> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 债市读心术总结 ## 核心内容 本报告由国金证券固定收益组分析师尹睿哲和刘冬发布，旨在通过利率择时模型和久期跟踪分析，为投资者提供对债券市场走势的参考意见。 ## 利率择时模型分析 ### 最新信号 - **总信号方向**：利率震荡 - **趋势信号**：利率下行（起始时间：2026/1/19） - **波动信号**：利率上行（起始时间：2026/3/18） ### 模型解读 - **趋势项**：属于“长周期”分析，用于指导“配置策略”。 - **波动项**：属于“短周期”分析，用于指导“交易策略”。 - **趋势变化**：具有“后验性”，通常滞后于市场变化。 - **波动变化**：具有“前瞻性”，可能提前预示市场走势。 ### 历史信号回顾 - **2026年**：年初至1月18日，模型总信号延续看震荡；1月19日起趋势指标转为看多，3月18日起波动指标转为看空，当前模型总信号看利率震荡。 - **2025年**：年初至2月24日，模型总信号延续看多；随后趋势和波动信号多次变化，最终维持看震荡。 - **2024年**：年初至4月3日，模型总信号看多；4月7日起波动指标转空，趋势指标在5月31日首次转空，之后多次变化，最终维持看震荡。 - **2023年**：年初趋势指标延续看空，波动指标多次翻转，最终维持看震荡。 - **2022年**：年初模型信号维持看空，波动指标在5月5日之前始终看多，之后转空，模型全面翻空。 - **2021年**：年初趋势指标翻多，波动指标多次变化，最终维持看多。 ## 久期跟踪分析 ### 公募基金久期 - **3月30日至4月3日**：公募基金久期中位值上升0.01至2.67年，处于过去三年21%分位。 - **市场分歧度**：同期久期分歧度指数下降0.03至0.50，处于过去三年30%分位。 ### 图表说明 - 图表4：公募基金久期跟踪（年维度） - 图表5：中长期纯债基金久期与分歧度四象限（过去三年分位值维度） ## 风险提示 1. **模型适用性风险**：利率择时模型基于技术分析，其有效性在不同市场环境下存在差异。 2. **模型估算误差**：基金久期数据为内部模型估算，可能存在与实际值偏差的风险。 ## 特别声明 - 本报告仅限中国境内使用，国金证券保留所有权利。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。 - 报告所含观点、建议和数据可能与其他研究报告或市场实际情况不一致，国金证券不承担由此产生的任何责任。 - 本报告内容不得以任何形式复制、转发、转载、引用、修改、仿制或刊发，除非获得书面授权。 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，该公司已具备证券投资咨询业务资格。 ## 联系方式 ### 上海 - 电话：021-80234211 - 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn - 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 - 邮编：201204 ### 北京 - 电话：010-85950438 - 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn - 地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 - 邮编：100005 ### 深圳 - 电话：0755-86695353 - 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn - 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 - 邮编：518000 ## 附加信息 - 【小程序】国金证券研究服务 - 【公众号】国金证券研究