> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债期货市场总结 ## 核心内容概述 2026年8月24日，国债期货主力合约集体上涨，市场情绪和技术性反弹共同推动了这一走势。当日央行开展3400亿元7天期逆回购操作，实现单日净投放，显著改善了资金面预期，提振了债市做多情绪。同时，前期各期限主力合约回调释放了止盈压力，为反弹提供了条件。 ## 主要观点 ### 宏观政策宽松 - 央行在《2026年第二季度中国货币政策执行报告》中定调适度宽松。 - 7月政治局会议强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加快存量政策见效，加大逆周期调节力度。 - 政策重点包括挖掘服务消费、推进水网等“六张网”7万亿元投资，深入实施“人工智能+”行动，稳定房地产市场，优化就业与竞争环境。 ### 经济数据表现 - 7月CPI同比上涨0.5%，环比下降0.1%，整体维持温和上涨态势。 - 核心CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.3%，显示内需逐步修复。 - 7月社会消费品零售总额同比增长0.6%，预期为1.3%。 - 1-7月固定资产投资同比下降6.7%，预期为6.1%。 - 1-7月房地产开发投资43009亿元，同比下降19.2%。 - 7月规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，预期为4.9%，前值为5.3%。 ### 资金面情况 - 财政运行总体平稳，上半年全国一般公共预算收入同比增长4.7%，支出同比增长1.5%。 - 税收结构分化明显，证券交易印花税增长较快，而消费税及房地产相关税收偏弱。 - 政府性基金预算收入同比下降21.6%，支出下降16.4%，后续超长期特别国债和专项债发行将带来持续供给压力。 - 金融数据显示，1-7月人民币贷款增加10.38万亿元，住户贷款减少8271亿元，企业贷款“降速提质”或成新常态。 - 7月末M2同比增长7.7%，M1同比增长4%，M2-M1剪刀差仍处高位。 ### 央行操作 - 央行当日以固定利率1.4%开展3400亿元7天期逆回购操作，实现单日净投放3400亿元。 - 连续大规模流动性投放改善了市场预期，释放了政策宽松信号。 ### 市场表现 - 2026-08-24，TS、TF、T、TL主力合约收盘价分别为102.64元、106.62元、109.56元、116.17元，涨跌幅分别为+0.01%、+0.05%、+0.09%、+0.24%。 - 国债期货价格与收益率走势显示市场对宽松政策预期增强。 ### 套利与策略建议 - 套利方面，关注3T-TL价差回落。 - 单边策略：谨慎偏多。 - 套保策略：中期存在调整压力，建议空头采用远月合约适度套保。 ## 关键信息汇总 ### 宏观政策 - 央行货币政策执行报告定调适度宽松。 - 政治局会议强调财政与货币政策协同发力，加大逆周期调节。 ### 经济数据 - CPI温和上涨，核心CPI修复迹象明显。 - 社会消费与固定资产投资增速低于预期，房地产投资持续下滑。 - 工业增加值增速放缓，但仍在正增长区间。 ### 资金面 - 财政收入增长放缓，政府性基金预算收入大幅下降。 - 金融数据反映居民融资需求疲弱，企业贷款“降速提质”。 - M2同比增速高于M1，显示资金流动性仍偏紧。 ### 央行操作 - 7天期逆回购操作规模达3400亿元，释放宽松信号。 - 货币市场利率整体稳定，SHIBOR 7天为1.43%，DR007为1.43%，R007为1.44%。 ### 市场表现 - 国债期货主力合约集体上涨，反映市场对宽松预期增强。 - 成交量与持仓量数据未提供，但市场情绪明显修复。 ### 价差分析 - 3T-TL价差回落，提示市场对长端品种存在调整压力。 - 跨品种价差（如4\*TS-T、2\*TS-TF、2\*TF-T、3\*T-TL）走势显示市场结构变化，需关注多空力量的平衡。 ## 风险提示 - 流动性紧缩风险：尽管央行释放流动性，但市场仍需关注后续资金面变化及政策执行效果。 ## 投资者信息 - **研究员**：徐闻宇 - 从业资格号：F0299877 - 投资咨询号：Z0011454 - **联系人**：沈嘉奇 - 从业资格号：F03157772 - 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 本报告基于可靠公开信息编制，不保证其准确性或完整性。报告观点仅为当日判断，不构成投资建议。投资者需自行判断，本报告不承担因使用报告而产生的任何法律责任。报告版权属华泰期货研究院所有，未经授权不得转载、复制或引用。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - **邮编**：510000 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com