20260430-东吴证券-_东吴晨报0430_个股_晶澳科技_比亚迪_海博思创_凌云股份_重庆百货_致欧科技_江淮汽车_奇瑞汽车_古井贡酒_中钨高新_10页_1mb

个股分析总结

核心内容概述

本文为东吴证券研究所发布的个股点评报告，涵盖多只股票在2025年年报及2026年一季报的表现分析，重点评估其经营状况、盈利预测、投资评级及潜在风险。报告中涉及的个股包括晶澳科技、比亚迪、海博思创、凌云股份、重庆百货、致欧科技、江淮汽车、奇瑞汽车、古井贡酒、中钨高新，分别从不同行业角度进行分析。

主要观点与关键信息

晶澳科技（002459）

• 核心观点：公司出货量保持行业前列，海外产能逐步释放，2026年一季度单瓦亏损有所收窄。
• 关键数据：
  • 2025年营收491.3亿元，同比-29.9%，归母净利润-46.1亿元，同比+1%。
  • 2026年Q1营收92.2亿元，同环比-13.6%/-25.2%，归母净利润-10.7亿元。
  • 海外出货占比提升至51%，2026年Q1海外出货占比约77%。
• 盈利预测：2026-2027年归母净利润预计2.9/14.5亿元，新增2028年预测32.7亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：行业装机不及预期、行业自律不及预期。

比亚迪（002594）

• 核心观点：出海需求持续增长，闪充技术推动销量提升。
• 关键数据：
  • 2026年Q1营收1502亿元，同环比-12%/-37%，归母净利40.8亿元。
  • 2026年Q1销售新能源汽车70.05万辆，出口32万辆，占比46%。
  • 第二代刀片闪充技术已发布，预计带动销量增长。
• 盈利预测：2026-2028年归母净利润预测404/505/636亿元，对应PE为23/18/15x。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格波动超预期、终端需求不及预期、行业竞争加剧。

海博思创（688411）

• 核心观点：海外拓展加速，盈利能力提升。
• 关键数据：
  • 2025年营收116.1亿元，同比+40.4%，归母净利润9.5亿元，同比+46.8%。
  • 2026年Q1营收23.69亿元，同比+53.06%，归母净利润2.04亿元，同比+117%。
  • 海外出货约1GWh，毛利率提升至26%。
• 盈利预测：2026-2028年归母净利润预测18.9/31.5/41.1亿元，对应PE为22x/13x/10x。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：竞争加剧、行业政策变动。

凌云股份（600480）

• 核心观点：业绩符合预期，液冷产品布局加速。
• 关键数据：
  • 2025年营收198.4亿元，同比+5.3%，归母净利润8.4亿元，同比+27.4%。
  • 2026年Q1营收45.7亿元，同比+5.3%，归母净利润1.5亿元。
  • 液冷产品已打入全球供应链，毛利率稳定。
• 盈利预测：2026-2027年归母净利润预计9.3/10.4亿元，预计2028年11.7亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：液冷需求不及预期、竞争加剧。

重庆百货（600729）

• 核心观点：零售主业稳健，Q1利润下滑主因马消投资收益减少。
• 关键数据：
  • 2026年Q1营收40.8亿元，同比-4.6%，归母净利润2.79亿元，同比-41.3%。
  • 马上消费金融投资收益同比下降75.8%，公允价值变动损失减少0.54亿元。
• 盈利预测：2026-2028年归母净利润预测6.8/7.6/8.0亿元，对应PE为14/13/12倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：终端消费需求波动、食品安全风险、次高端升级不及预期。

致欧科技（301376）

• 核心观点：2026年Q1收入增长，汇兑影响拖累利润，VC模式深化。
• 关键数据：
  • 2026年Q1营收23.14亿元，同比+10.66%，归母净利润0.75亿元，同比-32.2%。
  • 汇兑损失为利润下滑主因，期间费用率改善明显。
• 盈利预测：2026-2028年归母净利润预测4.62/5.33/5.86亿元，对应PE为14/12/11倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：运费及汇率波动风险、关税及地缘政治风险、供应链及库存风险。

江淮汽车（600418）

• 核心观点：Q1业绩符合预期，S800同平台MPV/SUV有序开发。
• 关键数据：
  • 2026年Q1营收114.6亿元，归母净利润-6.1亿元，扣非净利润-7.3亿元。
  • 出口销量占比提升至67%，产品结构优化支撑单车收入。
• 盈利预测：2026-2028年归母净利润预测17/37/64亿元，对应PE为65/30/17x。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：乘用车下游需求复苏低于预期、价格战超预期。

奇瑞汽车（09973.HK）

• 核心观点：业绩超预期，出口表现亮眼。
• 关键数据：
  • 2026年Q1营收658.7亿元，同环比-3%/-23%，归母净利润41.7亿元。
  • 出口销量达38万辆，同比+54%，出口占比提升至67%。
• 盈利预测：2026-2028年归母净利润预测212/253/301亿元，对应PE为7/6/5x。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：乘用车下游需求复苏低于预期、价格战超预期。

古井贡酒（000596）

• 核心观点：2025年承压前行，2026年Q1延续调整，下半年有望逐步恢复。
• 关键数据：
  • 2025年营收188.32亿元，同比-20.13%，归母净利润35.49亿元，同比-35.67%。
  • 2026年Q1营收74.46亿元，同比-18.59%，归母净利润16.07亿元，同比-31.03%。
• 盈利预测：2026-2028年归母净利润预测37.4/41.3/47.2亿元，对应PE为15/14/12x。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济不及预期、食品安全风险、次高端升级不及预期。

中钨高新（000657）

• 核心观点：利润同比高增，钨矿资产注入提升平台化能力。
• 关键数据：
  • 2025年营收176.39亿元，同比+19.34%，归母净利润12.81亿元，同比+29.20%。
  • 2026年Q1营收70.07亿元，同比+106.47%，归母净利润9.21亿元，同比+264.44%。
• 盈利预测：2026-2028年归母净利润预测51.3/54.1/58.5亿元，对应PE为23/22/20倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：钨价波动风险、下游需求不及预期、高端产品拓展不及预期。

投资评级汇总

风险提示汇总