20260508-浙商期货-_油脂周报_原油依旧为主线_关注下周双月报指引_18页_11mb

油脂周报总结 2026-05-08

核心观点

棕榈油

• 观点：棕榈油处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。
• 合约：p2609
• 逻辑：受地缘危机影响，原油价格波动加剧，油脂价格短期跟随原油波动。国外方面，东南亚增产季开启，但当前库存偏低，叠加印尼B50政策即将实施，2025/26年度供需仍偏紧。国内一季度进口充足，后续买船减少但性价比低，终端需求受限，整体供需宽松，基差偏弱。
• 操作建议：中短期震荡偏强，建议逢回调布局多单。
• 关注数据：MPOB及GAPKI报告、国内进口及库存情况。

豆油

• 观点：豆油处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。
• 合约：y2609
• 逻辑：受地缘危机及原油价格波动影响，油脂价格短期跟随原油。国外方面，美豆2025/26年度供应边际收紧，叠加美生柴需求增长和中国额外采购，支撑CBOT大豆，但南美丰产预期压制2026/27年度供应。国内方面，大豆港口库存偏高，工厂开机正常，豆油供应宽松，价格走势平稳，跟随外围变化。
• 操作建议：中短期震荡偏强，建议逢回调布局多单。
• 关注数据：特朗普贸易政策、美豆产量兑现情况、巴西升贴水、国内大豆进口及压榨情况。

菜籽油

• 观点：菜籽油处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。
• 合约：O1609
• 逻辑：受地缘危机及原油波动影响，油脂价格短期跟随原油。国外方面，中加贸易关系恢复提振加菜籽行情，但旧作供应宽松及新作增产预期压制菜籽价格。国内方面，油厂开始压榨澳菜籽，远月受加菜籽进口买船影响，供应边际转松。
• 操作建议：中短期震荡偏强，建议逢回调布局多单。
• 关注数据：中加贸易关系、国内菜籽和菜油进口量、菜籽及菜油库存。

产业链操作建议

周度数据变化

期货数据

现货价格

行情回顾

• 马棕：节前国际油脂价格小幅走强，节后小幅回调，市场波动剧烈。
• 美豆及美豆油：CBOT大豆震荡下跌，回吐涨幅；CBOT豆油高位震荡，生物柴油政策与原油波动构成多空博弈。
• 国内油脂：整体震荡偏弱，价格跟随原油及国外油脂变动。

后市展望

• 棕榈油：中短期关注地缘及原油，长期关注增产季与印尼生柴需求矛盾。
• 豆油：中短期关注地缘及原油，长期关注美豆供应及生柴政策。
• 菜油：中短期关注地缘及原油，长期关注北美种植季与国内到港压榨矛盾。

风险提示

• 地缘危机
• 东南亚产量超预期变动
• 印尼生柴政策超预期
• 中加及中美贸易关系突发变动
• 美生柴政策
• 能源价格大幅波动

国外油脂动态

东南亚棕榈油

• MPOB：3月库存226.7万吨（环比降16.14%），产量137.6万吨（环比增7.21%），出口量155.1万吨（环比增40.69%）。
• ITS：4月出口量1420818吨，环比降14.3%。
• AmSpec：4月出口量1346869吨，环比降16.2%。
• SPPOMA：4月产量环比增35.49%，单产增35.75%，出油率降0.05%。

印尼棕榈油

• GAPKI：1-2月产量与消费同增，库存持续低位。
• B50政策：印尼将于7月1日起实施B50，但2028年全面落地，2025/26年度供需仍偏紧。
• 出口参考价：5月上调至1049.58美元/吨，出口税率升至178美元/吨。

美豆及豆油动态

• 美豆播种进度：截至5月3日，33%，高于去年同期。
• 美豆优良率：未提及具体数据，但整体良好。
• 干旱监测：截至4月28日，27%大豆产区处于干旱，高于去年同期。
• EPA掺混目标：54亿加仑，基本符合预期，对美豆油期价长期支撑。
• 压榨利润：4.77美元/蒲式耳，环比增长5.76%。

南美大豆和豆油动态

• 巴西大豆：2025/26年度产量预计1.79亿吨，较上年增长4.5%。收割进度94.70%，接近尾声。
• 阿根廷大豆：2025/26年度产量预计4860万吨，略高于此前预测。收获进度34.3%，较上周增长16个百分点。

全球菜籽及菜油动态

• 2025/26年度全球菜籽增产：加拿大、欧盟、澳大利亚均维持增产格局。
• 加拿大油菜籽：2026/27年度种植面积预计增长1.0%，达到2180万英亩。
• 欧盟油菜籽：2026/27年度产量预计2078.6万吨，维持高位。

总结

整体来看，油脂价格受地缘危机和原油波动影响较大，短期跟随原油走势。中长期来看，棕榈油关注增产与印尼生柴政策的矛盾，豆油关注美豆供需与生柴政策，菜油关注北美种植季与国内到港压榨之间的矛盾。操作上建议逢回调布局多单，关注MPOB、GAPKI、国内进口及库存数据。