> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 深演智能（2723.HK）IPO 点评总结 ## 公司概览 深演智能是一家企业级智能营销服务提供商，成立于2009年。公司主要业务为智能营销服务，包括自研的智能广告投放服务平台 **AlphaDesk** 和智能数据管理平台 **AlphaData**。2025年，公司推出了企业AI智能体系统 **Deep Agent**，目前已获得37份在手订单，合同总金额达2,340万元。截至2025年，公司累计服务客户468家，其中前五大客户行业分布为：互联网服务（38%）、快消零售及美妆（26%）、能源（18%）、汽车（7%）、旅游（5%）。 ## 财务表现 - **2025年总收入**：5.77亿元，同比增长7%。 - **智能广告投放服务收入**：5.1亿元，同比增长10%，占总收入的88%。 - **智能数据管理服务收入**：6,970万元，同比下降11%。 - **毛利**：1.5亿元，同比增长持平，毛利率为26%。 - **智能广告投放服务毛利率**：25%。 - **智能数据管理服务毛利率**：30%。 - **2025年经调整净利润**：2,487万元，同比增长16%，利润率4%，与2024年持平。 ## 行业状况及前景 根据弗若斯特沙利文数据，预计2026年中国营销和销售决策AI应用市场规模将达到364亿元，同比增长35%，到2029年将增至944亿元，2025-2029年复合年增长率（CAGR）为29%。行业增长主要受消费预期和互联网营销发展推动。 ## 优势与机遇 1. **跨平台实时竞价能力**：具备较强的实时竞价能力，支持多平台广告投放（如抖音、快手、腾讯等）。 2. **高客户留存率**：AlphaDesk 和 AlphaData 的净收入留存率分别超过85%和80%，客户以大中型企业为主。 3. **AI智能体系统 Deep Agent**：产品迭代和商业化进展有望推动构建AI营销全链路飞轮，提升整体服务能力。 ## 弱项与风险 1. **收入结构单一**：过去三年，80-90%的收入来自智能广告投放服务，存在较大依赖性。 2. **毛利率较低**：智能广告投放服务毛利率为25%，低于互联网平台广告业务毛利率，影响中长期盈利空间。 3. **竞争激烈**：随着互联网平台在AI营销领域的扩张，可能对深演智能等第三方服务商造成挤压。 ## 招股信息 - **招股时间**：2026年5月18日至5月21日。 - **上市交易时间**：2026年5月27日。 - **发行价区间**：43.5-55.5港元。 - **发行股数（绿鞋前）**：9.07百万股。 - **香港公开发售占比**：10%（0.91百万股）。 - **最高回拨后股数**：1.36百万股（15%）。 - **发行后总股本**：90.68百万股。 - **集资金额总额（无绿鞋）**：3.94-5.03亿港元。 - **发行后总市值（无绿鞋）**：39.4-50.3亿港元。 - **市销率**：6.1-7.8倍（中线6.9倍）。 - **市盈率**：141-180倍。 - **保荐人**：工银国际。 - **账簿管理人**：工银国际。 - **会计师**：毕马威。 ## 募资用途规划 - **50%**：用于营销AI应用产品研发。 - **20%**：用于拓展国内及海外销售网络。 - **20%**：用于潜在战略收购。 - **10%**：用于补充运营资金。 ## 投资建议 - **IPO专用评分**：6.2/10。 - **综合考量因素**：收入增速平稳、毛利率天花板较低、未来AI智能体系统机遇、市场认购热度。 - **建议**：给予融资申购建议。 ## 公司评级体系 | 收益评级 | 说明 | |----------|------| | 买入 | 预期未来6个月投资收益率为15%以上 | | 增持 | 预期未来6个月投资收益率为5%-15% | | 中性 | 预期未来6个月投资收益率为-5%-5% | | 减持 | 预期未来6个月投资收益率为-5%至-15% | | 卖出 | 预期未来6个月投资收益率为-15%以下 | ## 免责声明 本报告仅供参考，不构成购买或出售证券的邀请。投资者应自行判断，并咨询专业意见。报告内容可能涉及利益冲突，且不保证其准确性或完整性。报告内容不得向日本、加拿大、美国等地区分发，亦不得复制、派发或出版，除非获得授权。 ## 规范性披露 - 分析员及其有联系者未担任公司董事或高级职员。 - 未拥有公司任何财务权益。 - 国投证券国际对公司的财务权益低于1%或无。 ## 联系方式 - **客户服务热线**： - 香港：2213 1888 - 国内：40086 95517 - **公司地址**：香港中环交易广场第一座三十九楼 - **电话**：+852-2213 1000 - **传真**：+852-2213 1010