> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外主要矿企铂钯矿产量跟踪及后市分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2025年第四季度及全年海外主要铂钯矿企的产量变化，并展望了2026年的供需格局与价格走势。报告指出，全球铂钯资源高度集中，主要由诺里尔斯克镍业、未泰铂业、英帕拉铂业和斯班-静水等企业主导。2026年铂金有望维持结构性短缺，而钯金或逐步转向供需宽松，铂金价格表现强于钯金的确定性较高。 --- ## 主要观点 - **短期趋势**：铂钯价格预计维持震荡，上行驱动需等待地缘政治风险明朗。 - **中期展望**：铂金供需缺口将收窄，但仍将维持短缺；钯金因需求下滑更快，可能出现供应过剩。 - **产量情况**：2025年全球铂钯矿产量同比下降，主要矿企产量亦呈现下滑趋势，但部分企业四季度产量环比上升。 - **基本面驱动**：铂金因战略属性和结构性短缺仍具支撑，但整体驱动弱于2025年；钯金则面临需求收缩压力。 --- ## 关键信息梳理 ### 1. 2025年全球铂钯产量情况 - **铂产量**：2025年全球铂矿产量约172.66吨，同比下降约4.0%。 - **钯产量**：2025年全球钯矿产量约198.19吨，同比下降约4.0%。 - **主要矿企产量**： - **铂产量**：四大海外矿企2025年Q4铂产量总计37.38吨，环比增长9.12%；全年铂产量总计134.46吨，同比减少3.35%。 - **钯产量**：四大海外矿企2025年Q4钯产量总计44.00吨，环比增长8.88%；全年钯产量总计167.23吨，同比减少3.81%。 ### 2. 2026年产量指引 - **诺里尔斯克镍业**： - 铂产量指引：19.2-19.8吨，较2025年小幅下滑。 - 钯产量指引：75.1-76.7吨，较2025年略有下降。 - **未泰铂业**： - 2026年铂族金属（PGM）产量指引为93.3-105.8吨，与2025年指引持平。 - **英帕拉铂业**： - 2026财年6E精炼产量指引为105.8-112.0吨，较2025年小幅下滑。 - **斯班-静水**： - 2026年南非PGM产量指引为51.3-54.4吨，美国PGM产量指引为8.7-9.3吨，均小幅下降。 ### 3. 2026年供需格局展望 - **铂供需**： - 供应：预计2026年全球铂供应230.3吨，同比增长3.9%。 - 需求：预计2026年全球铂需求229.7吨，同比下降5.6%，维持结构性短缺。 - 供应缺口：预计2026年铂供应缺口约7吨，较2025年显著收窄。 - **钯供需**： - 供应：预计2026年全球钯供应282.07吨，同比增长2.29%。 - 需求：预计2026年全球钯需求287.82吨，同比下降6.71%。 - 供需趋势：钯金可能由短缺转向宽松，甚至出现供应过剩。 ### 4. 价格影响因素 - **宏观因素**： - 美伊局势缓和，油价回落，美元指数走弱，短期对铂钯价格形成支撑。 - 地缘政治风险、通胀、降息预期及原油价格波动仍可能扰动价格走势。 - **基本面因素**： - 铂金因战略属性和结构性短缺支撑价格，但整体驱动弱于2025年。 - 钯金需求收缩，价格上行弹性减弱。 - 欧美期现价差收窄、铂金租赁利率下行，削弱跨区域现货流动驱动。 --- ## 企业分析 ### 诺里尔斯克镍业 - **产量**：2025年Q4铂产量5.69吨，环比增长22.82%；全年铂产量20.75吨，同比持平。 - **资源储备**：铂储量1128吨，钯储量4159吨，高品位钯金集中于泰梅尔半岛。 - **产量指引**：2026年铂产量19.2-19.8吨，钯产量75.1-76.7吨，较上年略有下滑。 ### 未泰铂业 - **产量**：2025年Q4铂产量8.44吨，环比增长10.06%；全年铂产量28.98吨，同比下降6.6%。 - **资源储备**：4E品位3.14g/t，Amandelbult品位长期高于4.0g/t。 - **产量指引**：2026年铂族金属（PGM）产量指引为93.3-105.8吨，与2025年持平。 ### 英帕拉铂业 - **产量**：2025年Q4铂产量14.46吨，环比增长20.47%；全年铂产量同比下降1.39%。 - **资源储备**：6E资源量9797.6吨，储量1527.2吨，铂资源量4827.3吨，钯资源量3029.48吨。 - **产量指引**：2026年6E精炼产量指引为105.8-112.0吨，较2025年小幅下滑。 ### 斯班-静水 - **产量**：2025年Q4铂产量8.79吨，环比减少11.66%；全年铂产量35.26吨，同比下降4.48%。 - **资源储备**：南非PGM资源量5514.7吨，储量914.4吨；美国PGM资源量2516.3吨，储量603.4吨。 - **产量指引**：2026年南非PGM产量51.3-54.4吨，美国PGM产量8.7-9.3吨，均小幅下降。 --- ## 供需与价格驱动总结 - **铂金**：2026年供应缺口将收窄，但结构性短缺仍存，价格支撑较强。 - **钯金**：需求收缩速度较快，供需可能由紧转松，甚至出现过剩。 - **价格弹性**：2026年铂钯价格上行弹性较2025年有所减弱，主要受基本面驱动减弱及跨区域流动弱化影响。 - **投资建议**：短期价格震荡，中期铂金表现强于钯金，投资者需关注地缘政治与宏观经济变化。 --- ## 分析师信息 - **分析师**：白素娜 - **职位**：国贸期货研究院贵金属与新能源研究中心经理、首席分析师 - **教育背景**：厦门大学应用统计硕士 - **研究领域**：贵金属、新能源等 - **荣誉**：多次荣获上期所“优秀贵金属分析师”称号，所在团队曾获“大商所优秀期货投研团队”称号 --- ## 免责声明 本报告基于公开资料整理，信息力求准确可靠，但不保证其准确性及完整性。报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断其是否符合自身投资目标与风险承受能力。未经授权，禁止引用、转载及传播，违者将追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。