> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜周报（3.2~3.6）总结 ## 核心内容概述 本周沪铜主力合约震荡下行，周跌幅为2.76%，收报于101050元/吨。整体市场受到地缘政治因素影响，全球不确定性仍存，同时印尼铜矿出现不可抗力事件和贵金属价格大涨对铜价形成一定支撑。国内消费将进入旺季，但下游消费意愿一般，现货交易仍以刚需为主。库存方面，LME库存大幅增加，上期所铜库存也有所上升。 --- ## 主要观点 ### 1. 宏观环境与地缘政治影响 - 全球地缘政治局势不稳定，对铜价形成扰动。 - 印尼铜矿不可抗力事件及贵金属价格大涨对铜价构成支撑。 - 中东事件再起，进一步加剧市场不确定性。 ### 2. 国内消费与库存变化 - 国内消费旺季即将到来，但下游需求未明显释放，消费意愿偏弱。 - 上期所铜库存较上周增加33616吨至425145吨，显示市场供应压力仍存。 - LME库存大幅增加，表明全球铜库存处于高位，对价格形成压制。 ### 3. 供需平衡趋势 - 2024年全球铜市场处于紧平衡状态，供需基本持平。 - 2025年预计出现供应过剩，市场将面临压力。 ### 4. 中国年度供需平衡 - 2018年至2024年，中国铜供需情况波动较大。 - 2024年中国表观消费量为1534万吨，实际消费为1523万吨，供需平衡为+11万吨，显示市场处于紧平衡状态。 ### 5. 市场结构分析 - **加工费**：维持低位，表明加工环节利润空间有限。 - **CFTC持仓**：非商业净多单流出，显示市场投机情绪减弱。 - **期现价差**：价格差维持稳定，显示现货市场与期货市场联动性较强。 - **进口利润**：进口利润维持低位，显示进口成本较高，对国内市场影响有限。 - **仓单**：仓单变化不大，市场交割意愿平稳。 --- ## 关键信息 ### 1. 价格走势 - 沪铜主力合约周跌幅2.76%，收于101050元/吨。 ### 2. 库存变化 - LME库存大幅增加，上期所库存上升。 - 保税区库存维持低位，显示市场对铜的储备意愿较低。 ### 3. 供需平衡 - 2024年全球铜市场紧平衡，2025年或出现过剩。 - 中国2024年表观消费量为1534万吨，实际消费为1523万吨，供需平衡为+11万吨。 ### 4. 市场情绪 - CFTC非商业净多单流出，显示市场投机情绪有所降温。 - 加工费维持低位，进口利润较低，反映市场整体承压。 ### 5. 市场结构 - 期现价差稳定，市场联动性较强。 - 仓单变化不大，市场交割意愿平稳。 --- ## 总结 本周沪铜价格震荡下行，主要受到地缘政治风险和全球不确定性的影响，同时印尼铜矿事件及贵金属上涨对铜价形成支撑。国内消费旺季即将到来，但下游需求未明显释放，现货市场以刚需为主。库存方面，LME和上期所库存均有所增加，保税区库存维持低位，显示市场对铜的储备意愿较低。从供需平衡来看，2024年全球铜市场处于紧平衡状态，而2025年或出现供应过剩。市场结构方面，加工费低位运行，进口利润有限，CFTC持仓显示投机情绪减弱，期现价差稳定，仓单变化不大，整体市场情绪偏谨慎。