> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迈信林（688685）2026年中报总结 ## 核心内容 迈信林于2026年8月25日发布中报，显示公司上半年业绩阶段性承压，但第二季度盈利显著修复，表明主业经营节奏逐步恢复。公司主要业务涵盖航空航天精密制造和算力服务两大方向，分别聚焦于飞机核心零部件的制造与销售，以及算力基础设施的布局。 ## 主要观点 ### 1. **业绩表现** - **营业收入**：2026年上半年实现2.68亿元，同比下降6.72%；第二季度实现1.46亿元，同比增长47.46%。 - **归母净利润**：2026年上半年实现1076.65万元，同比下降73.79%；第二季度实现814.33万元，同比增长1292.13%。 - **扣非归母净利润**：同比下降85.12%，显示非经常性损益对净利润有一定影响。 - **现金流**：经营活动现金流净额为1.10亿元，同比下降37.18%，但第二季度现金流有所改善。 ### 2. **业务布局** - **航空航天业务**：公司是国内少数具备起落架主架体研发与制造能力的民营企业，产品包括发动机部件、起落架部件、中大型结构件等。 - **算力业务**：公司积极布局算力服务，已与A公司签署8.9亿元设备采购合同，用于拓展算力租赁服务。此外，公司通过签订4.03亿元不动产转让合同，盘活资产、加快资金周转，为算力业务提供现金流支持。 ### 3. **盈利预测调整** - 原预测2026—2027年归母净利润为1.9/2.4亿元，现下调至0.4/0.8亿元。 - 新增2028年预测归母净利润为1.2亿元，对应PE分别为147倍、77倍、47倍。 - 投资评级由“买入”下调至“增持”，反映算力业务尚处投入阶段，业绩兑现仍需时间。 ### 4. **财务与估值** - **市净率（P/B）**：现价为7.08倍，预计2028年将降至6.14倍。 - **每股净资产**：2026年预计为5.58元，2028年预计为6.42元。 - **毛利率**：预计2026年为48.87%，2028年将提升至63.81%。 - **归母净利率**：预计2026年为8.56%，2028年将达20.26%。 - **资产负债率**：预计2026年为74.99%，2028年将上升至81.36%。 ## 关键信息 ### 1. **短期与长期逻辑** - **短期**：2026年航天进入“量产元年”，叠加十五五规划开局，航空航天零部件配套环节有望释放订单。 - **长期**：低轨卫星星座规模化组网推动航天零部件需求增长；算力服务作为国产AI算力基础设施建设的核心赛道，具备成长潜力。 ### 2. **风险提示** - 航空零部件订单节奏不及预期； - 算力业务盈利不及预期； - 行业竞争加剧。 ### 3. **市场数据** - **收盘价**：39.45元； - **一年最低/最高价**：29.10元/69.00元； - **流通A股市值**：57.93亿元； - **总市值**：57.93亿元； - **市净率（P/B）**：7.17倍。 ## 财务数据概览 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产 | 1,043 | 1,297 | 1,559 | 2,030 | | 货币资金及交易性金融资产 | 211 | 523 | 669 | 984 | | 存货 | 188 | 65 | 20 | 6 | | 非流动资产 | 1,711 | 2,292 | 3,017 | 3,719 | | 资产总计 | 2,754 | 3,588 | 4,576 | 5,749 | ### 负债与股东权益 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动负债 | 935 | 1,356 | 1,878 | 2,543 | | 负债合计 | 1,891 | 2,691 | 3,613 | 4,677 | | 所有者权益合计 | 863 | 897 | 963 | 1,072 | ### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入 | 460 | 461 | 534 | 613 | | 营业成本 | 302 | 236 | 235 | 222 | | 归母净利润 | 18 | 39 | 75 | 124 | | 毛利率 | 34.33 | 48.87 | 55.89 | 63.81 | | 归母净利率 | 3.82 | 8.56 | 14.10 | 20.26 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 682 | 948 | 932 | 1,172 | | 投资活动现金流 | (756) | (902) | (1,157) | (1,208) | | 筹资活动现金流 | 209 | 267 | 370 | 350 | | 现金净增加额 | 136 | 312 | 145 | 315 | ## 投资建议 公司当前投资评级为“增持”，主要基于算力业务尚处投入阶段，盈利兑现仍需时间。尽管短期业绩承压，但长期来看，公司受益于航天国产化和算力服务的双重逻辑，具备成长潜力。投资者需关注航空航天订单释放节奏及算力业务的盈利能力变化。