> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科技赋能家电，静待大众需求复苏 ## 核心内容 2026年家电行业春季策略报告指出，当前行业处于需求恢复和科技赋能并行的阶段。内销市场因国补退坡、地产政策未完全恢复、大宗成本上涨等因素承压，需聚焦有定价权的稳健龙头企业。外销市场则受益于全球化产能布局和关税趋缓，出口链有望修复。AI技术正推动家电产品升级，尤其是家庭服务机器人、智能家电等方向，成为行业创新与增长的新引擎。 ## 主要观点 ### 内销市场 - **国补退坡**：2026年国补政策范围和力度较2025年有所缩减，补贴标准和上限下降，边际效应减弱。 - **需求恢复缓慢**：2025年Q4起，家电零售进入高基数阶段，整体增长压力较大。2026年1月-2月国补接力，但同比增速仍为负。 - **地产拖累**：地产销售与竣工数据持续下滑，对家电销售产生压制作用。 - **成本压力**：铜、铝等核心原材料价格持续上涨，叠加人民币升值，出口企业面临汇兑损失。 - **龙头优势**：在需求承压与成本上升的背景下，有定价权的龙头企业具备更强的成本转嫁能力和盈利稳定性。 ### 外销市场 - **出口基数压力释放**：2024年海外需求复苏和补库存，以及2024Q4-2025Q1对美抢出口，使出口高增。2026年出口增速有望逐步修复。 - **关税趋缓**：2月24日后，对美关税边际下降，特别是非232覆盖品类如空调和电视，受益于关税调整。 - **全球化布局**：龙头企业已基本完成海外产能布局，具备更强的出口能力和全球市场竞争力。 ### AI与产品升级 - **AI赋能产品**：AI技术正推动家电向智能化、服务化升级，尤其在白电和厨电领域表现突出。 - **具身智能**：家庭服务机器人、智能家电等AI创新品类成为新的增长点，代表产品如科沃斯“八界”、石头科技G-Rover等。 - **硬件入口争夺**：AI眼镜成为新的硬件入口，小米、雷鸟、京东方等企业积极布局，争夺市场。 ## 关键信息 ### 投资建议 1. **稳健增长龙头**：关注美的集团、海尔智家、海信视像、TCL电子等白电龙头企业，其在成本转嫁、盈利能力及估值提升方面表现突出。 2. **科技估值提升**：AI和机器人赋能的公司，如科沃斯、石头科技、九号公司，有望受益于科技估值提升。 3. **商业模式转型**：积极寻求转型的公司，如安孚科技、荣泰健康、北鼎股份、万朗磁塑，有望开辟第二成长曲线。 ### 风险提示 - **国补边际效应弱化**：国补对需求的拉动作用减弱，可能影响市场表现。 - **地产销售下滑**：地产销售和竣工数据持续低迷，传导至家电销售。 - **大宗成本波动**：原材料价格波动可能影响企业盈利。 ## 重点公司估值与盈利预测 | 股票代码 | 股票名称 | 收盘价（元） | 2024A EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2024A PE | 2025E PE | 2026E PE | 评级 | |----------|------------|--------------|------------------|------------------|------------------|----------|----------|----------|--------| | 000333.SZ | 美的集团 | 77.06 | 5.02 | 5.87 | 6.42 | 15.4 | 13.1 | 12.0 | 增持 | | 600690.SH | 海尔智家 | 24.94 | 2.00 | 2.25 | 2.46 | 12.5 | 11.1 | 10.1 | 增持 | | 000921.SZ | 海信家电 | 22.96 | 2.42 | 2.68 | 2.98 | 9.5 | 8.6 | 7.7 | 增持 | | 000651.SZ | 格力电器 | 39.02 | 5.75 | 5.29 | 5.52 | 6.8 | 7.4 | 7.1 | 增持 | | 1070.HK | TCL电子 | 11.59 | 0.70 | 0.97 | 1.13 | 16.6 | 11.9 | 10.3 | 增持 | | 600060.SH | 海信视像 | 22.76 | 1.72 | 1.95 | 2.14 | 13.2 | 11.7 | 10.6 | 增持 | | 603486.SH | 科沃斯 | 63.55 | 1.40 | 3.69 | 4.44 | 45.3 | 17.2 | 14.3 | 增持 | | 688169.SH | 石头科技 | 127.79 | 7.63 | 7.46 | 9.88 | 16.8 | 17.1 | 12.9 | 增持 | | 689009.SH | 九号公司-WD | 49.71 | 1.50 | 2.43 | 3.44 | 33.1 | 20.5 | 14.5 | 增持 | | 603579.SH | 荣泰健康 | 22.38 | 1.00 | 1.26 | 1.41 | 22.4 | 17.8 | 15.9 | 增持 | | 603150.SH | 万朗磁塑 | 55.06 | 1.63 | 2.02 | 2.85 | 33.9 | 27.2 | 19.3 | 谨慎增持 | | 300824.SZ | 北鼎股份 | 10.79 | 0.21 | 0.34 | 0.40 | 50.7 | 31.7 | 27.0 | 增持 | | 603031.SH | 安孚科技 | 49.90 | 0.65 | 0.88 | 1.72 | 76.8 | 56.7 | 29.0 | 增持 | | 603187.SH | 海容冷链 | 16.39 | 0.92 | 1.03 | 1.20 | 17.8 | 15.9 | 13.7 | 增持 | | 002705.SZ | 新宝股份 | 13.72 | 1.30 | 1.44 | 1.59 | 10.6 | 9.5 | 8.6 | 增持 | | 002508.SZ | 老板电器 | 20.83 | 1.67 | 1.81 | 1.94 | 12.5 | 11.5 | 10.7 | 增持 | | 603195.SH | 公牛集团 | 43.18 | 2.36 | 2.57 | 2.74 | 18.3 | 16.8 | 15.8 | 增持 | ## 总结 2026年家电行业面临内销需求恢复缓慢与外销市场修复的双重挑战。在政策、成本与地产影响下，需关注具有定价权的龙头企业，如美的、海尔、格力等。同时，AI技术推动产品智能化与服务化，为行业带来新的增长点，如家庭服务机器人、智能家电等。投资建议聚焦于稳健龙头、科技驱动企业及积极转型公司，以应对行业波动并把握增长机遇。