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H&H 国际控股（01112.HK）2026年第一季度营运数据公告总结

核心内容

H&H 国际控股发布2026年第一季度营运数据公告，整体表现大幅超出市场预期。公司实现收入42.60亿元，同比增长33.8%。其中，保健品、婴童、宠物三大业务板块分别同比增长24.2%、60.9%和1.5%。此外，公司还偿还了3亿元负债，进一步优化财务结构。

主要观点

1. 营运数据表现强劲

• 2026Q1收入：42.60亿元，同比增长33.8%。
• 保健品收入：19.31亿元，同比增长24.2%。
• 婴童收入：18.35亿元，同比增长60.9%。
• 宠物收入：4.93亿元，同比增长1.5%。
• 国内ANC收入：同比增长34%，其中跨境电商同比增长37%。
• 澳新ANC收入：同比下降8.3%，但降幅较2025年全年收窄。
• 本土市场收入：同比增长16.5%。
• 婴配奶粉收入：同比增长71.8%。
• 婴童益生菌及保健品收入：同比增长23.1%。
• 宠物保健品ZestyPaws收入：同比增长17.7%。
• 北美SoldGold收入：同比增长7.3%。

2. 估值与盈利预测

• 盈利预测调整：2026-2028年归母净利润预测调整为6.45/8.72/10.94亿元，分别同比增长229%、35%和25%。
• PE估值：当前PE为10.97倍（2026E），对应2026年预计PE为11x、8x、6x。
• EV/EBITDA估值：当前EV/EBITDA为6.19倍，预计未来三年分别为5.29倍、4.60倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司未来增长潜力和估值修复空间。

3. 品牌与产品优势

• 品牌口碑：Siwssse品牌在海外有57年历史，澳洲本土排名第一。
• 产品有效性：NAD+全系列产品已完成100+项真人实测项目。
• 产品安全性：奶蓟草单品产品已完成1000+项检测。
• 新品亮点：
  • NAG：熟氨糖，5倍强效于生氨糖，肠胃更温和。
  • 三合一热控丸：含专利phase2白芸豆和油清素，科学实证4周起效。
  • AKK双减瓶：专利原研AKKMucT+双蓟+姜黄+甘草，增强排毒功能。
  • 派星升级：推出2026年首款进口HMO配方奶粉，为唯一获批进口HMO配方奶粉，且定量初乳2'FLHMO。

4. 市场数据与财务指标

• 股价走势：当前收盘价13.84港元，一年内最低8.48港元，最高16.80港元。
• 市净率：1.31倍。
• 港股流通市值：7,830.26百万港元。
• 每股净资产：9.28元。
• 资产负债率：69.12%。
• 总股本与流通股本：均为645.56百万股。
• 毛利率：持续提升，2026E预计为64.33%。
• 销售净利率：从2025A的1.37%提升至2026E的3.86%。
• ROE：从2025A的3.27%提升至2026E的10.89%。
• ROIC：从2025A的3.42%提升至2026E的7.01%。

关键信息

• 财务表现：2026Q1收入和利润均超预期，反映出公司业务的强劲增长。
• 产品竞争力：新品具备显著技术优势和市场潜力，有助于提升品牌影响力。
• 财务优化：公司积极偿还负债，改善资本结构。
• 估值逻辑：公司具备长期价值，当前估值较低，修复空间较大。
• 风险提示：包括原材料价格波动、食品安全及行业竞争加剧等。

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司业务增长和估值修复潜力。
• 关注盈利预测：2026-2028年净利润预计显著增长，尤其是2026年增长幅度最大。
• 建议参考EV/EBITDA：由于集团利息支出较高，EV/EBITDA更具参考价值。

总结

H&H 国际控股在2026年第一季度展现出强劲的营运表现，收入和利润均超市场预期。公司凭借优质品牌和创新产品，持续优化财务结构，提升盈利能力和估值水平。尽管面临一定的风险，但其增长逻辑和产品竞争力仍具吸引力，建议投资者关注其长期发展。