任职于汽车产业私募股权基金，2020年加入华创证券研究所。 - **李昊岚**：伦敦大学学院金融硕士，2022年加入华创证券研究所。 - **林栖宇**：上海财经大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所。 - **于公铭**：英国拉夫堡大学金融硕士，2024年加入华创证券研究所。 - **张睿希**：上海交通大学金融硕士，2024年加入华创证券研究所。 ## 法律声明 本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，普通投资者使用可能产生理解歧义，进而造成投资损失。请谨慎使用。