> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # H&H 国际控股（01112.HK）2026年第一季度营运数据公告总结 ## 核心内容 H&H 国际控股发布2026年第一季度营运数据公告，整体表现大幅超出市场预期。公司实现收入42.60亿元，同比增长33.8%。其中，保健品、婴童、宠物三大业务板块分别同比增长24.2%、60.9%和1.5%。此外，公司还偿还了3亿元负债，进一步优化财务结构。 ## 主要观点 ### 1. 营运数据表现强劲 - **2026Q1收入**：42.60亿元，同比增长33.8%。 - **保健品收入**：19.31亿元，同比增长24.2%。 - **婴童收入**：18.35亿元，同比增长60.9%。 - **宠物收入**：4.93亿元，同比增长1.5%。 - **国内ANC收入**：同比增长34%，其中跨境电商同比增长37%。 - **澳新ANC收入**：同比下降8.3%，但降幅较2025年全年收窄。 - **本土市场收入**：同比增长16.5%。 - **婴配奶粉收入**：同比增长71.8%。 - **婴童益生菌及保健品收入**：同比增长23.1%。 - **宠物保健品ZestyPaws收入**：同比增长17.7%。 - **北美SoldGold收入**：同比增长7.3%。 ### 2. 估值与盈利预测 - **盈利预测调整**：2026-2028年归母净利润预测调整为6.45/8.72/10.94亿元，分别同比增长229%、35%和25%。 - **PE估值**：当前PE为10.97倍（2026E），对应2026年预计PE为11x、8x、6x。 - **EV/EBITDA估值**：当前EV/EBITDA为6.19倍，预计未来三年分别为5.29倍、4.60倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级，基于公司未来增长潜力和估值修复空间。 ### 3. 品牌与产品优势 - **品牌口碑**：Siwssse品牌在海外有57年历史，澳洲本土排名第一。 - **产品有效性**：NAD+全系列产品已完成100+项真人实测项目。 - **产品安全性**：奶蓟草单品产品已完成1000+项检测。 - **新品亮点**： - **NAG**：熟氨糖，5倍强效于生氨糖，肠胃更温和。 - **三合一热控丸**：含专利phase2白芸豆和油清素，科学实证4周起效。 - **AKK双减瓶**：专利原研AKKMucT+双蓟+姜黄+甘草，增强排毒功能。 - **派星升级**：推出2026年首款进口HMO配方奶粉，为唯一获批进口HMO配方奶粉，且定量初乳2'FLHMO。 ### 4. 市场数据与财务指标 - **股价走势**：当前收盘价13.84港元，一年内最低8.48港元，最高16.80港元。 - **市净率**：1.31倍。 - **港股流通市值**：7,830.26百万港元。 - **每股净资产**：9.28元。 - **资产负债率**：69.12%。 - **总股本与流通股本**：均为645.56百万股。 - **毛利率**：持续提升，2026E预计为64.33%。 - **销售净利率**：从2025A的1.37%提升至2026E的3.86%。 - **ROE**：从2025A的3.27%提升至2026E的10.89%。 - **ROIC**：从2025A的3.42%提升至2026E的7.01%。 ## 关键信息 - **财务表现**：2026Q1收入和利润均超预期，反映出公司业务的强劲增长。 - **产品竞争力**：新品具备显著技术优势和市场潜力，有助于提升品牌影响力。 - **财务优化**：公司积极偿还负债，改善资本结构。 - **估值逻辑**：公司具备长期价值，当前估值较低，修复空间较大。 - **风险提示**：包括原材料价格波动、食品安全及行业竞争加剧等。 ## 投资建议 - **维持“买入”评级**：基于公司业务增长和估值修复潜力。 - **关注盈利预测**：2026-2028年净利润预计显著增长，尤其是2026年增长幅度最大。 - **建议参考EV/EBITDA**：由于集团利息支出较高，EV/EBITDA更具参考价值。 ## 总结 H&H 国际控股在2026年第一季度展现出强劲的营运表现，收入和利润均超市场预期。公司凭借优质品牌和创新产品，持续优化财务结构，提升盈利能力和估值水平。尽管面临一定的风险，但其增长逻辑和产品竞争力仍具吸引力，建议投资者关注其长期发展。