20240606-东吴证券国际经纪-月度销售数据点评_24年5月同店销售额增长主要由人均购买额驱动_4页_587kb

迅销（9983T）投资分析总结：2024年5月日本优衣库销售表现强劲

核心销售数据亮点

• 2024年5月日本优衣库（含线上）同店销售额同比增长84%

  • 主要驱动因素：
  • 4月末至5月初日本黄金周期间销售旺盛
  • 5月23日起开启周年庆限时促销活动，夏季新品销售亮眼

• 客户数量基本持平（同比），但人均消费额同比增长82%，成为销售增长的关键

• 24财年第三季度（3-5月）YOY增长90%，销售表现远超过去10年27%的复合增长率，存在超预期可能

季度展望

• 谨慎态度：第四季度夏季产品需求可能已在5月提前释放

门店战略调整

• 第三季度日本优衣库关闭了12家门店，但仅新开设了10家

  • 2024年5月未新开门店，但关闭了2家

• 截至5月31日，日本共有798家门店（含10家专营店）

• 持续贯彻“开高效大店，关老旧小店”策略

海外扩张步伐

• 欧洲市场：

  • 2024年4月在意大利罗马、英国爱丁堡和法国尼斯开设新店
  • 持续扩展欧洲门店网络

• 中国市场：

  • 2024年5月在武汉开设华中地区首家旗舰店
  • 通过武汉定制产品和UT定制工坊活动吸引大量消费者

盈利预测与估值

• 维持盈利预测：

  • FY2024年归母净利润：3419亿日元
  • FY2025年：3750亿日元
  • FY2026年：4091亿日元

• 当前股价对应PE：

  • 2024年：38倍
  • 2025年：35倍
  • 2026年：32倍

• 目标价：47,300日元

• 投资评级：维持“中性”

关键风险因素

• 新品销售不及预期
• 新市场拓展（特别是海外）的不确定性
• 库存管理风险
• 海外门店扩张可能导致的成本压力
• 季节性销售波动（如店铺关闭、学生毕业季等）