> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 操作评级 原油 ☆☆☆ 燃料油 ☆☆☆ 低硫燃料油 ☆☆☆ 沥青 ☆☆☆ 王盈敏 中级分析师 F3066912 Z0016785 李海群 中级分析师 F03107558 Z0021515 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn # 【原油】 2月10日，特朗普表示若与伊朗的谈判未能取得进展，美方考虑向中东地区再派遣一支航母打击群，为潜在军事行动做准备。面对美国进一步施压，伊朗方面亦展现强硬立场。双方在伊朗铀浓缩权利等问题上分歧显著，僵局持续，短期内对峙局面难以突破。受谈判前景不明与地缘紧张局势持续影响，布伦特原油价格在68-70美元/桶区间大幅波动，市场持续计入地缘政治风险溢价。预计油价将保持高波动性，且仍蕴含显著的地缘政治风险溢价。 # 【燃料油&低硫燃料油】 近期燃料油市场走势仍紧密跟随地缘局势波动。昨日特朗普表示，若美伊谈判无进展，可能向中东增派航母打击群，此举加剧了美伊关系的不确定性，市场持续计价地缘政治风险。受此影响，今日高低硫燃料油价格均呈现偏强运行。高硫现货仍显韧性，但现货交投活跃度有所降温，市场结构出现边际软化。后市走向的核心仍在于地缘局势演变：当前价格已处于风险溢价注入后的相对高位，若冲突升级推动供应中断预期兑现，则价格有望维持强势；反之，若局势缓和，在中期原料供应趋于宽松的背景下，价格可能转向承压。低硫市场方面，现货到港量维持充裕。随着春节假期临近，亚洲地区航运需求预计季节性回落。供应端的核心矛盾依然在于海外炼厂的边际增量，尼日利亚丹格特炼厂RFCC装置回归可能进一步推迟，将继续带来供应压力。 # 【沥青】 2月国内炼厂排产同，环比均下滑，供应压力有限。截至目前54家样本企业出货量累计同比增幅扩大，直观数据显示高频需求数据同比改善明显，然而若剔除去年春节放假影响，则同比改善效应将大打折扣。2月首周出货量环比继续下降凸显淡季需求进入下滑通道。二季度以后炼厂将面临原料切换带来的成本与收率变化问题。沥青市场延续供需双弱格局，基本面矛盾有限，预计BU单边走势方向上仍主要受原油走势影响，替代原料贴水偏高或将在后续提振BU裂解价差。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★ 三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 # 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。