20191023-华宝证券-有色及新材料行业月报：需求增长疲软压制金属价格，欧美经济下滑提振黄金行情_19页_1mb

有色及新材料行业月报总结

核心内容概览

本报告发布于2019年10月23日，主要分析了9月有色及新材料行业的市场表现、宏观经济影响、下游需求变化以及后期市场展望。

主要观点

1. 有色板块涨跌分化，金价震荡回调

• 基本金属整体下跌：9月LME和SHFE的铜、铝、锌、铅、锡、镍期货价格均出现不同程度的下跌，其中LME镍跌幅最大，SHFE铅跌幅也较为明显。
• 小金属独立行情：锂、钨、钴等小金属价格表现分化，钨价因泛亚库存拍卖落地和供给端调整而上涨，锂价受需求疲软影响维持低位，钴价因Mutanda矿可能停产而回升。
• 板块整体表现不佳：9月有色指数和新材料指数分别下跌4.40%和3.43%，大幅跑输上证综指（0.66%）和深证指（1.01%）。

2. 有色金属下游消费疲软

• 地产端：房地产开发投资完成额和销售面积同比增速均明显回落，房屋新开工、施工和竣工面积亦呈疲软态势。
• 家电板块：空调和彩电产量同比增速回落，冰柜产量保持增长，电网基建投资继续放缓。
• 汽车板块：乘用车产量降幅收窄，但新能源车产量下滑明显，锂离子电池产量同比增速也有所下降。

3. 宏观因素运行态势

• 美国经济：制造业PMI连续5个月回落，零售销售增速下滑，非农数据虽好于预期，但整体经济仍面临下行压力，市场预期美联储将再度降息。
• 欧洲经济：欧元区经济持续疲软，制造业和服务业PMI均下滑，投资者信心指数创历史新低，英国脱欧风险加剧，加剧市场不确定性。
• 国内经济：制造业PMI回升至49.8，但仍低于荣枯线，工业利润继续筑底，CPI和PPI在年末可能回升，但整体经济下行趋势未改。

4. 后期市场展望

• 贵金属：黄金中长期上涨趋势未改，短期因美元走强有所回调，但美联储降息预期增强，有望提振金价。
• 基本金属：铜、铝、镍价格承压，主要受下游需求疲软和宏观经济下行影响，但部分行业如电解铝可能因供给收缩和成本支撑而出现反弹。
• 小金属：钨、钴、锂等小金属价格分化，钨因供给端调整和库存低位表现强势，钴因供给收缩预期有望上涨，锂则受需求疲软影响维持低位。

关键信息

• LME和SHFE基本金属价格与库存变化：
  • LME铜价上涨1.05%，铝价下跌2.19%，铅价上涨5.05%，锌价上涨6.44%，锡价下跌2.18%，镍价下跌4.38%。
  • SHFE铜价上涨0.79%，铝价下跌1.72%，铅价下跌2.02%，锌价下跌0.27%，锡价上涨4.11%，镍价上涨5.15%。
• 黄金价格与美元指数：黄金价格在9月有所回调，但中长期上涨预期未改，美元指数走强压制黄金，但经济周期和地缘政治风险支撑金价。
• 小金属价格与走势：
  • 钨精矿价格显著上涨23.29%，APT价格也上涨24.55%，钴价上涨22.13%，锂价下跌3.20%，镁锭下跌3.00%。
• 外资配置变化：外资对黄金板块增持明显，黄金ETF持仓量稳定，而工业金属板块外资配置比例较低。

投资建议

• 黄金板块：中长期配置价值依旧，建议关注其上涨趋势。
• 小金属板块：关注钨、钴的独立行情，锂短期仍处底部震荡。
• 个股表现：
  • 涨幅靠前：丰华股份、*ST利源、天齐锂业、菲利华、东睦股份。
  • 跌幅靠前：金力永磁、银河磁体、银泰黄金、荣华实业、赤峰黄金。

风险提示

• 美元超预期走强：可能压制贵金属价格。
• 小金属需求不及预期：可能影响价格走势。