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恒力期货日报系列总结（2026.5.18）

核心内容概述

本报告分析了2026年5月18日多个商品板块的市场情况，涵盖油品、芳烃-聚酯、煤化工、盐化工、有色金属等板块，重点讨论了地缘政治、供需格局、宏观政策及价格走势等方面的影响。

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主要观点

01 油品

• 原油：霍尔木兹海峡通航未见明显改善，中东局势紧张推动油价上涨，预计中长期油价维持高位，市场情绪受地缘政治影响持续偏弱。
• 燃料油（FU）：高硫到港偏低，供应紧张带动裂解价差上涨，创五年新高。低硫方面，新加坡调油料偏紧，但中国低硫供应充足，警惕LU估值下跌。
• LPG：地缘政治因素持续支撑价格，市场情绪偏强，FEI丙烷价格维持高位震荡，国内民用气均价报6693元/吨，需关注美伊局势进展。

02 芳烃-聚酯

• PTA：供需格局偏弱，现货基差企稳，但整体市场氛围一般。中长期来看，中东局势对价格形成支撑，但需关注政策变化。
• 聚酯：整体开工率下降，下游需求疲软，库存压力大，玻璃和光伏玻璃持续减产，行业处于底部震荡状态。

03 煤化工

• 甲醇（MA）：近端去库支撑基差，但美伊局势影响情绪，期货价格偏弱。港口基差坚挺，但内地走势趋稳，需关注进口供应回归预期。

04 盐化工

• 纯碱：供需压力仍大，厂家检修增多，但短期支撑有限。中长期来看，新产能投产将导致价格中枢下移。
• 玻璃：弱供需与成本抬升矛盾，库存高位，需求未修复。若政策推动供应出清，或对库存去化形成支撑。
• 烧碱：供应端弱平衡，中下游投机需求阶段性改善，但后续需新驱动。外需有一定支撑，但内需乏力。

05 有色金属

• 黄金：中美会晤释放稳定信号，但美元走强抑制金价。若霍尔木兹海峡禁航持续，油价高企将强化通胀预期，不利黄金。
• 白银：印度上调进口关税抑制需求，美元指数走强导致白银大跌，需关注需求变化。
• 铜：短期受秘鲁供应扰动支撑，但美元走强限制上方空间，加工费偏低对中长期有利。
• 铝：海外供应担忧和地缘政治支撑外盘，国内需求恢复缓慢，库存压力仍存，需关注政策和地缘变化。

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关键信息

地缘政治风险

• 霍尔木兹海峡通航情况、美伊局势、中东冲突是多个板块共同的风险点，尤其对原油、LPG、PTA等商品价格有显著影响。
• 美国可能恢复对伊朗军事行动，伊朗称已准备好管理海峡，局势紧张，需持续关注。

宏观政策影响

• 美联储利率政策、通胀数据及美元走势对有色金属、原油、燃料油等价格产生影响。
• 中美会谈及经贸谈判对黄金、PTA等商品有积极信号，但实际效果需观察。

供需格局

• 原油：供应缺口大，中东及俄罗斯供应不足，需求旺季支撑油价。
• 燃料油：高硫供应紧张，低硫供应偏紧，裂解价差走强。
• PTA：供给略增，需求略减，整体供需偏弱。
• 甲醇：港口去库支撑基差，但内地走势趋稳。
• 纯碱：供需过剩，厂家检修短期支撑，但中长期压力仍存。
• 玻璃：库存高位，需求疲软，需政策推动去库。
• 烧碱：供需弱平衡，依赖外需支撑。

价格走势

• 原油：Brent、WTI、Dubai等期货价格均上涨，市场情绪偏强。
• LPG：FEI丙烷价格高位震荡，国内民用气价格偏强。
• PTA：TA2609收涨10点，现货基差企稳。
• 甲醇：MA2609小幅上涨，基差坚挺。
• 纯碱：SA01、SA05、SA09价格微跌，基差走弱。
• 玻璃：FG01、FG05、FG09价格微跌，库存高位。
• 有色金属：黄金、白银、铜、铝价格受美元走强压制，波动偏弱。

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风险提示

• 地缘政治：霍尔木兹海峡、美伊局势、中东冲突。
• 宏观情绪：美元指数波动、美联储政策、通胀预期。
• 供需变化：原油供应缺口、燃料油到港预期、PTA需求变化、甲醇进口回归、纯碱检修预期、玻璃去库节奏、烧碱外需变动。

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附录：各板块数据监测（2026年5月15日）

油品

• 期货价格：Brent连一、WTI连一、Dubai连一、SC连一、TTF天然气连一均上涨。
• 现货价差：欧洲汽油裂解、柴油裂解上涨，新加坡汽油裂解大幅下跌。
• 价差变化：高硫与低硫价差缩小，月差走强。

燃料油（FU）

• 期货价格：FU 06价格下跌，现货升贴水走强。
• 价差：高硫与低硫价差走弱，裂解价差大幅下跌。

LPG（PG）

• 期货价格：PG2606上涨，PG2607、PG2609微跌。
• 价差：FEI-CP价差走强，连一-连二价差走强。

芳烃-聚酯

• PTA：现货价格稳中偏弱，期货价格微涨。
• 利润：PTA现货加工费下降，聚酯利润整体走弱。
• 基差：PTA主力合约基差走弱，MEG基差走强。

煤化工

• 甲醇：期货价格微涨，现货折盘面稳中偏强。
• 价差：MA5-9价差走弱，外盘价格下跌。

盐化工

• 纯碱：现货价格稳中偏弱，期货价格微跌。
• 玻璃：现货价格稳中偏弱，期货价格微跌。
• 烧碱：现货价格稳中偏弱，期货价格微跌。

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总结

整体来看，市场受地缘政治、宏观政策及供需变化影响显著，原油、LPG、PTA等商品价格维持偏强走势，而甲醇、纯碱、玻璃等商品则面临供需矛盾和成本压力，价格偏弱。需重点关注霍尔木兹海峡通航情况、美伊局势、美元指数波动及政策变化对市场的影响。