20260414-群益证券-金山办公-688111.SH-AI推动营收持续提升_投资收益带动一季度高速增长_3页_324kb

金山办公 (688111.SH) 总结

核心内容

金山办公（688111.SH）是一家专注于计算机产业的公司，其主要产品包括WPS个人业务、WPS软件业务、WPS 365业务及其他业务。公司当前股价为233.74元，A股总市值为1083.09亿元，流通A股中基金持股比例为17.5%，一般法人持股比例为54.1%。公司主要股东为金山办公应用软件有限公司，持股比例为51.47%。当前股价较过去一年的高点415元和低点225.18元有所回落，但整体表现仍具备增长潜力。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司预计2026年第一季度营收增长2.6-3.6亿元，同比增长20.24%-27.68%；归母净利润同比增长16.2-19.0亿元，同比增长402%-473%。剔除投资收益后，归母净利润增长21%-33%，整体业绩超预期。
• AI推动增长：AI技术已成为公司业绩增长的重要驱动力，尤其在WPS个人业务、WPS 365业务和WPS软件业务中均有显著表现。公司推出WPS AI，覆盖内容生成、内容理解、指令操作等办公场景，提升用户效率并拓展智能办公新体验。
• 未来增长空间：公司预计2026-2028年净利润分别为32.85亿、29.16亿和37.18亿元，YOY分别为+78.90%、-11.24%、+27.50%。EPS分别为7.09元、6.29元和8.02元，当前股价对应2026-2028年P/E为33倍、37倍和29倍，维持“买进”建议。
• 投资收益影响：2026年第一季度投资收益显著，对公司净利润产生较大影响，但未来投资收益可能趋于平稳，公司更应关注AI带来的持续营收增长。

关键信息

产品组合

• WPS 个人业务：65.8%
• WPS 软件业务：20.4%
• WPS 365 业务：11.6%
• 其他业务：2.2%

股价走势

• 当前股价：233.74元
• 12个月高/低点：415元 / 225.18元
• 一个月涨跌：-16.2%
• 三个月涨跌：-37.1%

投资评等说明

• 强力买进（Strong Buy）：潜在上涨空间≥35%
• 买进（Buy）：15%≤潜在上涨空间<35%
• 区间操作（Trading Buy）：5%≤潜在上涨空间<15%
• 中立（Neutral）：无法由基本面给予投资评等，预期股价盘整，建议降低持股

盈利预期

• 净利润（亿元）：2026E为32.85，2027E为29.16，2028E为37.18
• 每股盈余（EPS）：2026E为7.09，2027E为6.29，2028E为8.02
• A股市盈率（P/E）：2026E为33，2027E为37，2028E为29

风险提示

1. 信创订单不及预期
2. “AI+办公”商用化进展不及预期
3. 付费转化率不及预期

财务报表概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

总结

金山办公在AI技术的推动下，实现了显著的营收和净利润增长，尤其在2026年第一季度表现亮眼。公司产品组合以WPS个人业务为主，AI能力的持续投入有望进一步提升用户群体和付费渗透率。尽管存在一定的风险因素，如信创订单、AI商用化进展及付费转化率，但公司仍维持“买进”评级，未来增长空间值得期待。