商社行业2024年年度策略：同比基数归常首年，遴选强势方向，拥抱机会！-20231203-东吴证券-65页_2mb

2024年商社行业年度策略报告以2023年消费温和复苏为基础，分析了2024年同比基数恢复常态的情况。报告指出，2023年消费总额同比增长6.9%，服务类消费表现优于零售类，必选消费品需求稳健，但可选消费品有待改善。居民消费意愿虽有所回升，但仍处低位，需关注品牌力强、渠道效率高的企业。

报告建议在2024年重点关注以下方向：出口链（如安克创新、小商品城、名创优品），化妆品与医美（如珀莱雅、科思股份、锦波生物），产业互联网（如厦门象屿），黄金珠宝（如老凤祥、潮宏基），教育（如盛通股份、中教控股），人力资源服务（如北京人力、科锐国际），以及酒店与免税出行（如锦江酒店、中国中免）。

风险包括消费恢复不及预期、行业竞争加剧和原材料价格上升。报告强调，机遇在于出口增长、消费升级和新兴消费趋势，需谨慎选择低估值并购机会。

• 2023年回顾：消费复苏温和，服务类消费强于商品零售。
• 2024年展望：基数正常化，焦点移至高端品牌和创新领域。
• 推荐领域：
  • 出口链：供应链出海领先企业。
  • 化妆品/医美：原料创新驱动。
  • 产业互联网：高集中度趋势。
  • 黄金珠宝：消费高景气。
  • 教育：供给侧改革利好。
  • 人力资源：灵活用工上升。
  • 酒店/免税：精选低基数标的。
• 风险提示：消费低迷、竞争压力和成本上升。