20251113-弘业期货-原木周报_恢复美国进口_规模存回升预期_18页_1mb

一、核心观点

原木现货价格趋弱，期货主力合约弱势震荡。供应端进口数量与到港量有所增加，但出口及需求端延续下滑，国内库存日渐累积，累库状态可能持续至11月中旬，叠加进口辐射松资源集中化、关税变动、房地产低迷及终端需求不足等复杂因素，预估短期内行业或维持偏弱震荡趋势，需警惕原料供应及政策变化带来的风险。

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二、主要数据分析

1. 期现货价格

• 现货：
  • 日照港、太仓港辐射松原木价格分别下跌至750元/方和770元/方，外盘CFR价格环比上涨至116美元/JAS立方米。
  • 原因：短期到港量大、需求环比走弱及库存累积。
• 期货：
  • 2501主力合约收报778.5元/方，价格弱势震荡。

2. 供应情况

• 进口量：
  • 10月中国进口原木及锯材同比下降12.4%至419万立方米，延续下滑态势。
• 到港量：
  • 13港11月下旬预计到港量环比减少约26%，但11月上旬实际到港53.1万立方米，港口压力显现。
• 出口政策：
  • 美国原木进口限制解除，但受清关周期影响，短期到港有限。

3. 库存与需求

• 总库存：
  • 截至11月7日，针叶原木（尤其是辐射松）库存环比增长。
• 需求疲软：
  • 港口原木出库量下滑，部分船只滞港，贸易商降价促销。
  • 房地产资金到位率环比略有上升，但整体低迷，终端需求未达预期。

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三、政策与消息动向

1. 关税与贸易政策：
   • 中美贸易协定延长关税豁免，对原木进口短期成本或有支撑分歧。
   • 欧盟硬木胶合板反倾销税生效，越南遭美欧15%关税风险上升。
   • 中国木材制品出口市场波动仍存。
2. 市场预期：
   • “反内卷”政策间接影响行业情绪，但尚未兑现。
   • 下游建筑与家具生产旺季不旺，市场磨底趋势延续。

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四、市场策略展望

• 交易建议：
  • 短期观望，高到港与需求不足导致低震，美国原木进口恢复或提供阶段性支撑。
  • 下游采购进入后周期，对远月合约及交割参与需谨慎。
• 风险点：
  • 生产力、金融风险、海运成本支撑性。

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五、结论

价格低点震荡，仍处下行阶段。关税政策、到货周期、房地产政策及新的旺季预期将构成核心变量，需结合基本面动态调整。

数据来源：钢联、弘业金融研究院（免责声明：本报告不代表任何投资建议）