> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年4月工业企业效益数据点评总结 ## 核心内容 2026年4月，工业企业效益数据表现强劲，利润累计同比大幅上升至18.2%，较前值15.5%增长了2.7个百分点。核心观点认为，**FIFO制度**和**库存加速去化**是推动利润走高的主要原因，同时**油价飙升**对盈利的冲击尚未显现。 ### 主要观点 1. **成本率改善**： - 油价飙升初期，FIFO制度使得企业成本核算仍以早期低油价时期的成本为基础，从而**被动降低**成本率。 - 库存加速去化缓冲了高油价对当期成本的冲击，**石化链**实际库存回落幅度显著，拖累成本率。 2. **价格改善**： - 油价高位背景下，**石化链中下游**的PPI环比涨幅超出历史经验，**价格“超涨”**对盈利有较大贡献。 - 供给出清背景下，中下游企业面临更大压力，但价格因素推动利润回升。 3. **其他产业链利润改善**： - **消费链**因出口改善和部分大宗涨价（如煤炭）带动盈利回升。 - **冶金链**利润增速也有回升，或受益于成本压力缓解和煤价上涨。 4. **盈利传导分阶段**： - 油价对盈利的传导可能分阶段显现，预计在库存消耗完毕后，**成本率上升**和**需求下行**将导致盈利回落。 - 近两年石化链中下游产能利用率偏低，**刚性成本压力**更大，可能加剧油价对盈利的负面影响。 ## 关键信息 - **4月工业企业利润**：累计同比18.2%，较前值增长2.7个百分点。 - **4月工业企业营收**：累计同比5.2%，较前值增长0.2个百分点。 - **4月产成品存货**：名义库存同比6.7%，实际库存同比4.6%。 - **石化链利润**：4月利润同比回升33.2个百分点至88.5%。 - **消费链利润**：4月利润同比回升0.8个百分点。 - **冶金链利润**：4月利润同比回升9.1个百分点。 - **营业利润率**：4月营业利润率同比回升8.2个百分点至17.6%。 - **工业增加值**：4月工业增加值同比4.1%，较前月下降1.6个百分点。 - **分行业利润增速**：化学纤维、造纸、纺织等行业利润回升显著，分别回升至355.6%、85.5%、39.7%。 ## 常规跟踪数据 ### 利润情况 - 工业企业利润累计同比18.2%，营业利润率17.6%。 - 国有企业利润增速回升至53.2%，外商企业利润增速下滑至4.6%。 - 私营企业利润增速回落至20%，营收同比1.7%。 ### 营收情况 - 工业企业营收累计同比5.8%，医药、造纸等行业营收增幅较大。 - 国有企业营收同比6.9%，私营企业营收同比1.7%。 ### 库存情况 - 4月名义库存同比6.7%，实际库存同比4.6%。 - 3月石化链实际库存回落7.4个百分点至1%，冶金链、消费链分别回落3.7、3.4个百分点。 ## 风险提示 - **外部环境变化**：包括全球经济波动、地缘政治等因素可能影响企业盈利。 - **房地产形势变化**：房地产行业对相关产业链影响较大，需关注其变化。 - **稳增长政策推进速度**：政策效果可能不及预期，影响整体经济表现。 ## 投资评级 - **证券投资评级**：基于6个月内证券相对于市场基准指数的表现，分为买入、增持、中性、减持。 - **行业投资评级**：分为看好、中性、看淡，反映行业相对市场表现。 ## 法律声明 - 本报告由申万宏源研究所发布，仅限于公司客户使用。 - 本报告基于公开信息撰写，不保证信息的真实性、准确性或完整性。 - 本报告仅供参考，不构成投资建议，使用本报告产生的损失由客户自行承担。 - 本报告版权归申万宏源研究所所有，未经书面授权，不得复制或分发。 ## 数据来源与图表说明 - 所有数据均来自Wind、iFind及CEIC。 - 图表展示利润、营收、库存及PPI等数据的变化趋势。 - 图表包括不同行业利润增速、库存变化、PPI走势等，用于辅助分析。 ## 总结 2026年4月工业企业利润显著回升，主要受成本率改善、价格改善及出口和大宗涨价等多重因素推动。尽管如此，**油价对盈利的负面影响仍可能在未来显现**，特别是库存消耗完毕后，成本压力与需求下滑可能引发盈利回落。因此，投资者需关注后续数据变化及政策动向，以全面评估企业盈利前景。