> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【中金固收·利率】融资需求继续减弱，货币政策仍有放松空间——7月金融数据点评 ## 核心内容概述 2026年7月金融数据整体延续弱势，反映出实体经济融资需求不足，信贷投放减少，货币增长放缓。尽管社会融资规模同比小幅改善，但主要依赖政府债券融资，私人部门信贷需求依然疲软。货币政策仍存在放松空间，尤其在实体经济融资需求未见明显回升的背景下。 ## 主要观点 - **信贷增长疲软**：7月人民币贷款减少3400亿元，同比多减2900亿元，显示信贷投放力度减弱。居民和企业贷款均出现下降，仅票据融资和非银贷款为正值，但票据融资同比少增较多，反映出监管趋严对票据业务的抑制。 - **居民贷款减少**：7月居民部门贷款减少4603亿元，同比少减290亿元，其中短期贷款减少3400亿元，同比少减427亿元，显示居民消费和投资意愿不足。 - **企业贷款下降**：企业贷款减少1300亿元，同比多减1900亿元，中长期贷款同比少减300亿元，显示企业融资需求依然偏弱。 - **社融小幅改善**：7月社会融资增量14062亿元，同比多增2755亿元，主要得益于企业债券融资增加和政府债券融资恢复。但私人部门信贷需求不足仍是社融增长的拖累因素。 - **货币增速放缓**：7月M2同比增速从8%降至7.7%，M1同比维持在4%不变。人民币存款同比少增4700亿元，非银存款同比少增10300亿元，显示货币派生能力不足，经济动能偏弱。 - **未来展望**：预计8-12月政府债券净融资将同比多增约1.2万亿元，对社融形成阶段性支撑。但实体信贷不足仍是社融增长的主要制约因素，后续可能继续放缓。同时，随着股市调整，居民定期存款或有所恢复，长端利率债配置需求有望提升。 ## 关键信息 ### 信贷数据 - **7月人民币贷款减少**：3400亿元，同比多减2900亿元。 - **居民贷款**：减少4603亿元，同比少减290亿元。 - **企业贷款**：减少1300亿元，同比多减1900亿元。 - **票据融资**：环比增长，但同比少增4954亿元。 - **非银贷款**：同比少增1747亿元。 ### 社融数据 - **7月社会融资增量**：14062亿元，同比多增2755亿元。 - **企业债券融资**：净融资4523亿元，同比多增1775亿元。 - **政府债券融资**：净融资13204亿元，同比多增722亿元。 - **金融机构对实体信贷投放**：减少5905亿元，同比多减1609亿元。 - **社融余额同比增速**：持平于6月的7.4%，处于低位。 ### 货币数据 - **7月新增人民币存款**：300亿元，同比少增4700亿元。 - **人民币存款余额同比**：从8.2%降至8.1%。 - **居民存款**：减少6300亿元，同比少减4800亿元。 - **非银存款**：增加11100亿元，同比少增10300亿元。 - **M1同比**：维持4%不变。 - **M2同比**：从8%降至7.7%。 ## 风险提示 - **宏观政策超预期**：若政策出现超预期调整，可能对市场产生较大影响。 ## 交易建议 - **利率债配置价值**：在实体融资需求不足、信贷投放减少的背景下，长端利率债（尤其是30年期国债）配置价值凸显。 - **关注国债30-10利差**：随着市场风格切换，国债30-10利差有望持续压缩，为投资者提供交易机会。 ## 图表说明 - **图表1**：7月新增贷款同比延续少增，反映信贷环境持续偏紧。 - **图表2**：7月社会融资增量同比小幅改善，显示社融结构有所优化。 - **图表3**：7月社会融资余额同比增速处于低位，显示社融增长乏力。 ## 文章来源 本文摘自：2026年8月14日已经发布的《融资需求继续减弱，货币政策仍有放松空间——7月金融数据点评》。