> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 户储全球需求景气度高，全球政策逻辑切换总结 ## 核心内容 全球户储市场需求保持高景气度，出货量与出口金额持续增长。根据 Infolink 数据，2026 年一季度全球户储系统出货量为 126.40 GWh，同比增长 78.78%。出口方面，2026 年 5 月逆变器出口总额达 9.4 亿美元，同比增加 13.7%，年累计出口金额达 43.0 亿美元，同比增加 29.4%。出口量为 457.2 万台，同比减少 22.5%，年累计出口量达 1972.2 万台，同比减少 7.3%。 ## 主要观点 - **需求分布不均**：欧洲仍是最大需求来源，但增长动能减弱；澳大利亚和北美作为成熟市场仍保持高增速；新兴市场如东南亚、中东及东非八国的用电稳定性需求上升，成为新的增长点。 - **竞争格局多元化**：户储市场呈现传统龙头、消费储能品牌、跨界厂商三类企业并存的竞争格局。头部品牌包括思格、麦田、德业、特斯拉、华为，CR5 超过 50%。便携储能和阳台储能领域分别有超 500 家和 300 家企业参与，其中正浩创新、华宝新能、安克创新等企业占据领先地位。 - **政策逻辑转变**：全球户储政策正从补贴驱动转向电价机制驱动。主要国家如意大利、荷兰、澳大利亚逐步取消或减少补贴，同时推动 VPP（虚拟电厂）、分布式能源市场化发展，鼓励用户通过电网调节实现增收。 ## 关键信息 - **市场增长**：2026 年一季度户储出货量同比增长 78.78%，出口金额增长显著。 - **地区表现**： - 欧洲：5 月出口金额同比-2.7%，年累计同比-12.1%，但波兰、意大利增长强劲。 - 澳大利亚：5 月出口金额同比+316.0%，年累计同比+224.0%。 - 北美：5 月出口金额同比+8.8%，年累计同比+15.1%。 - 新兴市场：东南亚、中东及东非八国出口金额同比分别增长 48.1%、3.0%、114.4%，年累计分别增长 20.6%、50.6%、150.1%。 - **企业布局**： - 安克创新、华宝新能覆盖全品类，产品创新与全球渠道优势明显。 - 正浩创新、德兰明海专注于便携储能，逐步向家用场景延伸。 - 合康新能依托美的生态布局，格力博通过品类协同开拓欧洲市场，公牛户储已完成欧洲认证，正在筹备上市。 ## 投资建议 ### 标的推荐 1. **全品类布局品牌**： - 安克创新（300866，未评级） - 华宝新能（301327，未评级） 2. **跨界布局企业**： - 合康新能（300048，未评级） - 格力博（301260，未评级） - 公牛集团（603195，增持） - 宗申动力（001696，未评级） ### 行业评级 - **行业评级：看好**（维持） - **投资逻辑**：消费储能契合海外能源自主需求，叠加电价市场化与 VPP 政策加码，行业有望持续高增长。 ## 风险提示 - 海外户储补贴政策变动风险； - 行业竞争加剧风险； - 关税政策波动风险。 ## 报告发布信息 - **报告发布日期**：2026年07月01日 - **行业**：家电行业 - **国家/地区**：中国 ## 证券分析师 - **李汉颖**，执业证书编号：S0860525100006，邮箱：lihanying@orientsec.com.cn，电话：021-63326320 - **曲世强**，执业证书编号：S0860525100004，邮箱：qushiqiang@orientsec.com.cn，电话：021-63326320 ## 相关报告 - 健康消费赋能升级，水家电细分赛道高增（2026-06-30） - 3D 打印机内外销维持高景气度，行业资本化进程加速（2026-06-30） - 除湿机行业回暖，内外销同步回暖（2026-06-30） ## 投资评级定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； - **增持**：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下； - **未评级**：不在研究覆盖范围内； - **暂停评级**：存在利益冲突或研究依据不足。 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供其客户使用。本报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性。投资决策需谨慎，报告不构成投资建议，不承担因使用报告内容导致的损失责任。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。