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新强联公司简评报告总结

核心内容

新强联（300850）作为一家专注于风电轴承制造的企业，2020年实现营收20.64亿元，同比增长221.01%，归母净利润达到4.25亿元，同比增长325.44%。2021年第一季度业绩预告显示，归母净利润预计在0.62亿元至0.7亿元之间，同比增长128.08%至157.51%。公司业绩的显著增长主要得益于四重利好因素的叠加，包括IPO募投项目的产能释放、风电行业高度景气、品牌影响力提升以及风电主轴产品国产替代的推进。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司营收和净利润均实现大幅增长，反映出风电行业的强劲需求及公司在该领域的竞争力。
• 产品结构优化：公司核心产品风电轴承已主要集中在3MW及以上型号，5.5MW风电轴承产品已实现向核心客户的批量供应，产品结构不断向高附加值方向发展。
• 客户拓展加速：除了原有的明阳智能、湘电风能等客户，公司还新增了东方电气、远景能源、三一重能等知名整机客户，进一步拓宽市场。
• 产能扩张计划：公司通过定增和自有资金投资建设大功率风电轴承生产线及风电轴承精密锻件项目，预计2022年和2023年将分别达到50%和100%的产能，提升整体盈利能力。
• 技术优势明显：公司已掌握大容量风电主轴承的关键技术，包括三排滚子结构大功率风机主轴轴承设计制造技术、海上风电无软带双列圆锥滚子主轴轴承设计制造技术，涉及机组容量最高已达6MW，具备较强的进口替代能力。
• 盈利预测乐观：预计2021年至2023年公司营收分别为26.1亿元、30.5亿元和38.2亿元，归母净利润分别为5.5亿元、6.4亿元和7.8亿元，对应PE分别为26.6倍、22.8倍和18.7倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

主要财务比率

风险提示

• 公司产能扩张不达预期
• 客户开拓不达预期
• 进口替代进度不达预期

投资建议

首次覆盖新强联，给予“买入”评级。公司凭借风电行业高度景气、核心技术优势、产能扩张及客户拓展，有望在未来三年持续增长，成为大容量风电轴承细分赛道的龙头企业。

分析师信息

• 姓名：王帅
• 职位：首席分析师
• 执业编号：S0110520090004
• 邮箱：wangshuai@sczq.com.cn
• 电话：86-10-5651 1892
• 背景：哈尔滨工业大学热能工程专业博士，具有3年证券从业经历和7年产业公司高管经历，熟悉产业运作，对行业趋势和技术发展判断力强。曾获第十届、第十一届新财富最佳分析师电力设备与新能源行业第一名。

评级说明

• 股票投资评级：以报告发布后6个月内市场表现为基准，买入为相对沪深300指数涨幅15%以上。
• 行业投资评级：看好为行业超越整体市场表现，中性为行业与整体市场表现持平，看淡为行业弱于整体市场表现。