> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中际旭创（300308.SZ）总结 ## 核心内容 中际旭创发布2026年半年报，展现出强劲的财务表现和业务增长态势。公司上半年实现营业收入417.8亿元，同比增长182.5%；归母净利润136.5亿元，同比增长241.7%。其中，第二季度实现收入222.81亿元，环比增长14.29%；归母净利润79.17亿元，环比增长38.05%。Q2综合毛利率达到46.42%，较Q1进一步提升，显示出公司盈利能力的增强。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：公司上半年营收和利润均实现大幅增长，且Q2业绩环比提速，反映出公司在市场中的强劲表现。 - **盈利能力提升**：尽管面临汇率扰动，公司利润增速仍快于收入增速，体现了其良好的盈利韧性。 - **供应链前置布局**：公司通过产能扩张和物料储备增加，增强了供应链能力，为后续高强度交付提供了保障。 - **前沿技术布局**：公司在1.6T硅光模块实现规模放量，并积极布局下一代光互联技术，如NPO、XPO、CPO、OCS等，持续巩固技术优势。 - **投资建议**：基于其业绩表现和成长潜力，分析师上调盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为1028.8亿、1820.8亿和2424.1亿元，归母净利润分别为345.8亿、655亿和878.3亿元，对应PE分别为29.3倍、15.5倍和11.5倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务指标 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 23,862 | 38,240 | 102,879 | 182,083 | 242,406 | | 增长率 yoy (%) | 122.6 | 60.3 | 169.0 | 77.0 | 33.1 | | 归母净利润(百万元) | 5,171 | 10,797 | 34,575 | 65,501 | 87,831 | | 增长率 yoy (%) | 137.9 | 108.8 | 220.2 | 89.4 | 34.1 | | EPS 最新摊薄 (元/股) | 4.39 | 9.17 | 29.35 | 55.61 | 74.56 | | P/E (倍) | 195.7 | 93.7 | 29.3 | 15.5 | 11.5 | ### 营业能力 - 上半年光模块产能达到2215万只，同比增长90.8%。 - 产量和销量分别达到1886万只和1899万只。 - 期末存货增至198.26亿元，较Q1增长26.5%。 - 预付款项和长期预付材料款分别为9.54亿元和16.05亿元，显示公司对上游供应链的提前锁定。 ### 技术布局 - 1.6T硅光模块进入规模放量阶段，出货逐季攀升。 - 推进3.2T及以上速率产品，并积极开发NPO、XPO、CPO、OCS等下一代方案。 - 在OFC 2026期间，公司展示了12.8T XPO、6.4T NPO、基于TFLN的1.6T OSFP以及800G轻相干模块，覆盖硅光、相干、薄膜铌酸锂等多条技术路线。 ### 风险提示 - 市场竞争加剧 - AI发展不及预期 - 供应链风险 - 汇率波动风险 ## 股票信息 | 项目 | 信息 | |------|------| | 行业 | 通信设备 | | 前次评级 | 买入 | | 09月01日收盘价(元) | 859.30 | | 总市值(百万元) | 1,012,177.75 | | 总股本(百万股) | 1,177.91 | | 自由流通股(%) | 97.24 | | 30日日均成交量(百万股) | 36.83 | ## 股价走势  ## 分析师声明 - **分析师**：宋嘉吉、黄瀚、赵丕业 - **执业证书编号**：S0680519010002、S0680519050002、S0680522050002 - **邮箱**：songjiaji@gszq.com、huanghan@gszq.com、zhaopiye@gszq.com ## 相关研究 1. 《中际旭创（300308.SZ）：Q1业绩全面爆发超预期，长期成长空间正持续打开》2026-04-17 2. 《中际旭创（300308.SZ）：Q4 符合预期，1.6T 叠加 scale up 进一步打开成长空间》2026-02-02 3. 《中际旭创（300308.SZ）：单季度利润率再创新高，硅光/1.6T放量驱动未来持续高增》2025-11-03 ## 财务比率 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 33.8 | 42.0 | 45.6 | 47.8 | 48.4 | | 净利率(%) | 21.7 | 28.2 | 33.6 | 36.0 | 36.2 | | ROE(%) | 27.0 | 36.3 | 57.6 | 53.3 | 42.4 | | ROIC(%) | 22.7 | 34.3 | 55.4 | 52.1 | 41.8 | | P/E | 195.7 | 93.7 | 29.3 | 15.5 | 11.5 | | P/B | 52.9 | 34.0 | 16.9 | 8.2 | 4.9 | | EV/EBITDA | 20.6 | 46.6 | 23.3 | 11.9 | 8.2 | ## 分析师声明 本报告所表述的任何观点均反映了分析师对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。 ## 免责声明 本报告仅供参考，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，投资者应自行关注相应更新或修改。