> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 英伟达发布NVHBM重构内存架构，ABF载板交期拉长 ## 核心内容 - **英伟达发布NVHBM技术**：英伟达推出新一代定制高带宽内存技术NVHBM，将其纳入NVLink Fusion生态，核心设计颠覆传统HBM架构，将内存控制器从XPU运算晶粒转移到HBM堆叠的Base Die上。该技术相较标准HBM4E，可实现最高30%的内存带宽提升、15%的HBM功耗降低，并释放最多25%的XPU运算晶粒面积用于计算单元。此外，新设计的物理层接口减少了67%的I/O面积，简化了先进封装中硅中介层的布线复杂度。 - **AWS扩大GPU部署**：英伟达与AWS合作，计划在2027至2028年额外部署200万颗GPU，覆盖Blackwell Ultra、Rubin及Rubin Ultra架构。 - **ABF载板交期拉长**：2026年六家主要ABF基板供应商产能已全部预定，交期延长至12至14个月，相比2025年初延长近一倍。主要原因是新一代ASIC与GPU平台规格升级，先进封装芯片体积增大，单颗芯片占用产线时间增加。同时，ABF增层膜供应极度集中，全球90%以上由味之素掌握，新产能预计2032年才释放，导致2028年供需缺口可能扩大至42%至51%。 - **ABF供应紧张影响大陆**：味之素削减中国大陆市场30%供货量，使大陆ABF本土自给率不足5%，加速本土厂商如华正新材CBF膜、深圳纽菲斯NBF膜的替代进程。 ## 主要观点 - **NVHBM技术提升性能与能效**：NVHBM通过优化内存控制器与物理层设计，显著提升了内存带宽与能效，为AI算力行业带来新的技术优势。 - **GPU需求持续增长**：英伟达与AWS的合作进一步推动GPU需求增长，特别是在AI推理与训练领域，预示未来几年AI硬件市场仍有较大发展空间。 - **ABF载板供应瓶颈**：ABF载板交期延长与供应集中问题对行业造成影响，尤其对大陆市场而言，本土替代进程加速。 - **AI算力需求带动PCB市场增长**：AI算力需求旺盛推动PCB行业增长，尤其是高端PCB产品如高频高速板、封装基板等需求显著上升，带动上游基材厂商业绩增长。 - **半导体行业景气度提升**：AI基建和数据中心建设推动算力芯片、高端存储芯片需求上升，带动全球半导体产业进入上行周期，中芯国际、长鑫科技等企业业绩大幅增长。 ## 关键信息 - **NVHBM技术优势**： - 内存带宽提升30% - HBM功耗降低15% - XPU运算晶粒面积释放25% - I/O面积减少67% - **ABF载板供需情况**： - 2026年交期延长至12至14个月 - 2028年供需缺口预计达42%至51% - 味之素占据90%以上ABF增层膜供应，新产能预计2032年投产 - **PCB行业趋势**： - 中国台湾PCB厂商营收持续增长，2026年7月同比增长37.60% - 上游基材厂商业绩显著提升，2026年7月台湾PCB原料厂商营收同比增长67.03% - 高端PCB需求增加，如高频高速板、封装基板等 - **企业动态**： - 苹果发布首款2nm芯片M6，提升端侧AI能力 - 英伟达2027财年第二季度营收达962.21亿美元，同比增长106% - 富士通公布Monaka处理器细节，采用2nm计算芯粒与5nm缓存3D堆叠 - Arm推出AGI CPU，基于Neoverse V3架构，晶体管数量超1000亿颗 - OpenAI自研芯片Jalapeño性能突破，功耗仅700W，成本降低50% - 中芯国际上半年净利润同比增长94.2%，Q3有望维持高位 - 长鑫科技上半年净利776亿元，同比暴增873.64% - 润泽科技算力业务占比达53.26%，成为核心增长引擎 - 亚康股份上半年净利润增长176.29%，算力基础设施服务占收入56.65% - 通富微电上半年净利润增长316.77%，并完成7620万股A股发行 - 中科曙光拟注销回购股份以减少注册资本 ## 建议关注公司 - 天孚通信（300394.SZ） - 天准科技（688003.SH） - 兴森科技（002436.SZ） - 华虹宏力（688256.SH） - 中芯国际（688981.SH） - 寒武纪（688347.SH） ## 风险提示 - 中美“关税战”加剧风险 - 中美科技竞争加剧风险 - 先进制程进度不及预期风险 - AI模型大厂资本开支不及预期风险 ## 行业与市场动态 - **AI算力相关板块行情**： - 通信终端及配件板块涨幅最大（1.65%） - 通信网络设备及器件板块跌幅最大（-5.95%） - 2026年AI算力相关细分板块整体呈现分化趋势 - **资金流向**： - 上周电子板块主力净流出25.99亿元 - 通信板块主力净流出116.35亿元 - 其他电源设备Ⅲ板块主力净流入8.22亿元，为8个子行业第1名 - **AI算力推动PCB需求**： - 中国台湾PCB厂商营收持续增长，2026年7月营收达1011.13亿新台币，同比增长37.60% - 高端PCB需求增加，推动上游基材厂商业绩提升 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**： - 买入：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 >20% - 增持：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 10%—20% - 中性：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 -10%—10% - 卖出：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 < -10% - **行业投资评级**： - 推荐：预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 >10% - 中性：预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 -10%—10% - 回避：预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 < -10% - **相关证券市场代表性指数**： - A股市场以沪深300指数为基准 - 香港市场以恒生指数为基准 - 美国市场以道琼斯指数为基准