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美伊达成协议，丙烯跟随成本端回落

核心内容概述

近期，美国与伊朗达成谅解备忘录，计划于6月19日在瑞士日内瓦正式签署，标志着美伊地缘冲突有所缓和。该协议的达成对全球能源市场产生显著影响，原油价格大幅走弱，带动化工品价格回落，其中丙烯价格受成本端下跌及供需基本面变化影响，出现下行趋势。

主要观点

1. 丙烯市场动态

• 价格表现：丙烯主力合约收盘价为7730元/吨（-403），华东现货价为8700元/吨（-200），山东现货价为8550元/吨（-245）。
• 基差情况：华东基差为970元/吨（+203），山东基差为820元/吨（+158）。
• 库存变化：丙烯厂内库存为55680吨（+4350），库存处于上升趋势。

2. 丙烯供应端

• PDH装置复产：东华茂名与中景PDH装置重启，宁波金发、渤海石化计划于6月底重启，国内PDH开工率持续回升，预计丙烯供应将逐步增加。
• 产能利用率：丙烯PDH产能利用率从2024年的62%上升至2025年的74%，但2026年有所波动。

3. 丙烯需求端

• 下游开工率与利润分化：
  • PP粉：开工率小幅回升，但利润仍承压，对丙烯存在托底作用。
  • 环氧丙烷（PO）：开工率下降，利润亏损严重，部分装置停车。
  • 正丁醇：开工率下降，利润不佳，部分装置停车。
  • 辛醇：开工率下滑，利润承压。
  • 丙烯酸：开工率波动，利润持续承压。
  • 丙烯腈：开工率下降，利润亏损。
  • 酚酮：开工率小幅回升，利润有所改善。

4. 成本支撑变化

• 原油价格走弱：地缘风险溢价消退，原油价格下跌，导致丙烯成本支撑下移。
• 进口利润：丙烯进口利润为-76元/吨（-6），显示进口成本压力增加。

5. 市场展望

• 短期展望：地缘冲突缓和，丙烯成本支撑回落，供应端集中回归，但需求端跟进有限，价格或持续承压。
• 关注点：PDH装置重启预期、美伊协议签署情况、原油价格波动、丙烷价格波动。

关键信息

丙烯成本端

• 丙烯CFR-日本石脑油CFR为410美元/吨（+64），丙烯CFR-1.2丙烷CFR为178美元/吨（+73），显示成本支撑逐步减弱。

丙烯下游情况

• PP粉：开工率24%（+3.67%），生产利润350元/吨（+45）。
• 环氧丙烷：开工率60%（+2%），生产利润-823元/吨（+73）。
• 正丁醇：开工率73%（-8%），生产利润-144元/吨（+102）。
• 辛醇：开工率66%（-2%），生产利润-100元/吨（+76）。
• 丙烯酸：开工率69%（+0%），生产利润723元/吨（+242）。
• 丙烯腈：开工率67%（-5%），生产利润-204元/吨（+618）。
• 酚酮：开工率80%（+0%），生产利润-268元/吨（+370）。

市场分析结论

• 单边趋势：谨慎偏空。
• 跨期与跨品种：无明显趋势。

风险提示

• 美伊协议签署情况：若协议签署不顺利，可能再度引发地缘风险。
• 油价波动：原油价格大幅波动将影响丙烯成本。
• 丙烷价格波动：丙烷价格变化可能对丙烯价格产生联动影响。
• PDH装置检修与重启动态：PDH装置的运行情况将直接影响丙烯供应。

图表概览

丙烯价格与基差

• 丙烯主力合约收盘价：2025年价格有所回落。
• 丙烯华东与山东基差：基差波动较大，部分时段出现正值。

丙烯生产利润与开工率

• PDH制生产毛利：波动明显，部分时间段盈利。
• MTO生产毛利：整体承压，部分时间段亏损。
• 石脑油裂解生产毛利：整体亏损，部分时段略有改善。

丙烯下游利润与开工率

• PP粉：利润波动，开工率偏低。
• 环氧丙烷：利润亏损，开工率下降。
• 正丁醇：利润不佳，开工率下降。
• 辛醇：利润承压，开工率下降。
• 丙烯酸：利润承压，开工率波动。
• 丙烯腈：利润亏损，开工率下降。
• 酚酮：利润有所改善，开工率小幅回升。

总结

丙烯市场受美伊协议签署及地缘风险缓和影响，成本端回落，价格下行。供应端PDH装置复产增多，推动丙烯供应增加；需求端则呈现分化，部分下游产品开工率和利润不佳，对丙烯需求支撑有限。整体来看，丙烯价格在成本支撑减弱与需求跟进不足的背景下，预计短期将面临下行压力，需关注PDH装置重启及地缘局势变化。