> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 菜粕早报总结 ## 一、核心内容概述 菜粕市场近期呈现低位震荡格局，受国内水产养殖需求回升及加拿大油菜籽进口恢复影响，市场预期有所改善。然而，进口油菜籽到港增多和国内供应季节性增加仍构成下行风险。菜粕期货RM2609合约价格预计在2260至2320区间震荡，现货价格相对稳定，但贴水期货。 ## 二、主要观点 - **基本面**：菜粕需求在清明节后有所回升，库存维持低位支撑盘面，同时豆粕走势带动菜粕短期震荡。 - **基差**：现货价格为2230，基差为-74，贴水期货，偏空。 - **库存**：国内社会库存为27.07吨，周环比减少4.72%，同比减少16.96%，支撑盘面，偏多。 - **盘面**：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。 - **持仓**：主力多单减少，资金流出，偏多。 - **预期**：中加贸易关系改善及进口油菜籽到港增多将推动菜粕回归震荡，关注后续发展及需求变化。 ## 三、关键信息 ### 1. 近期要闻 - 国内水产养殖需求从季节性淡季开始回升，现货市场供应短期偏紧。 - 加拿大总理访问中国，中加贸易关系短期改善，关税逐步取消，进口油菜籽恢复。 - 全球油菜籽产量保持增产，加拿大产量高于预期。 - 俄乌冲突持续，乌克兰减产和俄罗斯增产相对抵消，中东紧张局势升级，对大宗商品形成支撑。 ### 2. 利多因素 - 中国菜粕需求从低位回升。 - 油厂菜粕库存无压力。 ### 3. 利空因素 - 国产油菜籽即将收割上市。 - 中加贸易关系改善，中国对加拿大油菜籽进口恢复正常。 ### 4. 期货及现货价格 - 菜粕期货RM2609合约价格在2260至2320区间震荡。 - 菜粕现货价格在2230至2300之间波动。 - 豆菜粕价差维持震荡，2609合约价差在630至674之间。 ### 5. 进口油菜籽情况 - 5月进口油菜籽到港量增多，进口成本小幅波动。 - 国内油厂油菜籽库存回升至中位，开机率继续回升。 ### 6. 水产供需数据 - 中国水产品产量持续增长，2024年达到7,000万吨。 - 淡水鱼类和海水鱼类产量稳步上升，2023年分别达到2,700万吨和1,100万吨。 - 贝类和虾蟹类产量逐年增加，2023年淡水虾蟹类产量为500万吨，海水虾蟹类为400万吨。 ### 7. 水产价格 - 国内鱼类批发价格小幅波动，虾贝类价格维持平稳。 ## 四、图表与数据 ### 1. 菜粕主力基差 - 基差为-74，贴水期货。 ### 2. 豆菜粕价差 - 2609合约价差维持震荡，波动范围在630至674之间。 ### 3. 油厂菜籽库存 - 国内沿海油厂油菜籽库存回升至中位，菜粕库存低位回升。 ### 4. 进口油菜籽到港量 - 5月进口油菜籽到港量增多，但进口成本小幅波动。 ### 5. 中国鱼类产量 - 中国鱼类产量逐年上升，2025年预计达到65,000千吨。 ### 6. 鱼类进口数量 - 中国鱼类进口数量逐年增加，2024年达到7,000千吨。 ## 五、风险提示 - **国内水产养殖需求转淡**：短期需求可能回落，构成下行风险。 - **进口油菜籽到港增多**：可能增加市场供应，影响价格走势。 - **中加贸易关系变化**：未来贸易关系发展可能影响进口量及价格波动。 ## 六、免责声明 - 本报告由大越期货股份有限公司发布，未经书面授权，不得更改或传播。 - 报告基于公开资料，不保证信息的准确性、可靠性、时效性及完整性。 - 报告仅供参考，不构成投资建议，不承担任何因使用报告产生的责任。